Ставка против инфляции: некоторые банки повысили доходность по срочным сделкам, но интерес инвесторов привлек другой инструмент

"Эра отрицательной реальной ставки закончилась", - заявил в минувшую среду министр экономики Луис Капуто. Это была стратегия, использованная правительством для очистки баланса Центрального банка (BCRA) и снижения инфляции в первые шесть месяцев пребывания у власти, хотя она также означала последствия для розничных сберегателей. Однако в последние дни некоторые банки начали медленно повышать доходность по 30-дневным фиксированным срокам, а новая инвестиция вызвала спрос на песо. "Замечания Капуто были сделаны после того, как Министерство экономики провело тендер на Letras de Capitalización (Lecap), в котором принимались только предложения о покупке ценных бумаг со сроком погашения через три месяца и минимальной ставкой 4,25 % в месяц. Днем позже Indec объявил, что инфляция в мае составила 4,2 %: "Если бы майская инфляция была "потолком" будущей инфляции, то Lecap, выставленные на тендер по 4,25 % TEM [эффективная месячная ставка], обеспечили бы положительную реальную ставку в ближайшие месяцы. Однако в июне возможно ускорение базовой инфляции, что приведет к возврату ставок на отрицательную территорию". Если же посмотреть на базовую инфляцию (в мае она составила 3,7%), то шансы на положительное значение процентной ставки значительно возрастают", - поясняют аналитики Delphos Investment. "В любом случае, этот первый сигнал со стороны правительства подтолкнул банки к минимальному повышению доходности по срочным депозитам в песо, которая достигла минимума в середине мая прошлого года. Тогда Центральный банк снизил процентную ставку денежно-кредитной политики до 40 % номинальной годовой ставки (TNA), и финансовые учреждения решили платить розничным вкладчикам ставку на 13 пунктов ниже. "В последние дни Banco Santander повысил ставку по 30-дневным срочным вкладам с 28 % до 31 % номинальной годовой ставки. Это на три процентных пункта выше. То же самое произошло с Banco Macro, который поднял ставку с 30 до 33 % TNA. В то время как Banco Hipotecario повысил ставку с 31 до 34 % годовых TNA, а BBVA - с 28 до 29,5 % TNA". "Некоторые банки постепенно начали повышать эти ставки, основываясь на том, что ставки Lecaps представляют собой сегодня на рынке. За время правления Хавьера Милея BCRA шесть раз снижала ставку денежно-кредитной политики (в декабре она составляла 133%). Частные лица больше не обязаны платить минимальную ставку, но некоторые банки начали сужать этот спрэд, - говорит Игнасио Моралес, аналитик Wise Capital, - В любом случае, годовая номинальная ставка в 34% представляет собой эффективную месячную доходность в 2,8%. Другими словами, в мае эта инвестиция потеряла 1,4 пункта по отношению к инфляции. Это также влияет на фонды денежного рынка, предлагаемые цифровыми кошельками, поскольку эти инструменты в основном состоят из срочных депозитов и поручительств". "По этой причине, чтобы привлечь сберегателей, которым необходимо иметь деньги в наличии в любое время (немедленная ликвидность), некоторые брокерские фирмы начали предлагать взаимные фонды, которые корректируются на Lecaps. Эти векселя выпускаются Казначейством и были разработаны для обеспечения фиксированной доходности в течение определенного периода, обычно в краткосрочной перспективе. Сегодня их доходность составляет от 3,2 до 4,2 % в месяц". "Эти векселя получили широкую известность и сформировали кривую фиксированной ставки в песо, которая до сих пор отсутствовала на нашем рынке. Хотя их доходность ниже уровня инфляции, они стали лучшей альтернативой другим инструментам, таким как срочные или гарантийные облигации". Они должны стать доминирующим инструментом в портфеле тех, кто стремится максимизировать доходность своего оборотного капитала или ликвидности", - говорит Николас Макс, директор по управлению активами Criteria. "Между тем, для аналитиков Facimex Valores главным вопросом, висящим над рынком, является то, будет ли правительство повышать процентные ставки в ближайшие недели. Особенно после заявлений Капуто и перспективы того, что в июне инфляция составит около 6 % в месяц из-за размораживания тарифов". "Будут ли номинальные процентные ставки повышены в условиях ускорения инфляции в июне? Или это заявление, в котором рассматривается базовая инфляция с акцентом на среднесрочную перспективу? Это важные вопросы, на которые сегодня нет ответа от экономической команды, но они требуют осторожности в отношении Lecaps", - заключили они".