За пределами срочных вкладов: как бороться с эффектом "блендера" песо

В условиях, когда нет стимула оставаться на традиционных срочных вкладах, приносящих менее 6% в месяц, при инфляции в 12% или 13% за 30 дней, возникает острая необходимость найти "план Б" для песо. До падения процентных ставок в середине марта - со 110 % годовых до 70 % или 75 % - многие сберегатели пользовались "цепочкой" срочных вкладов, которые они оформляли с разными сроками погашения, чтобы иметь ликвидность в течение месяца. Ровный доллар и ставка в 9 % в месяц не были идеальными в реальном выражении, но они помогали немного прибавить в месяц. Однако при ставке около 6 % или даже ниже (сегодня нет минимальной обязательной ставки) выигрыш может быстро исчезнуть, если доллар проснется. В связи с этим найти выгодную парковку становится все сложнее. Необходимо использовать несколько инвестиционных инструментов и знакомиться с различными альтернативами. Также не стоит уповать на то, что если инфляция снизится, то фиксированный срок вернется в гонку, потому что при таком сценарии ставки, скорее всего, снова упадут. "Вам нужно активизироваться, и это уже видно на рынке". "Мы заметили значительный отток из срочных размещений и фондов денежного рынка, обескураженных падением процентных ставок", - говорит Мауро Наталуччи из Rava Bursatil и ставит под сомнение облигации в песо с поправкой на CER. "Наблюдается некоторая нерешительность в отношении удержания позиций или перехода к другим типам инструментов", - предупреждает он и в отношении этого типа активов, которые должны служить для хеджирования инвесторов от инфляции. "В последний период мы также видели, что значительная часть песо, размещенных в ставках, была переведена как в суверенные облигации в долларах, так и в Merval", - добавляет эксперт, хотя эти движения относятся уже к среднесрочным песо. Из Grupo SBS Хуан Биалет, менеджер по личным финансам, согласен с этим диагнозом. "После резкого снижения ставок Центральным банком 11 марта потоки мигрировали в сторону рисковых активов в поисках более высокой доходности, но все еще ниже прогнозируемой инфляции. Фонды денежного рынка были спасены, а песо ушли в фонды T1 и CER. Доллар CCL вырос на 8 %, а длинные облигации CER, такие как TX26, взлетели на 24 %", - добавляет он. Сабрина Корухо, директор PPI, также указывает на постепенное изменение структуры управления краткосрочными песо, смещая песо на денежные рынки - взаимные фонды с немедленной доступностью, доходность которых снижается по мере истечения сроков, на которые они были размещены, и возобновления их по более низким TNA - в сторону фиксированного дохода T1. "В этой ситуации они стали хорошей альтернативой денежным рынкам. С чуть большим риском (волатильностью), но с доходностью в среднем выше 100% (от IRR), за последние девять торговых раундов они добавили более 160 млрд песо в виде чистых подписок". Согласно анализу FCI компании Consultora 1816, за последние две недели более традиционные фонды денежного рынка (в эту категорию входят и динамические) выкупили около 300 миллионов песо, в то время как фонды T 1 добавили более 90 миллионов песо к активам под управлением. До сих пор в этом году - с января по третью неделю марта - средняя доходность Т1 составляла 18 %, а у некоторых FCI она превышала 25 %. "В марте же средняя доходность составила около 10 %, что, хотя и ниже инфляции, привлекательно для песо, которые понадобятся через несколько недель. Она равна или даже превосходит фиксированный срок без учета неликвидности этого банковского инструмента". Мы считаем, что эти фонды могут и в дальнейшем стать вариантом T 0 для нетранзакционных песо", - говорит Корухо и подчеркивает, что этот тип фондов, в отличие от фондов денежного рынка, "может быть основан на более диверсифицированных стратегиях, включающих, например, Lecer, корпоративные облигации, сбалансированные и т. д.". Биалет, менеджер по личным финансам SBS Group, сравнивает свои FCI денежного рынка - наиболее практичный инструмент для управления ликвидностью благодаря их немедленному погашению - и T1, то есть те, срок погашения которых составляет 24 рабочих часа. "Наш FCI денежного рынка SBS Ahorro Pesos имеет доходность 69% TNA, в то время как доходность T1 (SBS Gestión Renta Fija) составляет 73%. Разница в ставках, которую они предлагают, невелика, и мы должны учитывать, что при погашении T1 мы отказываемся от ставки на один день. Поэтому, чтобы это имело смысл, мы должны оставаться инвестированными не менее 20 дней", - объясняет он разницу между одним фондом и другим. Как всегда, использование различных инструментов для создания более выгодного сочетания - разумный вариант в наши дни. По определению, вы можете оставить в виртуальных кошельках - которые передают сберегателю доходность, аналогичную доходности денежного рынка, - деньги, которые вы собираетесь использовать в ближайшие 7-10 дней. Для тех песо, которые откладываются для оплаты кредитных карт через 28 или 30 дней, взносов по кредиту или просто расходов, которые появятся позже, T 1 FCI добавят некоторые преимущества, не отнимая ликвидности". Наталуччи из Rava Bursatil указывает на краткосрочных инвесторов, которые выбирают диверсифицированную стратегию, стремясь не только получить ставку в песо, но и лучше застраховаться от инфляции и защитить себя от возможного скачка обменного курса. "По-прежнему актуальны позиции в скорректированных облигациях, будь то CER, долларовые или двойные, с добавлением акций и кед. "Включение долларовых облигаций в портфель по этим ценам подразумевает принятие на себя высокого уровня риска, хотя, если тенденция сохранится и страновой риск продолжит снижаться, технически ожидается, что такие облигации, как AL30, достигнут уровней между 55 и 60 долларами", - уточняет Наталуччи и подчеркивает, что "в долгосрочной перспективе, если страновой риск сохранится и достигнет уровней, близких к 500 пунктам, возможно, что страновой риск будет ниже, Если страновой риск будет сопровождаться и находиться на уровнях, близких к 500 пунктам, эти бумаги будут стремиться в район 65-70 долларов, где они найдут потолок для искомой доходности (IRR в 11 или 12%)": "Успех, который может иметь правительство в реализации своего экономического плана, будет иметь ключевое значение для определения направления этих активов", - заключает эксперт Rava. "