Три пятницы, чтобы изменить страну: привычный призрак возвращается, а правительство защищается как никогда раньше.

График был определен на самом высоком уровне окружения президента Хавьера Милея. Позавчера начался первый этап рейда по реализации горы нормативных актов, с помощью которых Casa Rosada надеется изменить отношение людей к государству и порядок ведения бизнеса в Аргентине. Будет три пятницы, чтобы изменить страну: "Результаты работы последнего дня недели, возможно, будут опубликованы завтра в Официальном вестнике и являются результатом частичного регулирования Ley Bases. Все зависело от того, придет ли Милей со своей подписью после того, как министр дерегуляции Федерико Штурценеггер рассмотрит документы, поскольку они касаются нескольких районов на его территории. Пакет будет включать в себя часть реализации передачи полномочий: "Начиная с этой недели появятся новости о важных изменениях в административных процессах государственного сектора. Например, больше не нужно будет вечно ждать ответа от государственного органа при подаче заявления. Другими словами, государственный служащий больше не сможет откладывать выполнение просьбы гражданина. "В календаре реформ будет еще одна остановка в главе о приватизации. В прошлую пятницу утром они завершали работу над деталями, на основе которых Casa Rosada будет продвигаться в процессе продажи компаний. "Перед командой Милея стоит двойная задача: учесть требования радикалов о прозрачности, не запутав будущий процесс продажи компаний, и ужиться с претензиями Маурисио Макри, который обвинил правительство в некоторой медлительности в этом вопросе из-за недостатка управления. "Либертарианцы признают, что приватизация проходит медленнее, чем им хотелось бы, но не по их вине, а в силу контекста. Бывает, что компании плохие и убыточные. Однако самое важное событие в сфере приватизации произойдет примерно через месяц, когда будут опубликованы правила преобразования Banco Nación в государственную компанию с ограниченной ответственностью. Он не сменит владельца, но, по крайней мере, должен будет подавать документы, как любая другая частная компания. Его балансы будут публичными, как у Mercado Libre или компаний группы Techint, и это лишь несколько примеров. Это подготовительный путь к открытию для частного капитала". "Дискомфорт, который испытывает Макри, взорвался в контролируемой атмосфере в Casa Rosada, где считают, что они что-то делают по каждому из пунктов, которые критиковал бывший президент. Один из примеров - будущее водного пути, через который проходят товары на миллиарды долларов. "Правительство централизовало ответственность за порты и водные пути и думает о том, что лучше для каждого участка. На участке от Ла-Платы до Буэнос-Айреса необходимо увеличить глубину дноуглубительных работ, а выше по течению от Росарио - установить маяки. Над тендерной документацией работают технические группы, но она не будет готова раньше следующего года, независимо от того, о чем попросит глава PRO". "В следующую пятницу, 9 августа, Милей подпишет очередной пакет нормативных актов, направленных на продвижение бюрократической и административной реструктуризации Аргентины. Они изменят условия предоставления государственных концессий и механизм частной инициативы, с помощью которого компания может предложить реализацию проекта в обмен на определенные условия. "Формирование нормативно-правовой базы, которую правительство стремится изменить за три недели, достигнет кульминации в созвездии, к которому больше всего стремилось правительство: выход на улицу системы стимулирования инвестиций, известной как RIGI. Это ключевой момент, поскольку он оказался фундаментальным инструментом для привлечения долларов, по крайней мере, в объявлениях. "Административная гонка за три пятницы не является наивной. Он стремится изменить деловой климат в Аргентине, чтобы дать надежду на возобновление экономического роста и развеять сомнения в способности страны получать необходимую ей иностранную валюту. "Так получилось, что с одной стороны рынка начал созревать очень неудобный для Хавьера Милея вопрос. Его можно сформулировать следующим образом: Грядет ли в Аргентине новый критический эпизод с государственным долгом, включающий неспособность расплатиться с кредиторами на оговоренных условиях?" Ответ на этот вопрос имеет решающее значение для определения того, что произойдет со страной в ближайшем будущем. Если опасения, о которых начинают предупреждать некоторые рейтинговые агентства, такие как Fitch, сбудутся, ожидаемое восстановление экономики будет отложено, а правительство встретит следующий год в предвыборной гонке с шансами против него". "Гнев Луиса Капуто на тех, кто сеет неуверенность относительно ближайших месяцев, вполне понятен. Это почти личная проблема, которую он разделяет с президентом. На публичных встречах, а также в частных беседах министр экономики утверждает, что готов отдать жизнь, чтобы выплатить долг, и уверяет, что у него уже достаточно денег". "Цены на аргентинские облигации сегодня, однако, показывают, что существует вероятность так называемого кредитного события, такого как дефолт или реструктуризация. Это не означает, что оно произойдет. Это борьба, которую ведет правительство: мнение той части рынка, которая не доверяет словам, решениям и жестам министра. "Сегодня одна из самых популярных облигаций Аргентины, такая как AL30, которая родилась в результате реструктуризации Мартина Гусмана, платит внутреннюю норму доходности более 28%. Если бы Капуто хотел получить доллары от частного сектора, что должно произойти на пути к стабилизации, ему пришлось бы подтвердить аналогичные ставки. Министр, по сути, уже получил предложения вернуться в долги, но это невозможно при таких значениях". "Если рассматривать ситуацию в перспективе, то она имеет свои нюансы. В ноябре прошлого года, когда голосование проходило между Милеем и Серхио Массой, вероятность дефолта, вытекающая из анализа цифр, составляла 70%. После победы либертарианца, периода накопления резервов в Центробанке и переориентации экономического курса эта цифра снизилась примерно до 28%, если рассматривать момент лучшей работы облигаций. Неделя закончилась с предполагаемой вероятностью дефолта, близкой к 37 %. "Вывод напрашивается сам собой. Сейчас показатели ухудшились по сравнению с лучшим моментом Milei, но они не приближаются к критической ситуации, которая существовала в последний период правления Альберто Фернандеса и Кристины Киршнер. Трудность для правительства заключается в том, что достигнутых улучшений с очень плохого уровня недостаточно для того, что ему нужно. La Libertad Avanza рассчитывает вернуться на международные долговые рынки в 2025 году, что также предусматривает Международный валютный фонд (МВФ). Для этого ей придется предпринять необходимые шаги, чтобы вдвое снизить свой страновой риск. Сегодня он находится выше отметки 1600 пунктов. Последняя цифра не является наивной: хотя она плоха по сравнению с другими странами, она исходит из аргентинской медианы за последние 20 лет. "Перед правительством стоят две большие стены. Первая - в январе, вторая - в июле. В первом месяце следующего года наступает срок погашения долга в размере более 5 миллиардов долларов США". Капуто и его министр финансов Пабло Кирно изо всех сил стараются показать, что эти обязательства ни в коем случае не находятся под угрозой. До такой степени, что они не понимают тех, кто думает и говорит иначе: "Кирно объявил, что страна будет депонировать один за другим на счет в нью-йоркском Bony доллары для выплаты процентов по долгу, срок погашения которого наступает в январе, на сумму 1528 миллионов долларов США. А сам Милей заверил, что правительство согласилось на перенос долга, а также на возможность взять кредиты под гарантии в случае, если первая альтернатива не сработает. "Проще говоря, президент считает, что рынок в итоге поверит ему, когда поймет, что он выполнит задачу по сбалансированию счетов. У него будет еще один шанс доказать это в ближайшие две недели, в условиях опасной борьбы в Конгрессе за будущее пенсий. Это один из самых важных вопросов, стоящих перед экономикой. Милей создал команду, состоящую из видных игроков из соответствующих министерств, для ведения переговоров. В нее входят тандем Хосе Роланди и Марии Игарсабаль (из команды Гильермо Франкоса, занимавшего пост главы администрации), а также министр финансов Карлос Губерман, присланный Луисом Капуто. Все они сотрудничают с вице-президентом Викторией Вильярруэль. Несмотря на напряженные отношения с Милеем, в рабочих отношениях в Сенате сохраняется институционализм: "Правительство играет перед законодателями перевернутыми картами. Оно готово наверстать потерянные в апреле 7,2% и согласиться на требования Конгресса о предоставлении информации. Все это в обмен на избавление от проблемы провинциальных пенсионных фондов и, в частности, от обязанности корректировать зарплаты в соответствии с RIPTE или ИПЦ, в зависимости от того, что выше". По словам участников переговоров, либертарианский план рухнет, если это произойдет. "После решения пенсионной проблемы, запуска RIGI и реализации идей Штурценеггера Каса Росада рассчитывает начать последний квартал с новыми ожиданиями. Частые собеседники из экономической команды все больше убеждаются в том, что с январскими выплатами трудностей не возникнет. Однако это не означает, что Капуто не попробует применить креативные методы, которые его устраивают, при условии, что они не будут агрессивными по отношению к рынку. Проблема в том, что страновой риск не работает как лампочка. Он не падает в одночасье. Но на одни вещи он реагирует быстрее, чем на другие. Единственная карта, которая есть у Капуто, чтобы снизить его с некоторой скоростью, - это почти полностью отказаться от хеджирования обменного курса. Никто не знает этого лучше министра: крупные мировые инвестиционные фонды неохотно вкладывают деньги в страны, которые накладывают ограничения на движение капитала. Последние два месяца четвертого квартала станут ключевыми для принятия этого фундаментального решения. Милей и Капуто должны решить, стоит ли совершить скачок к третьему этапу плана, как они сами его определили, по пути нормализации со свободной покупкой иностранной валюты, или же пойти на финансовые ухищрения, чтобы удовлетворить потребности момента. Приход Милея повысил предполагаемую вероятность долгового события, но прогноз для страны плохой. Однако прогноз для страны плох. Если посмотреть на 10-летний горизонт, то рынок дисконтирует, что Аргентина снова столкнется с ситуацией дефолта со всеми вытекающими отсюда проблемами. Другими словами, одно дело - получить доллары на следующий год, а другое - последовательно решить будущие проблемы, чтобы они не преследовали нас в дальнейшем.