Выборы: резкая коррекция рынка доллара к декабрю

До прошлой пятницы рынок опасался, что правительству удастся сохранить оптовый обменный курс замороженным на уровне 350 песо до середины ноября, как оно утверждает. Рано или поздно должен был бы произойти девальвационный скачок, и инвесторы хеджировали эту возможность. Однако результат выборов стал неожиданностью, и правительство выступило с твердой позицией, что скорректировало ожидания фьючерсного рынка: "В первом круге недели фьючерсные контракты на доллар зарегистрировали сильные коррекции, с падением до 27,8% за декабрь и до 29% за январь. Хотя это бизнес ставок, а не того, каким будет курс, в периоды ужесточения валютного курса он в итоге стал своего рода "термометром". Вкратце, операция заключается в том, что две стороны договариваются о контракте на оптовую курсовую цену на предстоящую дату. Одна сторона обязуется продать по этой цене, а другая - купить, при этом разница в стоимости компенсируется в песо. "На октябрь, на этот понедельник, фьючерс на доллар торгуется по 350 песо, что соответствует текущему оптовому курсу. Коррекция по сравнению с пятницей составила 6,6%. В ноябре контракты находятся на уровне песо 387. Коррекция вниз составила 9,37%. В декабре, в связи со сменой правительства, они подскочат до 595 песо. Даже в этом случае они на 27,44% меньше, чем ожидалось в пятницу. Наконец, в январе он торгуется на уровне 700 песо, что на 29,29% ниже предыдущего закрытия". "И фьючерсы, и долговые обязательства, привязанные к доллару, сильно корректируются. Перед первым раундом я говорил о больших потоках в инструменты, привязанные к доллару, а с учетом воскресного результата более вероятно, что Серхио Масса попытается еще какое-то время удерживать A3500 в фиксированном состоянии и избежать скачка. Вполне вероятно, что при таком сценарии будут сильные выкупы, а это бьет по данному классу активов. В любом случае, нас может ожидать волатильность, поскольку не так много неопределенности было устранено, и нам предстоит увидеть следующие шаги оппозиции (LLA и JxC) в плане альянсов и заявлений", - анализирует Андрес Рескини, автор ежедневного отчета по фьючерсам и курсу валют. "По мнению финансового аналитика Сальвадора Ди Стефано, с учетом этих корректировок рынок считает, что у министра-кандидата есть шансы стать следующим президентом". Между тем в отчете консалтинговой фирмы 1816 подчеркивается, что после результатов выборов ожидается сильная коррекция на рынке фьючерсов, поскольку они сопровождаются "безудержным" спросом. "Мы думаем, что в немалой степени благодаря ожиданиям отличного выступления Милея в первом туре", - добавил он. "По мнению Фернандо Марулла, экономиста FMyA, при наличии Массы в бюллетене оптовый курс доллара может оставаться в районе 350 песо до 15 ноября. По словам заместителя министра экономики Габриэля Рубинштейна, в дальнейшем она будет корректироваться путем ползучей привязки [ежедневных микродевальваций] в соответствии с инфляцией: "Но в какой-то момент придется совершить скачок официального курса. Даже с учетом сегодняшнего резкого падения фьючерсных контрактов, оно означает ежемесячную неявную девальвацию в размере 53,7% за декабрь. И 17,6% за январь". "Также при Массе будет меньше ожиданий быстрого выхода из cepo или скачка обменного курса. Это влечет за собой менее острый спрос на хеджирование девальвации, как связанной долларовой, так и фьючерсной. Это преходящее явление, девальвация официального доллара неизбежна", - считает Марулл.