Кредит всегда идет на финансирование наименее необходимых вещей

Циркуляр BCRA B 629, изданный 16 мая 1968 года, отменил запрет на финансирование покупки несущественных товаров. Это означает, что до этого момента финансовые учреждения могли финансировать только покупку товаров первой необходимости. Учитывая мой шутливый стиль, некоторые читатели, наверное, подумают, что я шучу. Ничего подобного. Тарико и Молдавский очень обеспокоены, поскольку им трудно конкурировать с подобными инициативами. Возможно ли направлять кредиты, особенно когда они нормированы, таким образом, чтобы они не использовались в «неблагочестивых» целях? По этому поводу я беседовал с немцем Генрихом Томасом Лаубахом (1965–2020), который учился в Боннском университете и в Принстоне. В Принстоне его диссертацию руководил Бенджамин Шалом Бернанке. Он преподавал во Франкфуртском университете. В 1997–2000 годах работал в Федеральном резервном банке Канзаса, а с 2000 года — в отделе исследований и статистики ФРС, расположенном в Вашингтоне. На момент смерти он возглавлял Отдел денежно-кредитных вопросов ФРС. С 2008 года он был научным сотрудником в Немецком федеральном банке. По словам Джерома Хейдена Пауэлла, бывшего главы ФРС, он был экономистом мирового уровня, преданным государственной службе и пользующимся всеобщим уважением за свой вклад в теорию и политику денежно-кредитной системы. «Его знания и верные суждения не имели себе равных». — По словам Каталины Сарайва, вы вместе с Джоном Уильямсом создали весьма влиятельную модель «Лаубах-Уильямс» для определения естественной процентной ставки. — Эта модель также известна как «R-star». Идея естественной процентной ставки присутствует в монетарном правиле Джона Брайана Тейлора. Наша заслуга заключается в разработке методологии оценки естественной процентной ставки, зависящей от тренда изменения ВВП, с использованием фильтра Рудольфа Эмиля Калмана. Получившаяся модель известна как «LW R-star». В 2017 году она была расширена Кэтрин Холстон и теперь называется «HLW R-star». Лоуренс Бун, Винсент Коэн и Патрик Лениан отмечают, что моя наиболее влиятельная идея заключалась в том, чтобы показать, что естественная процентная ставка в реальном выражении снижается на протяжении последних четырёх десятилетий и с момента глобального финансового кризиса 2008 года находится на уровне, близком к 0». – Те, кто распределяет кредиты, одержимы идеей предотвращения нецелевого использования средств. – Задача, которая, решаясь на административном уровне, как правило, заканчивается провалом. «– Почему так происходит?» – Позвольте мне проиллюстрировать этот момент с помощью одной истории. Жили-были в одной стране чиновники центрального банка, которые были одержимы идеей того, чтобы средства по кредитам направлялись на цели, указанные в законодательстве и включённые в формы, которые заявители подписывали под присягой. В этой стране в списке основных целей кредитования фигурировали «средства на обед». «— И что же?» — Однажды человек приходит в банк, подаёт заявку на один из таких кредитов, ему его выдают, но чтобы убедиться, что средства не будут использованы на что-то другое, сотрудник банка записывает номер каждой купюры. Мало того, другой сотрудник сопровождает получателя кредита в ресторан, и когда приходит время оплачивать счёт, он проверяет, что оплата действительно произведена теми купюрами, которые тот только что получил в банке. После чего сотрудник возвращается в финансовую организацию и составляет протокол, в котором подтверждает, что кредит был использован в целях, предусмотренных законодательством. — Не понимаю, к чему вы клоните. — Учитывая этот факт и размышляя о реальном назначении кредита, который мы анализируем, экономист задает следующий вопрос: что бы сделал заявитель на получение кредита, если бы банк ему его не выдал? В частности, остался бы он без еды?» – «Конечно, нет». – «Значит, он всё равно пообедал бы, но если бы не получил кредит, то перестал бы тратиться «на что-то другое», наверняка менее важное («излишнее», по терминологии Центрального банка Аргентины). Но если это так, и независимо от подписанных документов, учитывая, что банкноты взаимозаменяемы, кредит действительно был использован для покупки этой «другой вещи». В этом смысле говорят, что кредит финансирует самое несущественное. — Этот аргумент кажется очевидным в случае потребительских товаров, но можно ли сказать то же самое и о покупке оборудования предприятием? — Конечно, кто-то может сказать, что есть предприятия, у которых нет средств на восстановление изношенного оборудования, и, следовательно, кредит имеет ключевое значение для их нынешнего и будущего развития. Я не исключаю этого, но всё же стоит спросить: что бы сделала компания, если бы не смогла получить кредит? Ведь в конечном счёте, если бы это произошло, компания обанкротилась бы. — Ваш анализ имеет общее применение. — Действительно, и он особенно актуален для всех тех, кто рассуждает так, будто экономические решения принимаются в изолированных от друг друга сферах. Напротив, в глазах людей, которым приходится принимать решения, блага связаны между собой отношениями взаимозаменяемости и взаимодополняемости. Это не внутреннее свойство самих благ, а особенность, которая существует в головах и сердцах людей. Чем футбольный матч, просматриваемый по телевизору, и чтение «Нарцисса и Гольдмунда» могут заменить друг друга? Ничем, за исключением того, что когда на днях прервалась трансляция, я вновь перечитал этот замечательный роман Германна Гессе». – Примените этот принцип к конкретным случаям». – Часто говорят, что поставщики, и в частности монополисты, устанавливают цены по своему усмотрению. Но помимо того, что при отсутствии спроса ничего не поделаешь, каким бы единственным поставщиком ты ни был, как правильно объяснил Абба Птаχья Лернер, степень монополии — понимаемая как разница между ценой, которую устанавливает единственный производитель, и ценой, которую устанавливает каждый из конкурентов, — зависит от того, насколько легко каждый покупатель может обойти «злоумышленника». Кому придет в голову регулировать цену на кофе на улице, где расположены бары, владельцы которых терпеть не могут друг друга?» – Как может быть, что в экономике с инфляцией есть производители, которые продают свою продукцию в 12 ежемесячных платежей «без процентов»? – Такого не бывает. Имплицитная процентная ставка вычисляется путем сравнения количества платежей, их суммы и сроков оплаты каждого платежа с реальной ценой при оплате наличными. Конечно, есть продавцы, которые отказываются продавать за наличные или, если угодно, требуют наличной оплаты, равной сумме всех платежей, умноженной на размер каждого из них. Но это, естественно, не устраняет наличие процентов, а лишь маскирует их, не предлагая оплату наличными в качестве реального варианта». – Дон Хайнрих, большое спасибо».