У правительства есть pax cambiaria, но врагов становится все больше и больше.

Субботнее утро. В Министерстве экономики президент Центрального банка (BCRA) Сантьяго Баусили и заместитель министра Хосе Луис Даза объясняли так называемую «Фазу 3» экономической программы перед сотней представителей банков и ALlyCs. Это было начало недельного рейда: обеды с участниками рынка, частные переговоры и выступления на новостных каналах. После некоторого времени остракизма экономическая команда вновь оказалась на слуху. Пожалуй, это была одна из лучших недель, проведенных либертарианским правительством до сих пор. Тем не менее, она также отличалась большой дискурсивной активностью: правительство нападало на журналистов, обрушивалось на компании массового потребления, провоцировало сельскую местность и наказывало иностранные лаборатории. В отличие от львов, которые обычно дерутся, когда чувствуют угрозу, либертарианские львы рычат громче всего, когда им это выгодно. «Правительство, которое во всех своих выступлениях обязательно говорило, что инфляция полностью укрощена (даже предполагается, что она будет снижаться быстрее, чем ожидалось), потому что два фундаментальных якоря, монетарный и фискальный, будут поддерживаться в ближайшие месяцы, также нашло время, чтобы обрушиться в социальных сетях на продовольственные и гигиенические компании и компании по уборке, которые пытались поднять цены после изменения режима обменного курса. «Сегодня крупные супермаркеты отказались от товаров с новыми ценниками от Unilever и Molinos, подорожавшими на 9-12 %», - вещал министр Капуто в сети X. Возможно, это не были прямые обращения к компаниям в старом перонистском стиле, но для правительства, которое общается почти исключительно через сети, это имело тот же эффект. Компании быстро выстроились в очередь за официальной просьбой. Ассоциации, объединяющие супермаркеты и оптовиков, также вышли на улицы, чтобы повторить послание. «Молинос» полностью отменил повышение цен. Хорошая реакция. И, прежде всего, отличное руководство супермаркетов, заботящееся о своих покупателях», - написал Капуто менее чем через 18 часов. Компании знают, когда нужно быть послушными. Но они также быстро учатся и в итоге находят свой путь в бизнесе. Аргентина сделала великих элитных спортсменов даже из самых благочестивых транснациональных корпораций». Либертарианская администрация не в первый раз использует гетеродоксальные инструменты, чтобы дополнить то, что не под силу «невидимой руке» Адама Смита. Нападение на компании массового потребления также не будет последним. «В Управлении здравоохранения (SSS) очень обеспокоены объявленными на этой неделе компаниями по предоплате лекарств повышениями, которые в некоторых случаях даже превысили мартовский показатель инфляции в 3,7 %. У правительства есть козырь в рукаве: расследование предполагаемого картельного сговора, начатое Национальной комиссией по защите конкуренции в прошлом году. Оно всегда может ускорить его. «За натиском на ценовиков правительство очень хочет, чтобы влияние новой системы обменных курсов не распространилось слишком далеко за пределы измерения инфляции. Это и заинтересованность в том, чтобы обменный курс как можно скорее приблизился к 1000 песо - нижней границе плавающего коридора, согласованного с Международным валютным фондом (МВФ). И решение настаивать на повышении процентной ставки также направлено на высушивание рынка. «В прошлый понедельник, как только обменный курс начал плавать, Национальный банк, который обычно следует указаниям экономики, поднял свою фиксированную ставку с 30 до 37%. Частные банки быстро последовали его примеру. «Кредитные ставки отреагировали на рост стоимости фондирования: частные банки увеличили кредитные линии для малых и средних предприятий на 20 процентных пунктов. За несколько рабочих дней недели повышение стоимости кредитов стало предметом обсуждения в основных торговых палатах. «Банки, тем временем, в частном порядке признают, что готовятся к росту задолженности корпораций. «Случаев, подобных Celulosa (которая объявила о реструктуризации своего долга), будет больше. Мы уже ведем переговоры с другими компаниями, оказавшимися в подобной ситуации», - признался генеральный директор банка с сильным национальным присутствием. «Однако, по первым оценкам частных экономистов, инфляция в апреле и мае составит от 3 до 4 %. Например, консалтинговая фирма Equilibra, возглавляемая экономистом Мартином Рапетти, прогнозирует, что ИПЦ в апреле составит 4%. «Правительство сделало борьбу с инфляцией и отсутствием безопасности двумя своими главными знаменами. В последнем опросе Университета Сан-Андрес инфляция, которая возглавляла список проблем аргентинцев в начале правления нынешней администрации, уже опустилась на восьмое место. «Другие проблемы, такие как коррупция, политики, отсутствие работы и справедливости, важнее инфляции. Это те вещи, которые до сих пор не фигурировали в повестке дня либертарианцев, а иногда даже казались недооцененными». «Однако на рынке энтузиазм в отношении новой фазы экономического плана просто поразителен. После нескольких месяцев большого скептицизма инвесторы, похоже, снова прозрели». Международные банки, такие как JP Morgan и Morgan Stanley, на этой неделе посвятили блестящие отчеты новому режиму обменных курсов, поддерживаемому МВФ. «Возвращение carry-trade», - заголовком JP Morgan в одном из своих разделов. Правительство делает ставку на то, что в ближайшие месяцы доллары будут поступать не только от сельских жителей, которым оно напомнило, что снижение налогов у источника - лишь временное явление (несмотря на то что в согласованном с МВФ тексте говорится о необходимости их постепенного снижения), но и от международных инвесторов, которые, в отличие от того, что происходило во время правления Маурисио Макри, предпочли наблюдать за первым годом Хавьера Милея со стороны. Однако президент, похоже, применяет разную стратегию для каждого собеседника: дубину с сельской местностью (по крайней мере, именно так на этой неделе говорили сельскохозяйственные агенты) и стратегию соблазнения с международными инвесторами. «Среди иностранных докладов большинство делает акцент на способности правительства восстановить резервы. «Цель накопления резервов бесполезна, - прокомментировал Даза в одном из своих выступлений на этой неделе. При плавающем обменном курсе казначейство может также начать напрямую покупать на рынке доллары, необходимые ему для погашения долговых обязательств». «Президент Милей, в свою очередь, заявил, что правительство будет покупать доллары для накопления резервов только тогда, когда обменный курс выйдет из плавающего коридора на уровне 1000 песо. «После устранения ловушки обменного курса следующая цель экономической команды - перевести Аргентину в категорию «развивающихся» и включить ее в индексы провайдера MSCI. Это означало бы немедленное вливание средств как в рынки с фиксированным доходом, так и в рынки акций, учитывая, что многие международные фонды воспроизводят состав этих показателей в своих портфелях. Принятое на этой неделе решение разрешить инвесторам-нерезидентам доступ к официальному доллару как раз в этом ключе. Аргентина была переведена в категорию «развивающихся» в 2018 году, во время правления Макристы, но затем была понижена до статуса «самостоятельного» рынка в 2021 году. Следующая возможность для пересмотра MSCI появится в июне. «В значительной степени успех программы в конце дня будет определяться показателем, который в конце 2000-х годов стал таким же популярным, как наличный доллар или MEP (которые уже не требуют объяснений), и это страновой риск. Чтобы вернуть доступ к долговым рынкам, правительству нужно, чтобы резервы перестали быть проблемой, долг был устойчивым, а переговоры с МВФ не стали утомительными. В мире нет страны, которая бы ежегодно выплачивала основной долг наличными, как это делала Аргентина до сих пор. К этому моменту лев уже точно будет приручен. «Ближайшие месяцы будут сложными. Не только потому, что будет проверена терпимость общества к корректировке цен, но и потому, что нужно будет посмотреть, будет ли страна безропотно приближать свои доллары к обменному курсу, который пока что не соответствует ее ожиданиям. В апреле из-за снижения доходов от экспортных пошлин казначейство стало более требовательным к выплатам. Даже 200 миллиардов песо, выделенные на программу Bahia Blanca, были оставлены на май. И все это в погоне за главным якорем программы - бюджетным профицитом».