Дамиан Ди Паче: «Не стоит ожидать роста потребления к 2027 году»

«Предприниматели ждут стабильности экономического цикла, а не действий правительства, чтобы инвестировать», — утверждает Дамиан Ди Паче, бизнес-консультант и специалист по потребительскому рынку, анализируя текущую экономическую ситуацию и вызовы, с которыми правительству предстоит столкнуться к 2027 году. В интервью газете LA NACION аналитик подчеркивает, что в следующем году не стоит ожидать роста массового потребления, и считает, что частный сектор не ощущает на себе снижения налогов, проведенного национальным правительством, поскольку провинции и муниципалитеты повысили свои ставки. «При таком налоговом давлении очень трудно конкурировать», — подчеркивает он. «— Как вы оцениваете экономическую ситуацию и различия в темпах развития между секторами?» — «Экономика с двумя скоростями, очевидно, существует. Недавно я был в Неукене и спросил аудиторию: „Сколько из вас собираются инвестировать в период с этого по следующий год?“ Почти 60 % подняли руки. Когда я задал тот же вопрос на выставке ExpoEFI [в конце апреля в Буэнос-Айресе], подняли руки лишь единицы. [Экономист] Рикардо Арриасу мудро объясняет это так: в циклах макроэкономических изменений происходит очень сильная структурная корректировка. Долгое время городские центры были главной движущей силой экономики, поскольку они находились под защитой, а потребление росло благодаря регулированию ставок и присутствию государственного сектора. На внутреннем рынке стимулом служили маржи, которые были очень высокими, и это заставляло компании устремляться в промышленность и торговлю. Сначала шли государственные инвестиции, а затем — частные. Этот двигатель, очевидно, заглох. Нынешняя модель построена наоборот: предполагается, что движущей силой станут частные инвестиции. Но сегодня мы видим, что инвестиции пока не дают толчка». – «Почему?» – «Насколько я понимаю, в этом цикле частный экономический агент ждет стабильности экономического цикла, а не действий правительства». – «А что инвестор понимает под экономическим циклом?» – «Аргентина должна выйти из числа стран с двузначной инфляцией». Там осталась только Венесуэла, остальные страны Латинской Америки уже решили эту проблему в 90-е годы. И Аргентина должна выйти из цикла, когда скачок курса валюты приводит к дисбалансу финансовых показателей и бюджетов компаний. Еще одна нерешенная задача — снижение налогового давления. «— То есть эта стабильность, таким образом, стимулировала бы инвестиции…» — Да, одна часть цикла находится в процессе консолидации, а другая — в процессе формирования перспектив. Налоговая нагрузка — это нерешенный вопрос. Еще одна тема, о которой мало говорят, но о которой упоминают многие предприниматели: инфраструктура. Повсюду слышны жалобы на плохие дороги и высокие логистические издержки. У нас очень плохое транспортное сообщение с портами, и необходимо искать другие, менее затратные пути, чтобы обеспечить объемы грузоперевозок, которые потребуются экономике в будущем. Вопросы инфраструктуры в гораздо большей степени относятся к частному сектору, чем к государственному. Это очень важный вопрос для конкурентоспособности экономики, и вряд ли во всех случаях найдется частный инвестор, способный восполнить отсутствие государства. «— Видите ли вы возможности для дальнейшего снижения налогов?» — Правительство, руководствуясь благими намерениями, попыталось ускорить процесс снижения налогов на национальном уровне, полагая, что провинции и муниципалитеты поддержат его. Это породило ожидания, которые оно не может оправдать, поскольку приоритетом является сохранение бюджетного профицита. Правительство опередило потребности частного сектора, но провинции и муниципалитеты не поддержали его. Более того, они в конечном итоге нанесли ущерб, поскольку правительство приложило усилия, снизив национальные налоги, отменив налог PAIS и уменьшив национальное налоговое бремя, но провинции повысили налог на валовую выручку и муниципальные сборы. Поэтому частный сектор не видит усилий национального правительства. Сложилась ситуация чрезмерного налогового давления, при которой муниципалитеты являются не партнерами частного сектора, а его врагами. А проблема налога на валовую выручку просто ужасна». – Если вас спросят, что будет в следующем году, что вы ответите? – Министр Капуто говорит, что в следующем году не будет волатильности и что экономика возьмет верх над политикой. Когда частный предприниматель спрашивает меня, что будет дальше, я отвечаю, что того, чего он ожидает, не произойдет. Потребление не станет движущей силой в следующем году. У этой экономики есть четкий двигатель: экспорт плюс импорт. Если этот цикл продолжится, сбережения превратятся в частные инвестиции, инвестиции — в рабочие места, рабочие места — в заработную плату, а заработная плата — в частное потребление. Эта цепочка может затянуться, но если цикл продолжится, то первый этап — этап инвестиций — вероятно, будет очень активным, если инвестор увидит, что у него впереди ещё четыре года. «— Массовое потребление продолжает падать. Нужно привыкнуть к этим новым уровням, как говорят консультанты, близкие к правящей партии?» — Массовое потребление больше не является убежищем для сбережений. В 2023 году супермаркет был первым пунктом, когда мы спрашивали людей, на что они собираются потратить рождественскую премию; сейчас он занимает последнее место. Ясно, что супермаркет больше не является движущей силой. Потребитель больше не нуждается в том, чтобы забегать вперед, и пользуется возможностью делать покупки, когда появляются предложения, акции и скидки. Поэтому потребление замедляется. Люди тратят меньше денег на покупку товаров, а больше — на услуги и впечатления; это экономика услуг. Эта перемена произошла во всем мире и происходит здесь как раз в этот период». — «Онлайн-продажи объясняют часть этого спада или нет?» — «Есть секторы, где, вероятно, доля онлайн-покупок выше, например, бытовая техника, компьютерная техника, товары для дома». Физический магазин превратился в пункт самовывоза и выставочную площадку. Но в сфере массового потребления — продуктов питания, средств гигиены — доля электронной коммерции не достигает 10 %. Когда мы фиксируем падение, это означает, что оно действительно происходит. А это, в частном потреблении, которое измеряет Indec, составляет треть от общего объема. Потребление происходит по-другому, в отличие от предыдущего цикла: услуги преобладают над товарами. Потребитель покупает больше импортных товаров, чаще делает покупки онлайн и изменил свои привычки потребления массовых товаров. Часто хочется упростить анализ, но на самом деле всё гораздо сложнее». – Значит, не стоит ждать подъема? – Нет, я этого не вижу. Более того: правительство абсолютно убеждено, что в следующем году не будет «плана platita». На днях я провел эксперимент на конференции с 500 участниками: «Сколько из вас считают, что в 2027 году будет план platita?» Только один поднял руку. Общество знает, что этого не произойдет. Если это правительство выиграет выборы, то только потому, что общество хочет преемственности в управлении или в экономическом цикле. В своей статье 1954 года лауреат Нобелевской премии по экономике Артур Льюис объяснил, что при смене экономического цикла существуют современные секторы с высоким уровнем производительности и инноваций, которые производят товары на экспорт, и не столь современные секторы, которые находились под защитой и не занимались ни инновациями, ни повышением производительности. «На первом этапе спрос должен формироваться в современных секторах, а на втором — традиционные секторы должны пройти процесс модернизации». — «Аргентина находится в этом процессе?» — «Аргентина находится в процессе переосмысления этой концепции. Перед предпринимателем стоит двойная задача: пройти через экономический цикл и адаптироваться к рынку в связи с конъюнктурным изменением спроса, которое влечет за собой новые требования. — Могут ли конкурировать те секторы, которые сегодня переживают кризис из-за наплыва импорта, например, текстильная промышленность? — Да, могут. В машиностроении, например, нужно посмотреть, какие детали не поступают из Китая или где можно что-то добавить в какой-то этап производственного процесса. Дело в том: все ли хотят переориентироваться? Все ли хотят продать оборудование, которое им больше не нужно, и снова начать инвестировать? Некоторые сделают это сейчас, а другие будут ждать, чтобы посмотреть, что произойдет. Проблема в том, что отрасли с более длинной цепочкой создания стоимости больше всего страдают от налогов. К ним относится текстильная отрасль. Налог на валовую выручку, представляющий собой каскадный налог, — это двойной НДС. К тому же к этому добавляются муниципальные сборы. В таких условиях очень сложно конкурировать. Поэтому многие работают на грани закона, в «серой» экономике, но это лишает их возможности получить кредит». — А что насчёт просроченной задолженности? — Проблема просроченной задолженности будет решена. Но из-за высоких ставок возникнет новая проблема. Здесь я вижу трилемму для правительства. Если он снизит ставку и освободит обязательные резервы, это обеспечит системе дополнительную ликвидность, но часть этих песо уйдет в доллар, что окажет давление на инфляцию — а ведь борьба с ней является его главным приоритетом. А если он этого не сделает, то, вероятно, экономический рост также не будет столь значительным, поскольку ставка окажется слишком высокой для поддержания кредитования частного сектора. Поэтому ему придется заплатить цену за снижение экономической активности. Именно поэтому правительство ищет различные инструменты, способные запустить этот двигатель. Но общественное мнение в любом случае заставит его заплатить политическую цену. Если он примет решение снизить ставку, ему придётся заплатить за это курсовыми колебаниями и инфляцией. А если экономическая активность не вырастет — снижением потребления. Ему придётся принять политическое решение».