Доллар и инфляция: прогнозы на 2026 год по результатам исследования, в котором приняли участие более 50 банков и консалтинговых компаний

После парламентских выборов и разрешения политической неопределенности различные консалтинговые компании разрабатывают свои прогнозы для экономики на следующий год, с вариациями в своих расчетах в зависимости от того, изменит ли правительство валютные коридоры и продвинется ли вперед со структурными реформами или нет. Согласно среднему значению опроса, проведенного в рамках последнего LatinFocus Consensus Forecast, ежемесячного отчета, который объединяет прогнозы более 50 консалтинговых компаний и частных банков как из Аргентины, так и из-за рубежа, в 2026 году ВВП вырастет на 2,9%, что означает сокращение на 0,1 пункта по сравнению с прошлым месяцем. В октябре наши эксперты снизили свои прогнозы роста ВВП на этот и следующий год из-за слабых экономических данных и нестабильности валютного курса в преддверии промежуточных выборов. В 2026 году многое будет зависеть от того, насколько далеко Милей сможет продвинуться в структурных реформах: успех на этом фронте может стимулировать рост, а провал может вызвать новую панику в отношении песо», — предупредили они. «Согласно средним оценкам отчета, к концу следующего года официальный оптовый курс доллара достигнет 1774 песо. Сегодня он составляет 1450,56 песо. Что касается инфляции, то согласно опросу, она составит 19,3%». Лоренцо Сигаут Гравина, директор по макроэкономическому анализу Equilibra, отметил, что консалтинговая компания работает с двумя сценариями на 2026 год. «В оптимистичном сценарии реформы будут одобрены, бюджет будет рассмотрен на внеочередном заседании, и риск страны превысит 500 пунктов; то есть будет обеспечен доступ к внешнему финансированию и, следовательно, приток капитала. Благодаря этому правительство может стремиться удержать обменный курс в пределах диапазона, накопить резервы и обеспечить рост в 2026 году, снизив инфляцию», — пояснил он. «В этом случае прогнозируется рост ВВП на 2%, обменный курс 1650 песо на конец года и инфляция на уровне 17%. Между тем, в базовом сценарии, который они рассматривают, в конечном итоге будет либерализован валютный рынок или повышен верхний предел диапазона (с курсом доллара около 2000 песо в конце 2026 года), что в краткосрочной перспективе приведет к некоторому росту инфляции и рецессии, хотя после сбора урожая экономика снова начнет расти». При таком сценарии вы останетесь более сбалансированными с точки зрения активности; то есть, вы только устраните отрицательный статистический эффект в 1%, который останется в 2025 году, но не намного больше (0%). И, очевидно, инфляция будет более похожа на инфляцию этого года, с прогнозом в 27%», — добавил он. «В EcoGo Consultores также рассматривают два сценария на следующий год. В сценарии 1, при котором правительство сохраняет диапазоны, ВВП вырастет на 1,7%, средний курс доллара на конец года составит 1625 песо, а инфляция — 19%. В сценарии 2, при пересмотре валютной системы, ВВП вырастет всего на 0,5%, средний курс доллара останется на уровне 1964 песо, а инфляция составит 26%. «Все зависит от того, какую систему выбрать в отношении обменного курса и реальной процентной ставки. Первый подразумевает поддержание колебаний и укрепление обменного курса, что требует более высокой реальной ставки; второй подразумевает пересмотр колебаний, при этом обменный курс остается на текущем уровне, а реальная ставка снижается», — пояснил Себастьян Менескальди, директор EcoGo. В свою очередь, Милагрос Гисмонди, главный экономист Invecq, заявила, что ее базовый сценарий предусматривает обменный курс в 2000 песо к концу следующего года, инфляцию в 20% и скромный рост в 2%. «Мы считаем, что необходимо придать некоторую гибкость системе колебаний курса, хотя вопрос заключается в выборе времени», — отметила она. Федерико Гонсалес Руко, экономист Empiria Consultores, проявил больший оптимизм в отношении экономической активности и инфляции, особенно в случае большей свободы обменного курса, с уровнем доллара, аналогичным текущему или лишь на 10% выше, но без резкой и внезапной корректировки. « На следующий год мы прогнозируем рост выше 3% при инфляции около 15%. Конечно, это зависит от того, будет ли корректировка курса доллара произведена в этом или в следующем году, но это связано с тем, как рассчитывается инфляция в календарном году. Если это будет сделано в следующем году, инфляция в этом году будет ниже, а в следующем — немного выше, но концептуально это одно и то же», — пояснил он. С другой стороны, Рикардо Дельгадо, президент Analytica Consultora, считает, что для того, чтобы избежать турбулентного 2027 года, 2026 год должен стать годом «перезагрузки», чтобы оставить позади некоторые несоответствия первых двух лет управления. Поддержка со стороны Министерства финансов США открывает возможность изменить формат валютного режима, чтобы сбалансировать цели накопления международных резервов и возобновления роста. Это большой вызов, который стоит перед правительством на втором этапе. Наш базовый сценарий на 2026 год предполагает рост менее 2%, относительно стабильную инфляцию и реальный обменный курс, который не будет снова расти», — отметил он. Наконец, Фаусто Споторно, директор Центра экономических исследований OJF Asociados, высказал мнение, что повышение ставок, которое правительство было вынуждено провести для снижения предвыборной волатильности, привело к падению уровня активности в последние месяцы, что снижает статистический эффект на 2026 год и, возможно, задержит восстановление. Что касается инфляции, мы считаем, что нисходящая тенденция возобновится, хотя это может стоить дороже. С одной стороны, потому что снизить инфляцию с этих уровней сложнее (снизить ее на один пункт равносильно снижению вдвое), а с другой — потому что правительство должно ослабить денежно-кредитную политику и накопить резервы. Все это заставляет нас думать, что доллар может немного вырасти, в то время как количество песо может увеличиться. Однако мы не видим роста инфляции, поскольку спрос на песо также может увеличиться, а в отсутствие эмиссии для финансирования дефицита предложение денег ограничено денежно-кредитной политикой», — заключил он.