Пять групп уже представили свои предложения по Metrogas, и процесс вступает в решающую стадию

Сегодня до 13:00 пять экономических групп представили свои предложения по приобретению крупнейшей газораспределительной компании страны — одного из самых востребованных активов в энергетическом секторе после того, как правительство Хавьера Милей привело тарифную политику в газовой отрасли в соответствие с нормами. С подачей конвертов процесс определения будущего контрольного пакета акций Metrogas, 70 % которой принадлежит YPF, вступил в решающую стадию после нескольких месяцев комплексной проверки финансовой отчетности и активов компании. «Процесс, проводимый банком Citi, начался с девяти заинтересованных сторон. После этапа аудита их число сократилось сначала до пяти, а теперь, на этапе определения финансовых условий, в списке претендентов произошли изменения». В списке претендентов в последний момент произошли изменения. Neuss Capital, консорциум, возглавляемый Германом Нойсом совместно с Mubadala Capital — инвестиционным подразделением суверенного фонда Абу-Даби — и испанской компанией SIA Capital, не представил на данном этапе финансового предложения. Вместо неё в проект вошла компания «Литораль Газ» — газораспределительная компания, обслуживающая центральную и северную части провинции Буэнос-Айрес, капитал которой принадлежит «Группе София» и «Текпетрол» — нефтяной компании группы «Течинт». В результате этого изменения пятерка финалистов сложилась следующим образом: «Central Puerto», крупнейший производитель электроэнергии в стране, в партнерстве с «Ecogas», газораспределительной компанией, в контрольный пакет акций которой, наряду с самой «Central Puerto», входят Роналдо Страццолини и Гонсало Перес Мур; «Andina», компания Хосе Луиса Мансано, который уже является акционером «Metrogas» с долей 9,23 % в капитале через «Integra Gas Distribution»; MSU, принадлежащая предпринимателю Мануэлю Сантосу Урибеларреа, занимающейся производством электроэнергии и агробизнесом; Grupo Pierri, принадлежащая предпринимателю и бывшему депутату от партии «Хустициалиста» Альберто Пьерри, владельцу Telecentro, и Litoral Gas. «На кону стоит пакет акций, который может стоить 560 млн долларов США, при общей оценке компании, приближающейся к 800 млн долларов США. Тот, кто приобретёт эти 70 %, должен будет, кроме того, объявить публичное предложение о приобретении остальных акций, которые сегодня распределены между Anses (8 %), акциями, котирующимися на Буэнос-Айресской фондовой бирже (13 %), и долей, уже принадлежащей Мансано. «Сейчас начинается новый этап. В ближайшие недели будет проверено, соответствуют ли предложения требованиям и условиям, установленным в рамках данного процесса. Только те предложения, которые пройдут этот отбор, будут включены в окончательное сравнение для определения наиболее выгодного варианта и принятия решения о том, состоится ли в конечном итоге сделка по продаже. Ожидается, что к середине августа сложится чёткая картина того, какие претенденты имеют надёжное и устойчивое предложение. «Именно этот последний момент привлекает наибольшее внимание в рамках самого процесса. Недостаточно просто суммы, предложенной каждой группой, — важна финансовая поддержка и структура, стоящая за этой цифрой. Цель состоит в том, чтобы избежать завышенных предложений, которые впоследствии окажутся невыполнимыми на этапе завершения сделки». Это не теоретический риск. YPF уже столкнулась с этим в этом году при продаже Manantiales Behr, исторического месторождения в провинции Чубут: первоначальный покупатель, компания Limay Energía из группы Rovella Capital, не смогла организовать необходимое финансирование для завершения сделки. YPF была вынуждена перенаправить продажу и в итоге передала актив компании Pecom Servicios Energía из группы Pérez Companc за примерно 400 млн долларов США. Этот прецедент объясняет, почему в случае с Metrogas платежеспособность, стоящая за каждым предложением, будет иметь такое же значение, как и предлагаемая сумма. «К финансовой составляющей добавляется регуляторное решение, которое пока не принято. Лицензия Metrogas, действующая уже 35 лет, истекает в декабре 2027 года. Enargas уже направил исполнительной власти свою рекомендацию о продлении лицензии на 20 лет, как это предусмотрено Основным законом, но решение по этому вопросу пока не принято. Для потенциальных покупателей это определение имеет ключевое значение: от него зависит предсказуемость доходов от бизнеса, который они готовы приобрести. «YPF, в любом случае, не торопится, поскольку у компании есть время для завершения сделки до декабря 2028 года, когда истекает срок действия контрактов в рамках «Плана Газ». С 2029 года рынок прогнозирует более значительную либерализацию в переговорах о ценах между производителями и дистрибьюторами, что усиливает для нефтяной компании целесообразность отделения дистрибьюторского бизнеса от остальных активов до этой даты». «Metrogas» обслуживает 2,5 миллиона потребителей и занимает около 28 % рынка газораспределения страны. Компания подошла к этому этапу с финансовыми показателями, значительно отличающимися от тех, что были несколько лет назад. В период с 2023 по 2025 год она удвоила валовую прибыль, увеличила операционную прибыль в четыре раза и сократила задолженность до одной трети — такая реструктуризация позволила ей впервые с 2001 года выплатить дивиденды акционерам. Это улучшение, во многом обусловленное реформой тарифов, проводимой с 2024 года, отчасти объясняет интерес пяти различных групп к получению контроля над компанией. «Решение о том, кто станет ее будущим контролером, которое должно начать проясняться к середине августа, станет одной из самых значимых сделок в энергетическом секторе до конца года».