Повышение цен на землю в Аргентине зависит от политики в этом секторе и от развития макроэкономики.

Экономическая оценка «земли» как фактора производства допускает множество интерпретаций. Некоторые отмечают, что ее предложение фиксировано, и с учетом роста населения и доходов следует ожидать — в связи с растущей относительной нехваткой — повышения ее цены. Другие утверждают, что предложение не является фиксированным, а может изменяться за счет различных видов инвестиций: от польдеров в Нидерландах до крупных инженерных сооружений, позволяющих превращать пустыни в сады. Израиль является примером последнего. «Земля является ценным ресурсом, однако, как отметил экономист-аграрий (и лауреат Нобелевской премии) Т. В. Шульц, различные причины позволяют предположить, что ее значение уменьшается по мере продвижения процесса развития. Фактически, в отношении Аргентины исследование Центра изучения государственных финансов Национального университета Ла-Платы (UNLP) показывает, что налог на недвижимость сократился с 60-70 процентов от общего объема сборов в начале XX века до 10 процентов в настоящее время. За тот же период налог на валовой доход увеличился с 10 до 80 процентов от общего объема. Хотя эти оценки не включают экспортные пошлины, изменения являются значительными, особенно с учетом того, что они произошли одновременно с существенным повышением ставок налога на недвижимость. «Предполагая, что на рынке действуют «рациональные агенты», цена земли отражает дисконтированный поток денежных средств (чистая приведенная стоимость или ЧПС), который можно ожидать от нее в будущем. Однако прогнозирование НЧС требует предсказания множества переменных. Одной из них является важность, которая будет придаваться настоящему по сравнению с будущим: «ставка дисконтирования»: при прочих равных условиях, чем она выше, тем ниже будет НЧС актива. А эта ставка зависит от стоимости капитала инвесторов, на которую, в частности, влияет их восприятие риска, связанного с инвестицией. «Падение цен на землю, произошедшее с 2012 года, можно интерпретировать не только в свете падения цен на сырьевые товары на международном рынке, но и как следствие господствующей антиаграрной политики. И это падение сохранится до 2023 года даже в случае сильного восстановления (2021-2023) международных цен на эти продукты». Динамику цен на землю можно сравнить с динамикой цен на другие активы. Например, в период с 2000 по 2024 год индекс Standard and Poor («SP»), отражающий котировки широкого портфеля акций на Нью-Йоркской фондовой бирже, показал совокупный рост на 7 процентов, хотя и с большой волатильностью: в некоторые годы он рос более чем на 20-25 процентов, а в другие (исключительные) годы падал на 20-40 процентов. В связи с этим, если к упомянутому выше росту цен на землю добавить доход, который она приносит, мы получим общий доход, связанный с этим активом: если предположить, что цена ресурса будет расти на 3,5% в год, а доход от его эксплуатации составит 3%, мы получим общий доход в 6,5%, что не слишком отличается от колебаний индекса SP. В заключение следует отметить, что в период с 2024 по 2025 год наблюдаются определенные признаки восстановления цен на землю по сравнению с предыдущими четырьмя-пятью годами. Будет ли эта тенденция сохраняться или укрепится, будет зависеть как от политики в отношении этого сектора (не только на национальном, но и на провинциальном и муниципальном уровнях), так и от развития макроэкономики. «-----------» Авторы являются преподавателями УЦЕМА.