В преддверии лета, полного сюрпризов

Аргентина не сможет повесить табличку "закрыто" в воскресенье 19 ноября, после голосования. Шоу должно продолжаться. Шок от политического разрыва - определение смены правительства, которая произойдет 10 декабря, - столкнется с наследием экономических проблем, с которыми бизнес и граждане сталкиваются ежедневно и которые резко углубились в последние месяцы. В этом смысле среди экономических деятелей никто не сомневается, что температура продолжит расти, а лето принесет сюрпризы: "Этот год закончится с самой высокой инфляцией за более чем три десятилетия и с месячными отметками, которые возглавляют скачки в регионе, даже выше Венесуэлы Николаса Мадуро, где Боливар - валюта - практически декоративная. Пандемия и война на Украине послужили Альберто Фернандесу для того, чтобы скрыть его провал с инфляцией. Мир увидел рост цен после 40-летнего перерыва. Но они уже давно падают. Засуха и Международный валютный фонд (МВФ) помогли Серхио Массе в качестве оправдания. Соглашение с МВФ было им перезаключено, и Уругвай, который также испытывал острую нехватку воды, показывает годовую инфляцию не более 5%. По некоторым оценкам, в 2024 году инфляция будет ниже, чем в этом году, и составит около 200%. В зависимости от того, пойдет ли новое правительство по правильному пути, цены могут замедлиться до 155% к концу следующего года или вырасти до 300% и более. Ни одно хорошее решение не предвещает сезона без высокой инфляции. Но до 2024 года есть праздники и летние каникулы. Это дни, когда можно отвлечься. Стоит помнить: в стране избыток песо, которые никому не нужны, недостаток долларов, которые нужны всем, и избыток перекосов. В условиях острой необходимости изменения относительных цен месяцы до ликвидации нового урожая (в апреле) будут сложными. "Со среды, потеряв всю конкурентоспособность, которую давал скачок после PASO, официальный курс доллара, зафиксированный на уровне 350 песо, начнет двигаться со скоростью 3% в месяц, как было объявлено несколько недель назад заместителем министра Габриэлем Рубинштейном. Курс 30 70 для экспорта после 22 октября - более высокий доллар - уже начал оказывать давление на цены того, что продается на внутреннем рынке. То же самое произошло и с введенным в конце июля налогом PAIS на все товары и услуги, приобретаемые за рубежом (импорт). Кроме того, многие компании уже складывают финансовые издержки своих долгов по финансированию внешней торговли с собственными долларами или непосредственно стоимость доступа к другой котировке (CCL), чтобы иметь возможность продолжать работу в разгар отключения импорта. "Но, начиная со среды, база всего - официальный доллар - сдвинется. "С другой стороны, начнется процесс размораживания цен на продукты питания и напитки в официальных соглашениях (это около 50 тыс. товаров массового потребления, одежда, обувь, белая линия, бытовая техника, мобильные телефоны, мотоциклы, распространяемые средства производства и т.д.). Хотя соглашение с Фондом предусматривало повышение тарифов на электроэнергию и газ в городе и провинции Буэнос-Айрес, правительство избежало идти по этому пути, по крайней мере, до выборов: "Без ценовых сигналов вероятно продление дефицита или дополнительное сокращение услуг". Бензиновый кризис стал зеркалом, которое показывает, что будет дальше, если не будет решений". "Кто бы ни победил, рынок ожидает, что курс экономики изменится. В противном случае ожидается гиперстагфляция. Масса будет вынужден модифицировать свою нынешнюю экономическую программу, а Хавьер Милей, несомненно, будет реализовывать другую. "Основных различий между ними будет три: скорость, политическая жизнеспособность и уверенность. Банки, например, ожидают, что Масса будет более постепенным и добьется поддержки в Конгрессе и среди корпораций (бизнесменов и профсоюзов) для проведения изменений. Однако после года действия "Плана Ллегара" будет трудно восстановить доверие к нему, исходя из того, что его решения не будут теми, которые уже применялись киршнеризмом ("во всем виноваты компании"). Он находится в море перекосов в относительных ценах, разрывов, выбросов и бюджетного дефицита, многие из которых привели к стагнации экономики и занятости, росту бедности и падению доходов, углубившему те, что возникли во времена Маурисио Макри. Ожидается сдержанный скачок обменного курса и замедление темпов снижения инфляции. Бюджетная ситуация будет укрепляться за счет сокращения расходов и введения новых налогов. "Некоторые опасались нового закона о социальной солидарности и активизации производства. Цепо будет продолжаться, поэтому инвестициям потребуется время, чтобы прийти в Аргентину". Милей, напротив, ожидает прогресса в другом темпе. Скачок обменного курса (а затем, возможно, его фиксация на длительный период). Быстрый выход из cepo. Первоначальный скачок цен будет высоким, но инфляция быстрее пойдет вниз. Разумеется, все его реформы должны будут столкнуться с "кастой": "Политическая жизнеспособность его планов - это знак вопроса, который он не смог снять даже благодаря своему сближению с Макри". Долларизация (разрыв контрактов) не будет немедленной. Если план стабилизации окажется неудачным, то клубок цепочек может замедлить гиперинфляцию и спровоцировать рецессию. "Аргентина вернулась к инфляции при Киршнеризме. Это были перекосы, возникшие во время правления Нестора Киршнера и усугубившиеся при Кристине Киршнер. Праздник расходов, субсидий и государственной экспансии, которую стало невозможно финансировать. Решение, найденное Гильермо Морено, заключалось в фальсификации данных об инфляции. Макри попробовал с долгом и потерпел неудачу; Альберто и Кристина - с эмиссией, и проблема усугубилась. Повышение пенсий, например, в этом году снова упадет. Его собирались финансировать за счет леликов. Но этот долг Центрального банка (BCRA), "подавленная инфляция", как назвала его Сильвина Батакис, составляет 23 трлн. песо. Никто пока не наметил решения ни этой проблемы, ни нормализации запаса и потока коммерческой задолженности компаний, которая выросла на 25 млрд. долл. "Наследство" Массы, помимо нормализации урожая с апреля, предвещает много песо и мало долларов, то есть еще большую инфляционную инерцию, разрывы и барьеры. Мало кто будет кредитовать, мало кто будет инвестировать, и, хотя 2024 год не будет годом с высокими сроками погашения, давление на долг начнет ощущаться в 2025 году. Этому сценарию предшествует драматическая социальная ситуация, в которой мало возможностей для маневра: доходы занятых падают уже более пяти лет, а уровень бедности превышает 40%. "Если диагноз правительства будет и дальше настаивать на том, что компаниям в Аргентине живется хуже, чем в остальном мире, - потому что у них больше возможностей прикрыть себя перед лицом ужасной экономической политики, чем у беднейших слоев населения, - то вполне вероятно, что Аргентину ждет не только 2024 год с высокой инфляцией, но и новый президентский срок без валюты и инвестиций, с еще более ухудшившимися доходами и без качественной занятости. Короче говоря, фабрика новых бедных".