За последний год оценка YPF выросла на 10 миллиардов долларов США
Новости Аргентины
На фоне роста спроса на аргентинские активы, который резко возрос после победы Хавьера Милея, цена акций YPF выросла на 163 % в долларах, учитывая, что 10 декабря 2023 года они стоили 17,14 доллара, а в настоящее время торгуются по 45 долларов. Это означает, что общая оценка компании выросла с 6736 миллионов долларов до 17 685 миллионов долларов. Иными словами, всего за 13 месяцев она выросла более чем на 10 миллиардов долларов США. «Таким образом, YPF уже превзошла стоимость, которая была у нее до экспроприации в апреле 2012 года, и достигла самой высокой капитализации с 2011 года». Стоимость акции зависит от четырех факторов, - сказал Марин в интервью LA NACION. Во-первых, это связано с прекрасной экономической программой правительства. Затем - непревзойденная программа, которую мы реализуем с очень четкой задачей в рамках Плана 4х4 - увеличить стоимость компании в четыре раза за четыре года». Кроме того, у нас произошли сильные изменения в руководстве, сфокусировавшемся на прибыльности и создании стоимости, и, наконец, очень важна коммуникация для популяризации нашей деятельности». Динамика YPF не отличается от динамики других компаний, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), но она значительно превысила прибыльность других энергетических компаний, таких как Vista, основанная Мигелем Галуччио, и Pampa Energía, принадлежащая семье Миндлин, цены акций которых выросли на 79% и 99% за тот же период, соответственно. «Это мнение разделяет и Jefferies Group, один из крупнейших международных инвестиционных фондов, который вчера опубликовал отчет, в котором говорится, что цена акций YPF может вырасти на 36% до 60 долларов США в ближайшие 12 месяцев в соответствии с базовым сценарием. «Рынок недооценивает положительный эффект от продажи зрелых активов и повышенного внимания к высокорентабельным разработкам нетрадиционной нефти в Аргентине. Мы также рассматриваем YPF как одно из наиболее левереджных имен в нашем анализе макроэкономической ситуации в стране», - заявили они. »Пребывание Орасио Марина во главе YPF, назначенного правительством Милея в декабре 2023 года, подразумевало изменения в управлении нефтяной компанией, 51% акций которой принадлежит государству. «Прежде всего, было проведено резкое повышение цен на бензин и дизельное топливо с целью довести их до стоимости импортного паритета (стоимость, которую они имели бы, если бы их пришлось покупать за рубежом). Это стало залогом улучшения баланса компании, поскольку отгрузка топлива является основным источником дохода. Во-вторых, было принято решение о продаже более чем 50-летних месторождений, которыми компания располагала по всей стране, чтобы сконцентрировать инвестиции в более прибыльные активы Vaca Muerta. Это решение также ознаменовало разрыв с предыдущими администрациями, при которых инвестиции определялись в зависимости от политических пристрастий провинций. «Кроме того, в прошлом году добыча нефти в Вака-Муэрта выросла на 36%, и YPF стала ведущим экспортером страны. Таким образом, она обошла компанию Pan American Energy (PAE) с объемом продаж за рубеж более 40 000 баррелей в день. Эта политика стала продолжением мер, принятых предыдущим руководством YPF, которое позволило нефтяной компании вернуться к экспорту нефти в Чили по трансандийскому трубопроводу (Otasa) после 17 лет бездействия. Марин, в свою очередь, возглавил крупнейший за последние десятилетия инфраструктурный проект, который потребует инвестиций в размере 3 миллиардов долларов США. Планируется построить новый трубопровод, соединяющий Вака-Муэрта с Рио-Негро, что позволит увеличить экспорт отрасли более чем на 500 000 баррелей нефти в день с 2027 года, что эквивалентно почти 13 млрд долларов США в год. «Что касается газа, то в прошлом году YPF поменяла своего исторического партнера Petronas на англо-голландскую Shell, чтобы реализовать амбициозный проект экспорта сжиженного природного газа (СПГ). Он включает в себя прибытие судов для сжижения, которые будут осуществлять процесс преобразования газа из естественного состояния в жидкое, и последующее строительство наземного завода для той же цели». »Акции YPF достигли стоимости, существовавшей до экспроприации, и завершили выдающийся год. Акции YPF начали 2024 год с отметки 17 долларов США, колебались между 20 и 22 долларами, а закончили впечатляющим ралли до 45 долларов США. Это акции, которые были сильно недооценены в течение года и смогли прочно укрепиться. Во многом это связано и со снижением странового риска, который влияет на дисконтированные будущие денежные потоки, которые мы ожидаем от компаний. Чем ниже страновой риск, тем больше стоят компании», - пояснил Матиас Каттаруцци, финансовый консультант Adcap. В перспективе YPF обладает впечатляющим потенциалом роста, подкрепленным операционной эффективностью, лучшими в мире кривыми добычи и надежной бизнес-моделью. Если цены на нефть останутся стабильными, у компании есть все шансы сохранить рентабельность и упрочить свое лидерство. Вполне возможно, что к концу следующего года мы увидим компанию выше 60 долларов США», - согласился аналитик. Текущая цена акций YPF достигла самого высокого уровня с момента экспроприации благодаря трем рычагам. Во-первых, это макроэкономический аспект, который в основном включает в себя ожидания дальнейшей нормализации макроэкономической ситуации и, как следствие, снижение странового риска. Во-вторых, основной отраслевой фактор, который заключается в постоянном повышении производительности сланцевых месторождений. Это позволяет производителям углеводородов в Вака Муэрта быть конкурентоспособными даже при цене 50 долларов США за баррель. В-третьих, на уровне компании мы имеем большую автономию в определении цен на топливо и приход нового руководства, которое приступило к реализации крупных инфраструктурных проектов, а также пытается переориентировать компанию на то, что у нее получается лучше всего, - говорит Эзекиль Фернандес, аналитик Balanz. - Эти три фактора оправдывают повышение цен, хотя, возможно, оценка немного опережает предложение, но возможности роста реальны». Для сравнения отметим, что YPF торгуется по цене ~4,5x Ebitda [прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации], а Ecopetrol и Petrobras - ближе к 3x. Это не кажется чрезмерной премией, учитывая потенциал», - добавил он. »Однако среди рисков, с которыми может столкнуться нефтяная компания, - влияние ухудшения макроэкономических условий и темпов роста цен на топливо, не соответствующих инфляции. «Ограниченный доступ к внешнему финансированию также может ограничить инвестиции в Vaca Muerta, если строительство новой инфраструктуры будет отложено. А международная цена за баррель может упасть до 50 долларов США в долгосрочной перспективе с нынешних 75 долларов США«, - таковы другие факторы, упомянутые Jefferies». Телеграм-канал "Новости Аргентины"