Способ укрепить BCRA и соблазнять песо до тех пор, пока не придет время выходить из cepo

На рынке возник шум, особенно в отношении доллара. И тут отреагировало правительство. Фактически, премьера Ley Bases как вехи, открывающей вторую часть правления президента Хавьера Милея, стала прекрасным поводом заполнить конференц-зал Казначейского дворца главными лицами экономического управления и объявить дорожную карту того, что должно произойти. Цель была ясна: укрепить Центральный банк и в то же время дать четкие сигналы, чтобы сделать песо привлекательным на фоне напряженности, вызванной долларом в последние недели. Согласно планам правительства, речь идет о том, чтобы найти более удобный способ скоротать время до отмены потолка обменного курса. Когда, спросит встревоженный читатель. Речь идет не о сроках, а о целях или параметрах, тысячу раз уточнял Капуто, когда его спрашивали, когда могут быть сняты валютные ограничения. Однако маневр, как уже говорилось, включает в себя два аспекта. Первый заключается в укреплении Центрального банка. В свете прозвучавших заявлений это, по сути, означает продолжение того, что уже давно делается: перевод долга Центрального банка в Казначейство. Проще говоря, Центральный банк накопил долг, потому что много-много лет ссужал деньги Казначейству для финансирования дефицита. По словам чиновников, теперь это обязательство перейдет в руки реального должника: "Эта ситуация длится уже несколько десятилетий. Поскольку государство не могло финансировать себя на рынках, после нескольких дефолтов и операций рефинансирования оно попросило монетарную структуру выпустить деньги и решить эту черную дыру. Во всех учебниках по экономике написано следующее: больше расходов, больше эмиссии и, наконец, больше инфляции. Именно эту схему и хочет изменить трио Милей, Капуто и Баусили. Главная идея заключается в том, что теперь владельцем долга станет Казначейство. Читатель может спросить, какие последствия это имеет для песо и доллара. Ведь если счет кладовщика, который ведет и контролирует президент, сохраняется, то есть собирается больше, чем тратится, этот долг не будет расти пропорционально и его больше не нужно будет выпускать для выплаты процентов, к тому же гарантия будет заключаться в кассовом остатке, а не в эмиссии. Конечно, это кажется техническим вопросом, просто перемещение бухгалтерской проводки, что-то вроде перехода из одного окна в другое. Но в конечном итоге за этой мерой скрывается самое главное: сделать песо привлекательным, придать ему патину платежеспособности, пока не придет время снять ограничение. "Понятно, что времени нет, и, как повторил министр, речь идет о выполнении поставленных задач. И в этот момент необходимо сделать паузу. Когда долг принадлежал центральному банку, на каждый пункт процентной ставки, который повышался, банк должен был больше денег, потому что этот показатель переходил в проценты по долгу. Если ставка вырастет, а годовая доходность будет выше инфляции, у многих сберегателей, в том числе институциональных, появится стимул оставаться в этих инвестициях и не менять песо на доллары, что правительство хочет предотвратить. Капуто четко выразил свою позицию и подчеркнул, что отмена cepo не должна привести к дисбалансу обменного курса. Другими словами, чтобы возможность свободного доступа к валюте не вызвала бегство за долларом, которое приведет к росту его стоимости. Министр, как и любой экономист, прекрасно понимает, что если не будет конкретных причин оставаться в местных деньгах, то весь рынок обратится к твердой валюте - убежищу, которое больше всего ищут аргентинцы. Никто не сказал об этом на конференции, но поиск положительной процентной ставки, превышающей индекс цен, - это тот путь, который начнет монетарная организация. Срочные вклады сберегателей должны начать замечать это через некоторое время. "Чтобы осуществить передачу рук, от BCRA к Казначейству, есть требование: заставить банки сдать старые бумаги и взамен получить другие, с другим должником". Баусили сказал, что первая встреча состоится в понедельник, но он также отказался сообщить какие-либо подробности из-за переговоров, которые они ведут. Все указывает на то, что это нащупывание банков уже было сделано. В этом нет никакой проблемы, тем более что большая часть держателей этих инструментов - государственные банки. В рецепте есть необходимое условие - профицит бюджета, единственный гарант выполнения обязательств. Дефицит будет плохой новостью не только для правительства, но и очень плохим сигналом для финансового рынка. Еще долгое время тем, кто призывает к увеличению государственных расходов, придется воздерживаться".