Срочные депозиты: Центральный банк оставил ставки без изменений, и они становятся все менее привлекательными.
Аргентина Телеграм-канал "Новости Аргентины"
Центральный банк (BCRA) принял сегодня решение оставить ставку денежно-кредитной политики без изменений на уровне 118% (209% в годовом эффективном выражении, AER), как и следовало ожидать после того, как вчера не было продемонстрировано никакой реакции на почти двукратное увеличение индекса потребительских цен (CPI). Этот показатель подскочил с 6,3% в июле до 12,4% в августе, достигнув самого высокого уровня за более чем 32 года. "Совет директоров организации, которая на протяжении всего правления Фернандеса не проявляла особой озабоченности по поводу ускорения инфляции, заявил, что в своем решении он принял во внимание, что "высокочастотные индикаторы", к которым он имеет доступ, "отражают замедление темпов роста общего уровня цен с момента пика на третьей неделе августа", что - даже - "должно было бы углубиться до сих пор в сентябре", говорится в пресс-релизе. "Конечно, ущерб, который инфляционный скачок прошлого месяца нанес обычным сберегателям в песо (в стране насчитывается почти 7 млн. песо срочных депозитов, и более 93% - примерно на 13,5 млрд. песо - согласованы по регулируемой фиксированной ставке, эквивалентной 9,8% в месяц), грозит продолжиться в текущем месяце. В том числе, как говорит заместитель министра экономики Габриэль Рубинштейн, потому что эффект сопротивления девальвации, заказанной после PASO, "проявится" и при измерении инфляции в этом месяце: "Кроме того, обзор рынка (REM), проведенный BCRA, уже показал, что в этом месяце ожидается еще одна ставка в 12%". "Если это произойдет, то вкладчик, оформивший традиционный срочный депозит на сумму 1 млн. песо по истечении этих двух месяцев, согласившись на такое размещение по ставкам, которые вновь окажутся ниже номинального курса экономики, будет обречен на потерю покупательной способности в размере порядка 54 песо. 54 000 (более 5%), если делать прогноз, предполагая, что базовые процентные ставки поспевали бы за инфляционным скачком или были бы обновлены сегодня, чтобы избежать высокого риска затягивания этого ущерба. "Это, а также объявленные правительством вливания в расходы (не подкрепленные реальными доходами), чтобы попытаться сохранить конкурентоспособность на выборах, заставляет аналитиков прогнозировать возобновление давления на альтернативные обменные курсы в ближайшие недели". "Фиксированные условия испытали в августе исторический удар, особенно оптовые. С учетом августовской месячной инфляции, составившей 12,4%, реальный бадлар составил -40% (TNA). Это худший реальный показатель более чем за семь лет, - напомнил экономист GMA CApital Нери Персичини, - нам придется внимательно следить за поведением срочных депозитов ввиду стабильности номинальных ставок, решение о которой было принято после заседания правления BCRA". Ведь этим решением он сохранил процентные ставки на отрицательной территории (-1,5% TEM), что ослабит привлекательность срочных депозитов и может повысить спрос на доллары в преддверии выборов", - предупреждают в Delphos Investment. "Я считаю, что его решение свидетельствует - отчасти - о неправильном понимании ситуации. Сегодня ТЭМ составляет 9,83% при инфляции 12,4%, поэтому, если бы он хотел сохранить положительную динамику, ему следовало бы ее повысить, имея в виду, что ставка является показателем августовской инфляции. В этом смысле сентябрьский ИПЦ вряд ли опустится ниже двузначных цифр и придется действовать накануне выборов", - согласен экономист Федерико Глуштейн. "По мнению экономиста Федерико Фуриасе (из Anker Latin America), который представлял себе это решение, "повышение ставки уже не является эффективным инструментом для замедления номинальной гонки" экономики и - в довершение всего - "увеличивает счет эндогенной денежной эмиссии, связанной с выплатой процентов по Leliq". Кроме того, в условиях, когда средства МВФ уже "дома", условие положительной реальной ставки, навязанное организацией, больше не играет роли в контексте, когда политическим приоритетом является предвыборная кампания", - поясняет он. Аналитики полагают, что на официальное решение будет сильно влиять необходимость избежать дальнейшего ухудшения состояния активов BCRA. "Оставление ставок на этом уровне позволяет избежать дальнейшего увеличения квазифискального дефицита (9% ВВП)", - считают в Delphos. "Несомненно, единственным положительным моментом в отказе от повышения ставок является то, что это позволяет избежать усугубления квазифискального дефицита, хотя и может еще больше углубить долларизацию портфелей и увеличить курсовые разрывы", - утверждает Глуштейн. "Дело в том, что в случае реализации этого опасения, вероятно, монетарная организация вновь пожертвует значительной частью резервов, которые с большими усилиями и все большими уступками части экспортного предложения она начала выкупать в последние недели, как, собственно, и в августе, что также не улучшило ее ситуацию с чистыми активами". "В настоящее время БКРА заявило, что "продолжит следить за динамикой общего уровня цен, динамикой валютного рынка и денежных агрегатов с целью калибровки своей политики процентных ставок и управления ликвидностью", учитывая, что, несмотря на сказанное, оно продолжает утверждать, что устанавливаемые им базовые процентные ставки "стремятся к реальной положительной доходности инвестиций в национальной валюте, чтобы сохранить стабильность денежного обращения и валютного курса"."