Тарифные войны: торговый кошмар, с которым столкнулась компания Apple

9 апреля Apple вернула себе корону самой дорогой компании в мире. Финансовые рынки бурно отреагировали на заявление президента Дональда Трампа о приостановке на 90 дней действия его «ответных» тарифов в отношении большинства стран, но не в отношении Китая. Но за эйфорией скрывается суровая реальность: Apple, как и большинство крупных американских компаний, по-прежнему в значительной степени подвержена эскалации торгового конфликта с Китаем. Более того, пауза - это всего лишь пауза. Непредсказуемость Трампа означает, что решение вопроса о том, как изменить конфигурацию цепочек поставок в условиях торговой войны, остается кошмаром. «Отношения Apple с Китаем, где производится до девяти из десяти iPhone, превратили провозглашенный Трампом „День освобождения“ в шесть дней ада для компании из Купертино. Тарифы президента не только грозили сделать дороже продукцию, собранную в Китае, они также затронули товары, экспортируемые из других стран, таких как Индия (начинающий производитель iPhone) и Вьетнам, где производятся Apple Watch и AirPods. Apple расширила производство в этих странах, чтобы снизить зависимость от Китая. Но высокие тарифы на них еще больше усугубили влияние тарифов на Китай. «Переход Трампа, который фактически снижает тарифы до 10 % для других стран, кроме Китая, и открывает дверь для двусторонних торговых переговоров, дает Apple некоторую передышку. 9 апреля акции компании выросли на 15 %, обогнав по рыночной стоимости технологического гиганта Microsoft, который обогнал ее днем ранее. Это был лучший результат Apple на фондовом рынке за более чем 25 лет, несмотря на то, что в тот же день Трамп повысил тарифы на Китай до ошеломляющих 125 % в рамках эскалации мер и контрмер между двумя странами. Тот факт, что акции Apple выросли, несмотря на перекрестные санкции, говорит о том, что инвесторы верят, что в конце концов США и Китай одумаются и пойдут на переговоры, или что Трамп предоставит продукции Apple исключение, как это было во время его предыдущего срока. «Если этого не произойдет, Apple останется заложником торговой политики Трампа. Чем выше тарифы на Китай, тем больше дополнительные расходы на примерно 70 миллионов iPhone, собранных в Китае и проданных в США. Даже если бы они были вдвое ниже нынешних (скажем, 60%), они могли бы добавить около $330 к базовой стоимости iPhone в $550 (тарифы применяются к себестоимости, а не к цене продажи), считает Дэвид Вогт из банка UBS. «Apple могла бы переложить эти расходы на потребителей. Но это сложно. Продажи iPhone, на которые в прошлом году пришлось более половины выручки Apple, застопорились, отчасти потому, что компания не смогла предложить убедительные функции искусственного интеллекта. Учитывая, что розничные цены на самые продвинутые модели начинаются от 999 долларов, трудно представить, что Apple сможет сделать их еще дороже, не отпугнув покупателей. В США многие покупатели поспешили приобрести продукцию до того, как новые тарифы вступили в силу. «Другим вариантом может быть сжатие маржи для инвесторов. В 2024 году Apple достигла рекордных показателей валовой прибыли - более 46 %. Опасения, что прибыль пострадает из-за тарифов, частично объясняют волатильность цены акций компании. Геррит Шнеманн из Counterpoint Research утверждает, что маржа Apple достаточно высока, чтобы поглотить удар лучше, чем конкуренты, такие как Samsung. Кроме того, компания может побудить своих лояльных поставщиков взять на себя часть бремени. Но даже в этом случае тарифы станут серьезным ударом. «Кроме того, возможны ответные меры со стороны Китая. Китайские тарифы, скорее всего, приведут к удорожанию импорта некоторых компонентов в Китай. Например, стекло Gorilla Glass для Apple производится в Кентукки американской компанией Corning. Кроме того, Шнеманн полагает, что ограничения на экспорт редких минералов из Китая могут затронуть и других поставщиков: «Еще более серьезным может быть влияние на продажи Apple в Китае. В прошлом году ее доходы там упали на 8%, в основном из-за снижения спроса на iPhone и iPad. Китайские потребители могут усугубить это падение, увидев в Apple козла отпущения за действия Трампа. Кроме того, все большую популярность приобретают местные альтернативы, такие как Huawei, Oppo и Xiaomi. Китайское правительство также может принять ответные меры против Apple. В феврале агентство Bloomberg сообщило, что антимонопольное ведомство Китая рассматривает возможность расследования комиссии, которую Apple взимает с разработчиков приложений. Это стало бы еще одной точкой напряжения в торговой войне. «Проблемы Apple в Китае не новы. После пандемии компания пыталась перенести часть своего производства в другие регионы Азии в качестве меры предосторожности. 7 апреля газета Wall Street Journal сообщила, что, столкнувшись с более низкими тарифами на поставки в Индию, чем в Китай, Apple планирует увеличить поставки iPhone из Индии в США в качестве временной меры. Однако зависимость компании от Китая настолько велика, что на то, чтобы сбалансировать эти отношения, могут уйти годы. В исследовании Гарвардской школы бизнеса, проведенном в прошлом году, описывается дилемма Apple: «уменьшить риск или удвоиться» в Китае, отмечается, что переход в Индию потребует «значительных инвестиций, непоколебимого терпения и длительного времени», что резко отличается от Китая. Если азиатские цепочки поставок настолько уязвимы, может ли Apple переехать в США? По мнению команды Трампа, да. Белый дом утверждает, что обещание Apple инвестировать 500 миллиардов долларов в США - это «не вопрос». на четыре года - об этом было объявлено вскоре после инаугурации Трампа - станет прелюдией к переносу производства в страну. Но это не так просто, как кажется толпе MAGA. «Первый момент - это обещанные инвестиции. Это был просто пиар-«дым и зеркала», - говорит Дэвид Фогт из UBS, отмечая, что такая цифра означала бы расходы, превышающие свободный денежный поток компании, который составляет около 100 миллиардов долларов в год. Apple уже обещала инвестировать 350 миллиардов долларов США в течение пяти лет во время первого срока Трампа, а во время правления Джо Байдена снова дала большое обещание. Ни одно из этих обещаний не вылилось в конкретные дела. «Существуют также большие технологические препятствия для возвращения производства, за исключением, возможно, высококлассных компьютеров Mac. TSMC, поставщику полупроводников для Apple, потребовались годы и значительные субсидии, чтобы начать производство в Аризоне. Привлечение в США поставщиков ключевых компонентов iPhone, таких как системы питания и корпуса, также займет годы. Пока администрация Трампа не предложила никаких стимулов для их привлечения. По мнению Вамси Мохана, аналитика по Apple из Bank of America, перенос всей цепочки поставок iPhone в США займет много лет и может оказаться неосуществимым: «Генеральный директор Apple Тим Кук мог бы принять решение о переносе производства в США много лет назад. использует роботов вместо дешевой рабочей силы в качестве альтернативы Китаю, говорит Кевин О'Мара из исследовательской компании Zero100. Но теперь Apple «идет наперекор времени». Стоимость также является одним из факторов. Дэн Айвз из Wedbush Securities говорит, что iPhone американского производства может стоить до 3 500 долларов США: «Из-за множества геополитических разломов положение Apple более шаткое, чем у многих других американских компаний. Но она не одинока. Другие компании также подвержены влиянию Китая. Кроме того, они экспортируют продукцию из стран, которые сейчас наперегонки со временем пытаются договориться с непредсказуемым Трампом о своих тарифах. Корпоративное будущее Америки все еще далеко от безопасности».