Вопросы, на которые до сих пор нет ответов в "Плане Капуто", и эксклюзивный опрос

Министр экономики Луис Капуто слепо убежден в этом и пользуется полной поддержкой Casa Rosada. "Мы здесь, чтобы сделать что-то другое", - говорит он своим собеседникам в эти дни. "Народ проголосовал за кандидата, который говорит правду", - добавляет он. А открытая истина сил небесных - это бензопила, как заверил Хавьер Милей в своей инаугурационной речи, когда заявил, что корректировка неизбежна. Министр настаивает на том, что существует диагностический дефект. Правительства винят во всем инфляцию, долги и доллар. "Существуют ложные решения ложных проблем, - критикует он. Меры принимаются в отношении последствий, а не причины: 113 накопленных бюджетных дефицитов". Он убежден, что периодические кризисы в Аргентине происходят из-за того, что политики тратят больше, чем имеют, и никто не хочет давать кредиты стране, не пользующейся доверием после девяти дефолтов. Для Капуто ближайшие месяцы будут трудными. За две недели, считают в казначействе, "подавленные" цены выросли вдвое. Разморозка ударит по и без того тощим кошелькам, но нужно было "признаться". С таким убеждением Капуто отправился во вторник днем в микрокинотеатр на пятом этаже Казначейского дворца. Среди прочих там был Сантьяго Ория, публицист предвыборной кампании Милея и человек, отвечающий за аудиовизуальный имидж борца за свободу. При просмотре материала у него сдали нервы. Пришлось метаться между Каса Росада, где копошился Сантьяго Капуто, ключевой человек в президентской коммуникации, и Казначейским дворцом. Наконец, сообщение было перезаписано в личном кабинете министра экономики. У дверей микрокинотеатра стояли около десяти журналистов, ожидая новостей. Даже это второе сообщение не оправдало ожиданий самого Капуто. Однако почти на полтора часа позже, чем ожидалось, Аргентина смогла увидеть объяснение министром экономики переходного плана: "Капуто объяснил шоковую программу, основанную на ликвидации финансового дефицита (5,2 % ВВП) в этом году за счет значительного сокращения расходов, но также и повышения налогов. Якорь, по его заверениям, будет фискальным. Но налогообложение носит временный характер: чтобы рынок поверил в корректировку, он должен увидеть ее применение в течение долгого времени. День за днем. Между тем, после девальвации, в результате которой доллар упал до 800 песо, что является перебором, поскольку чиновники ожидали, что он будет на уровне 650 песо, Центральный банк (BCRA) попытается установить "номинальный якорь". Для этого он установил ползучую привязку в 2% в месяц, когда инфляция будет значительно превышать ее. Если курс доллара останется практически неизменным, считают в банке, ставка будет сделана на песо. "В преддверии следующего урожая в марте, апреле и мае BCRA делает ставку на то, чтобы с помощью различных инструментов стать на рынке "загонщиком" песо, добавляя при этом подкрепление из кредитов - например, 960 миллионов долларов от CAF для выплаты МВФ в этом месяце - и долларов из сельской местности. "Помимо ожиданий, это краткосрочная программа по подготовке стабилизационного плана. Программа будет иметь большие социальные издержки: увеличится бедность, безработица и начнется сильная рецессия, которая в среднесрочной перспективе помогла бы сдержать инфляцию. Курс был девальвирован, и было принято решение ускорить инфляцию. Это похоже на то, что сделал Масса", - иронизирует экономист со стажем, который также напоминает, что нынешняя администрация, как и предыдущая, имеет разные обменные курсы, провела фискальную девальвацию (PAIS посредством фискальной девальвации) и имеет валютный барьер. С ограничениями на капитал, кто бы ни был в песо, он проиграет. Реальный курс отрицательный. Это будет меньший убыток, чем если бы вы покупали доллары, но вы все равно проиграете из-за скачка цен". "При тающих леликах проще было бы долларизировать", - иронизирует экономист. Что усложнит этот вариант, так это долг, который BCRA возьмет на себя в долларах от импортеров - у которых есть разрешение на импорт от Секретариата торговли, а не гарантия BCRA". Это может ухудшить паритет облигаций и сделать кредиты более дорогими. "BCRA не видит этого: они считают, что этот долг уже был частью структуры, и то, что они делают, предлагая инструменты аргентинского права, которые подписываются в песо, но оплачиваются в долларах, - это просто перенос его в будущее". Кроме того, они утверждают, что это поможет устранить денежный навес: "Для того чтобы это не было просто заплаткой на пути к реальной стабилизации, ему не хватает номинального якоря, который эксперты не обнаруживают". "Через некоторое время они запустит его в обратном направлении", - говорят они о ползущем 2%. Все эти сомнения добавляются к ряду вопросов, которые начинают закрадываться в аргентинскую политику, среди экспертов и на Уолл-стрит. "Опрос, который будет опубликован завтра престижной консалтинговой фирмой Zuban Córdoba, пытается дать некоторые ответы после мер, объявленных Капуто. 65 % опрошенных считают, что правительству нужно дать время. Тридцать процентов считают, что правительству следует дать весь срок полномочий, чтобы увидеть изменения. Это те, кто голосовал за Милея. Еще 30 % предлагают всего три месяца. 15 % считают, как Маурисио Макри: шесть месяцев для стабилизации. Остальные разделились между одним или двумя годами. В ходе опроса также был задан вопрос о том, кто виноват в скачке цен, который наблюдается в настоящее время. Сорок девять процентов по-прежнему винят Альберто Фернандеса. Тридцать один процент винит Милея, а 19 процентов считают, что это общая вина. Поляризация в связи с комментариями Милея абсолютна. 54 % согласны с его видением катастрофического наследства (45 % не согласны); 50 % согласны с тем, что единственным решением является корректировка (47 % не согласны); 47 % делают ставку на шок (47 % не делают). 74 % считают, что корректировка повлияет на людей; 80 % знают, что она отразится на их счетах и счетах их семей. "Люди хотят, чтобы что-то произошло. Кредит есть, но не чистый чек", - объясняет Густаво Кордоба, автор опроса, который считает, что граждане ожидают лучшей коммуникации о тоне, сроках и влиянии плана. "Вопрос о целесообразности программы широко распространен среди специалистов инвестиционных банков на Уолл-стрит. Самый жесткий прогноз на этой неделе был сделан Oxford Economics: по его мнению, Аргентину ждет дефолт в 2025 году, резервы закончатся, а бюджетный дефицит снова вырастет после снижения на 2,3 % ВВП в следующем году. Однако Barclays в более краткосрочной перспективе говорит о "достижимом" фискальном балансе, хотя и ставит под сомнение управляемость из-за инфляционного скачка и рецессии, с которыми правительству Милея придется столкнуться в ближайшие месяцы. Цель по-прежнему заключается в достижении долларизации", - заявил Капуто на этой неделе в интервью Пабло Росси на LN. Между тем, в BCRA отказываются говорить о монетарной схеме, кроме как в общих чертах о балансировке песо и долларов после девальвации, и решения о снижении обменного курса на 2% в месяц. Никто не хочет говорить о монетарных целях, инфляции, конкуренции валют или долларизации. Другими словами, о номинальном якоре. "Это доказательство независимости между BCRA и Министерством экономики", - шутят они по поводу комментариев Капуто и молчания Баусили: "Капуто изгнал призрак долларизации на встрече с банками еще до своего назначения. Он сказал, что долларизация не способствует стабилизации. Сначала, - указал он, - необходимо снизить дефицит. С разжижением он будет соответствовать этому требованию. Проблема для банков заключается в том, что она также разжижает пассы и лелики". "То, что долларизация решит проблемы Аргентины, стало лишь последним примером стойкой силы магического мышления в монетарных вопросах", - написал Пол Круман в The New York Times на этой неделе. В наши дни некоторые опытные читатели финансовых отчетов вспомнили, что "план Капуто" звучал очень похоже на тот, который некоторое время назад Анкер описывал своим партнерам, Капуто и Баусили, когда они работали над долларизацией. Именно этот документ сблизил Капуто и Милея: "BCRA не снимет потолок до тех пор, пока не установится новое макроэкономическое равновесие. Как только будет достигнута ликвидация финансового дефицита, прочная связь между Казначейством и институтом будет ликвидирована. Эта любовная связь сопротивляется через денежную эмиссию, а также через долг. В этом контексте Баусили намеревается, что (либерализованные) цены должны стать каналами передачи информации на рынок. Правительство позволило доллару вырасти больше, чем ожидалось, чтобы создать "подушку безопасности". Оно не зафиксировало обменный курс, но перевело его на 2% в месяц и будет удерживать его "некоторое время", которое пока не определено. Таким образом, он сделает курс песо более привлекательным. Но что движется, так это инфляция. Поэтому на рынке уже задаются вопросом, когда реальный обменный курс снова задержится со вспышкой цен. "По мнению экономиста Сальвадора Вителли, доллар достигнет 28 февраля с песо 426. Эта инерция и ускоряет ликвидацию поля (в дополнение к преследованию роста удержаний). Именно таким образом BCRA удалось купить 727 миллионов долларов США. Запрет на импорт, последовавший за повышением налога PAIS на все товары и услуги, также помог ограничить импорт на этой неделе, что нейтрализовало спрос. Отчет Bull Market (консалтинговой компании Рамиро Марры), в котором говорилось о возможности нового скачка обменного курса, все еще звучит эхом. Окончательный вариант конвергенции", - задается он вопросом. Он говорил о феврале. Пока же лето продолжается: свободные доллары упали на этой неделе, и разрыв между ними сократился. Рынки реагируют на министра. Время вынесет свой вердикт в ближайшие недели. Тогда разрыв в обменных курсах может снова быстро увеличиться на фоне новых ожиданий девальвации. "Я думаю, это на первые 45-60 дней", - сказал один из ведущих экономистов. После этого, по его мнению, придется вводить новую монетарную схему. Какую именно? В Аргентине это пока остается загадкой. "Милей заявил, что запланированное повышение налогов - доходы вырастут на 2,2 пункта ВВП - носит временный характер. Капуто утверждает, что он идеологически против этого пути, но уверяет, что снижение дефицита является приоритетом. В частном секторе царит гнев. Региональные экономики в ярости, потому что, по их словам, скачок обменного курса не компенсирует рост удержаний. Повышение PAIS не прошло даром. Тем не менее, в стране сохраняется осторожность и поддержка решений нового правительства: "На этой неделе начал циркулировать проект налогового пакета. Он был воспринят как официальный, но все о нем не знают. В Economía его не приняли, несмотря на то, что проекты совпадали с теми, что предполагал министр; в AFIP отрицали, что Флоренсия Мисрахи, новый глава агентства, была его автором вместе с Сезаром Литвином, ее бывшим работодателем. Тогда все обратились к Либану Кусе, советнику Милея по налоговым вопросам и адвокату Бруху Фунес де Риоха. LA NACION попытался связаться с ним, но специалист не ответил: "Он был почти во всех проектах в целом. Мы должны дождаться окончательного проекта. Потому что наверняка будут изменения, а то, что сейчас циркулирует, мне пока не подтвердили", - сказал бывший сотрудник налоговой службы. "Отныне это персидский рынок", - сказал он, предвкушая лоббирование, которое начнется за этим пробным шаром. Не зря Милей уже созвал губернаторов на совещание. Очень хорошо написанный и обоснованный текст также включает в себя мораторий, налоговые каникулы, проект по личному имуществу и единственное изменение внутренних налогов: на табак. Они будут стремиться повысить внутренний налог, но минимальный будет отменен. Любопытно. Это налог, который не будет платить вызывающая большие сомнения национальная табачная компания, хотя есть решение Верховного суда, которое это устанавливает. Две транснациональные компании сектора отрицают, что среди их адвокатов была юридическая фирма Bruchou Funes de Rioja. "Эксперты праздновали, посреди общего хаоса первых дней работы правительства, что внутренних налогов больше не будет". "Иначе это была бы Хиросима", - преувеличивал один из них, говоря о междоусобицах, которые так интересуют "касту", ту самую, которая, по мнению аргентинцев, проиграла последние выборы".