Светофор: после хорошего начала года экономическая активность в феврале выглядит слабее

Аргентинская конфедерация средних предприятий (CAME) сообщила вчера, что розничные продажи МСП в феврале выросли на 24% в годовом исчислении (в постоянных ценах), хотя и зафиксировали сезонно скорректированное месячное снижение на 2,9%. Хотя на этот показатель может повлиять сезонный эффект, так как в декабре и январе продажи увеличиваются из-за праздников в конце года, некоторые консультанты говорят, что февральские данные по активности слабее из-за других факторов: например, они предупреждают, что восстановление экономики по-прежнему неоднородно в разных секторах и что существует некоторая неопределенность, которая задерживает принятие решений об инвестициях и потреблении. «В январе у вас были смешанные данные и некоторые довольно хорошие, такие как отгрузки цемента в мешках и навалом. Регистрации автомобилей также были хорошими. Производственный IPI (официальный индекс промышленной активности) показал небольшое падение в месячном исчислении, но для EMAE за первый месяц года, который еще не вышел, мы оцениваем небольшое положительное изменение в месячном исчислении. Между тем, февраль несколько слабее, судя по первым высокочастотным данным, которые мы видим. Сбор налогов немного снизился по сравнению с предыдущим месяцем, регистрация автомобилей несколько сократилась, поставки цемента также снизились по сравнению с предыдущим месяцем, а ликвидация иностранной валюты в сельском хозяйстве улучшилась благодаря снижению экспортных пошлин. Но, по крайней мере, априори февраль кажется несколько более слабым месяцем, чем декабрь и январь прошлого года», - говорит Сальвадор Вителли, руководитель отдела исследований Romano Group. По его словам, это связано с несколькими факторами, такими как политическая неопределенность в связи с предстоящими выборами или соглашением с Международным валютным фондом (МВФ). «В той степени, в которой существует неопределенность, решения откладываются, что приводит к снижению активности, но я не думаю, что это какой-то конкретный фактор, а скорее нечто общее, где также начинают подниматься вопросы о выходе из-под потолка обменного курса, о будущем обменном курсе и т. д., которые являются частью дискуссии на макроэкономическом уровне. Не стоит забывать и о росте цен на мясо, который снижает покупательную способность», - добавил он. По мнению Вителли, ВВП может завершить 2025 год с ростом в 4,8 процента благодаря статистическому эффекту, оставленному декабрем, в 3,2 процента. «Мануэла Грассано из Invecq отметила, что сельское хозяйство продолжает восстанавливаться, в то время как все, что связано со строительством, замедляется. «Восстановление все еще неоднородно, а что касается потребления, то товары длительного пользования (автомобили, мотоциклы, бытовая техника) в целом растут лучше, чем массовое потребление, благодаря тому, что выдается гораздо больше кредитов», - добавила она. По мнению Грассано, в 2025 году рост экономики страны составит от 4,5 до 5 процентов. Адриан Ярде Буллер, главный экономист-стратег Facimex, утверждает, что все показатели, связанные с промышленностью, следует воспринимать с щепоткой соли, поскольку в зависимости от года остановки заводов иногда происходят чаще в феврале, а в других случаях они более сконцентрированы в январе. «Промышленность каждый год определяет это в зависимости от спроса, поэтому показатели с учетом сезонных колебаний всегда сильно искажены в первые два месяца года», - сказал он. По данным Facimex, в этом году экономика страны вырастет на 5 % и более. С другой стороны, Фернандо Марулл, партнер FMyA, в своем еженедельном отчете отметил, что в Аргентине активность в 2025 году в целом началась хорошо, хотя необходимо больше данных за февраль. «Некоторые высокочастотные данные по активности за февраль неоднозначны: снижение доходов от деятельности (НДС и чеки) и регистрация мотоциклов, которая упала на 18% в месячном исчислении (хотя она все еще находится на более высоком уровне, чем в период 2019-23 годов); в то время как регистрация автомобилей выросла на 5%, накопив три месяца роста, а потребительское кредитование продолжает восстанавливаться. Это происходит на фоне в целом позитивных данных за январь, и мы ожидаем, что февраль продолжит в том же духе. Мы сохраняем наш прогноз по восстановлению ВВП на уровне 5% на 2025 год, с переносом с 2024 года на 3,2%», - добавил он. «Наконец, консалтинговая компания Econviews в одном из своих последних отчетов заявила, что экономические данные должны оставаться хорошими и способствовать успокоению настроений, но отметила, что чем дольше будут затягиваться обсуждения соглашения с МВФ и следующего этапа экономической программы, тем больше будет волатильность. А в год выборов терпение рынка становится короче. «Правительство выиграло в перерыве, но самая сложная часть игры еще впереди», - говорят они.