Время определений: рынок следит за деталями "плана Капуто" и поддержкой фондовых рынков

После нескольких месяцев неопределенности, подмигиваний и речей рынок ищет определений и конкретных мер. Именно так экономисты определяют настроение инвесторов после инаугурации Хавьера Милея в качестве президента в ожидании того, что в ближайшие часы министр экономики Луис Капуто представит "дорожную карту" нового правительства. Хотя ожидалось, что в понедельник, до открытия рынков, будет принята целая батарея мер, официального подтверждения на данный момент нет. Рынок будет больше следить за тем, что скажет Капуто, чем за сегодняшней речью Милея, в основном потому, что пришло время для определений и конкретики. Можно сказать, что до сих пор инвесторы платили за то, чтобы увидеть, а теперь они захотят увидеть, чтобы продолжать делать ставки. Директивы Милея уже известны, но остается вопрос, насколько он управляем, чтобы провести такие амбициозные реформы, зная, что ни один президент в истории не добился корректировки такого масштаба, как предлагаемая из года в год. Рынок будет больше беспокоиться о деталях, а не о послании и воле", - говорит Сантьяго Манукян, руководитель исследовательского отдела Ecolatina. По мнению экономиста, у этой управляемости есть три основных опоры. Во-первых, политическая поддержка La Libertad Avanza в Национальном конгрессе. Во-вторых, как будут координироваться социальные конфликты и связь с общественными движениями и профсоюзами. И наконец, отношения с губернаторами. "А также роль судебной власти, которая может вмешаться и остановить некоторые меры, если они не разработаны таким образом, чтобы этого не произошло. Именно поэтому мы ждем подробностей от Капуто, чтобы подумать о жизнеспособности тех реализаций, которые планирует осуществить Милей", - добавил он, - "Действительно, иметь прорыночное и прокапиталистическое правительство - это не так уж и мало, но управляемость в Аргентине стоит дорого. Даже в этот раз это может быть немного сложнее, потому что политические мускулы президента, похоже, стали меньше. Тем не менее, положительным моментом является то, что Хавьер Милей победил, сказав то, что нужно сделать, поскольку это предполагает, что он будет иметь определенную политическую и социальную поддержку. Это единственное существенное отличие от того, что мы видели в прошлом", - согласился Аугусто Послеман, директор Portfolio Personal de Inversiones (PPI). Одной из главных мер, ожидаемых завтра, является коррекция оптового курса доллара, который может вырасти с нынешних 385 песо до 650 песо. Это будет скачок на 68 %, но это окажет лишь частичное влияние, поскольку основная часть экономики сегодня управляется по другому курсу. По мнению Послмана, существует "общий консенсус", что "равновесный" курс доллара не превысит 700 песо: "Это, конечно, в рамках сценария с планом, который заслуживает доверия рынка, выполним на практике и политически одобрен и принят. Я бы не стал так сильно беспокоиться о дискретном скачке обменного курса, который вызовет одноразовый скачок инфляции, потому что при наличии надежного плана и фискальной корректировки в качестве якоря инфляция будет временной. Я бы даже сказал, что именно это и должно произойти. Вопрос в том, чтобы убедиться, что на этом все закончится, что после перепроизводства (чрезмерной реакции) люди и политики примут то, что необходимо сделать. Главное, чтобы фискальный якорь работал и вызывал доверие", - добавил он. "По мнению Франциско Маттига, портфельного менеджера из Consultatio Plus, до четверга рынок, похоже, не сбрасывал со счетов ничего "слишком экстремального". Облигации с поправкой на инфляцию (CER) торговались на рекордных максимумах, измеряемых по спот-доллару (CCL) - сегмент, в котором могут появиться новости в случае перевода долга из Центрального банка (BCRA) в Казначейство, что также может повлиять на "восприятие суверенного кредитного риска". "Страновой риск также находится на самых низких уровнях почти за год. В этой связи нам следует прислушаться к тому, как будет финансироваться переход к сбору тяжелого урожая: возможно, это будет аванс на ликвидацию сельскохозяйственной продукции, промежуточный кредит или свежие деньги от какого-либо агентства. Облигации, привязанные к доллару (привязанные к официальному доллару), и фьючерсы, тем временем, дисконтируют корректировку официального паритета, хотя и гораздо меньшую, чем та, которая необходима для устранения разрыва. По мнению Фернандо Марулла, экономиста FMyA, если план стабилизации будет "объяснен", эффект от официальной девальвации не будет перенесен на синий доллар, как это произошло в 2015 году. План Капуто" направлен на девальвацию, а не на унификацию, с постепенным устранением cepo, поэтому рынок дисконтирует, что разрыв снизится со 160%, зафиксированных в четверг, до примерно 30% к концу декабря. "Что касается суверенных облигаций, которые в настоящее время торгуются около 40 долларов США, экономист отметил, что они пользуются высоким спросом на местном уровне для хеджирования, а также за рубежом для "курсовых ожиданий". "Фискальный план и то, что Центральный банк снова покупает доллары, являются позитивными сигналами для рынка облигаций", - добавил он. Сегодня Милей больше походил на президента, чем на экономиста, и я думаю, что это важно для предстоящих событий. Не было никаких указаний на конкретные экономические меры, кроме предположения, что корректировка должна быть шоковой и что лелики - это проблема. Но он проложил путь к ускорению инфляции и рецессии, которые мы, вероятно, увидим в первой половине 2024 года, и я думаю, что это правильное прочтение. В любом случае, пока не очень понятно, кто ощутит на себе влияние фискальной корректировки, потому что, на мой взгляд, сокращение ВВП на пять пунктов будет происходить не из-за политики. В итоге это может оказаться пагубным", - сказал Маттиг.