Процентные ставки и уровень активности на практике

Первые учебники, в которых рассказывалось о краткосрочной макроэкономике, созданной Джоном Мейнардом Кейнсом в «Общей теории», утверждали, что совокупное частное потребление зависит от совокупного дохода, а частные инвестиции являются данностью. Когда частное потребление и инвестиции ниже максимально возможного уровня, исходя из имеющейся рабочей силы и производственного оборудования, возникает безработица. Решение очевидно: до тех пор, пока не нормализуются ожидания предпринимателей, государственные инвестиции должны дополнять частные расходы. Уточнение этого подхода не было делом Кейнса, который с 1937 года страдал серьезными проблемами со здоровьем, а также занимался финансовыми отношениями между Великобританией и США во время Второй мировой войны и созданием Международного валютного фонда (МВФ). Одно из уточнений заключалось во введении процентной ставки как в объяснение расходов на потребление, так и на инвестиции. В обоих случаях обратная зависимость явно выражена. Для каждого уровня дохода повышение процентной ставки стимулирует сбережения, сокращая потребительские расходы. Инвестиции также сокращаются, когда стоимость финансирования превышает предельную эффективность капитала». Все это актуально в связи с опасениями по поводу возможного влияния недавних колебаний процентных ставок на уровень экономической активности. Механическое применение того, что я только что описал, может привести к ошибочным диагнозам, что является еще одним примером рикардианского порока, как Алоис Шумпетер называл последствия экономической политики, которые, вытекающие из упрощенных моделей, применяются к сложным реалиям. «Кто-то может поверить, что то, что происходит с процентными ставками в течение нескольких дней, может повлиять на покупку машины? Вряд ли. Тем более это не может повлиять на решение о покупке продуктов питания. Мне кажется, что логика, по которой функционируют чисто финансовые или валютные рынки, переносится на сельскохозяйственную, промышленную и другие сферы. Это ошибка. Ежемесячный оценщик экономической активности (EMAE), приблизительная оценка валового внутреннего продукта (ВВП), колеблется слишком сильно, чтобы его можно было использовать для понимания ситуации. Лучше обратить внимание на оценку «тенденция-цикл», которая очищает исходную стоимость от влияния обстоятельств; в мае она выросла на 0,4% после роста на 0,6% и 0,5% в предыдущие месяцы. Этого и следовало ожидать, потому что восстановление всегда начинается с импульса, а затем замедляется».