Возможности и риски открытия экономики при отстающем долларе

После многих лет яростного протекционизма и режима очень высокой инфляции, искажавшей все переменные, аргентинская экономика вступает в процесс нормализации, одним из основных столпов которого является открытость. Недавние меры по снижению тарифов на импорт товаров личного пользования стали для потребителей наиболее наглядным проявлением нового этапа, открывающегося с этого момента на пути к превращению в «самую свободную страну в мире», как неоднократно заявлял президент Хавьер Милей. Официальная цель переосмысления МЕРКОСУР путем снижения тарифов и разрешения двусторонних соглашений о свободной торговле движется в том же направлении. Но открытие - приветствуемое экономистами с разных сторон - сопровождается предупреждениями о нерешенных задачах. «Нет синхронизации между мерами, облегчающими импорт, и мерами, снижающими затраты на местное производство. Это меня беспокоит», - не раз предупреждал Хуан Карлос де Пабло. «Проблема в том, что мы просим аргентинский частный сектор совершить этот переход в очень короткие сроки, а реформы (министра дерегулирования Федерико) Штурценеггера идут не с той скоростью, с которой укрепляется обменный курс», - сказал месяц назад Даниэль Артана, главный экономист FIEL (Фонда латиноамериканских экономических исследований). Мигель Анхель Брода высказал аналогичное мнение две недели назад: »Вы не можете открыть экономику при свободном долларе. Впервые мы наблюдаем рост импорта в годовом исчислении только в октябре». Аналитик дополняет картину: »Аргентина - третья страна в мире с самым низким уровнем импорта по отношению к ВВП (валовому внутреннему продукту). Это данные за прошлый год, предоставленные Всемирным банком. По данным Элизондо, в последние годы импорт составлял 16 % ВВП, в то время как в мире этот показатель равен 30 %, а в Латинской Америке - 27 %. «У нас самый низкий уровень в регионе. Аргентина должна импортировать больше, потому что при низком уровне импорта мы страдаем от технологического разрыва, низкого уровня инвестиций и очень низкого потенциала для развития международных цепочек добавленной стоимости», - добавляет он. Чтобы подчеркнуть важность выхода из нашей изоляции, он предлагает еще одну информацию: согласно исследованию ОЭСР, 25% мирового экспорта имеет импортное содержание. Аргентина и Саудовская Аравия - страны с наименьшим содержанием импорта в экспорте (около 7%), - противопоставляет он. «В этой связи Хорхе Васконселос, главный исследователь Ieral Фонда Средиземноморья, подчеркивает, что более открытая экономика „позволила бы Аргентине начать обратное движение к своей утрате позиции в мире“, и приводит данные о доле экспорта Manufacturas de Origen Industrial (MOI) в мировом экспорте. Если в 2009 году доля Аргентины составляла 0,25 %, то в последующие годы начался обвал, который привел к 0,16 % в 2023 году«. „Открытие с экспортным уклоном необходимо для роста, но в то же время должны быть созданы условия для прочной производственной базы, с потенциалом для “создания и распространения технологий», которые питают процветающие МСП», - говорит Васконселос. »Что может произойти с импортом в 2025 году? Главный исследователь компании Ieral недавно провел анализ того, как ведет себя импорт и насколько он может вырасти в следующем году. Подтвердив, что дно рецессии было достигнуто в апреле, Васконселос отметил, что до октября неэнергетический импорт вырос с 4,5 до 5,8 миллиарда долларов США, то есть на 29,6 %. Иными словами, с апреля на каждый пункт восстановления ВВП приходилось 7,5 пункта роста неэнергетического импорта, что является «значительным явлением, которое отчасти связано с существовавшими ранее ограничениями на внешнеторговые операции, но может также предвосхищать проимпортный крен в текущем цикле выхода из рецессии», - сказал он. «Сравнивая выход из прошлых рецессий с текущим моментом, Васконселос обращает внимание на неэнергетический импорт - учитывая, что энергетический сектор больше не требует иностранной валюты, как раньше, благодаря росту экспорта - и прогнозирует, что в следующем году он увеличится на 22%, «в соответствии с изменением уровня активности, тенденцией укрепления песо и снижением налогов на ввоз иностранных товаров в страну». Если импорт вырастет больше, чем ожидается, конечно, потребуются дополнительные доллары для его финансирования, поскольку положительное сальдо торгового баланса, по расчетам Иераля, сократится с 17,7 миллиарда долларов США в этом году до 11,5 миллиарда долларов США в 2025 году в нынешних условиях дешевого доллара. Экспорт в следующем году достигнет 85 млрд долларов США (по сравнению с 79,3 млрд долларов США в 2024 году), а импорт - 73,5 млрд долларов США (по сравнению с 61,6 млрд долларов США в конце этого года). «Короче говоря, чтобы экономика могла поддерживать этот рост, ей необходимо сохранить финансовые условия последних месяцев, которые частично подпитывались отмыванием денег, с доступностью долларов и кредитов для компаний через размещение Обратимых обязательств (ОО). Большая зависимость от рынка капитала, резюмирует Ieral: «Рикардо Дельгадо, президент консалтинговой фирмы Analytica, ставит под сомнение эту схему, поскольку чистые резервы Центрального банка, - напоминает он, - продолжают оставаться отрицательными. «Долларов не хватает, чтобы организованно выйти из цепо, и даже при этом они поддерживают политику укрепления обменного курса. Это влечет за собой риски, поскольку делает импорт дешевле, а экспорт дороже, что как раз и нужно стимулировать, чтобы доллары пришли в экономику», - говорит он. Экономист и бывший сотрудник МВД во время президентства Маурисио Макри считает, что „существует решение дисциплинировать цены за счет импорта“, и указывает на основные меры, которые должны быть приняты для компенсации роста обменного курса, в связи с первоначальными предупреждениями его коллег. «Это процессы, которые мы уже видели в истории Аргентины. Мы должны попытаться сдержать их, но не легким путем девальвации, который ни к чему не приведет, а четкими сигналами в виде снижения затрат и налогов, чтобы местное производство могло конкурировать на более равных условиях», - говорит он. Дельгадо также признает, что правительству трудно снизить налоги из-за их фискального воздействия, являющегося центральным направлением экономической политики. «Это затрудняет сокращение национальных налогов, и нам также приходится работать над провинциальными налогами, такими как валовой доход», - говорит он. В своем выступлении во вторник, 10, Милей объявил, что правительство работает над налоговой реформой к 2025 году, которая будет направлена на сокращение количества национальных налогов на 90% и возвращение фискальной автономии провинциям. Менескальди согласен с рисками плоского доллара: »Обменный курс намного ниже, чем обычно, а аргентинские затраты, производительность не изменились. Инфраструктурная неэффективность осталась прежней. Риск очень быстрого и беспорядочного открытия при таком реальном обменном курсе заключается в том, что часть производственной матрицы начнет разрушаться». По мнению директора EcoGo, необходимо выровнять условия игры, предоставив инструменты для повышения производительности, после периода, когда закрытие экономики слишком сильно склонило поле в сторону местного производства: «В Аргентине слишком много налогов, и то, что делает вещи дороже, - это протекционизм, построенный на тарифах и сборах. Аргентинцы уже поняли, что инфляция - это денежный феномен. Теперь нам предстоит узнать, что закрытие экономики не защищает ни рабочие места, ни иностранную валюту». Выход, по мнению Васконселоса, заключается в «реорганизации функционирования экономики путем распределения между государством и рынком ролей, которые доказали свою эффективность в таких странах, как Корея, Израиль, Ирландия, Новая Зеландия, и которые включают в себя решительную политику интеграции в мировой рынок». Но, опять же, для продуктивной реконверсии требуется время», - сказал он. «Именно здесь возникает необходимость в постоянном режиме денежно-кредитной и валютной политики, оставив позади нынешний переходный период», - заключает он. „Доклад: Густаво Гарсия“.