Замедление кредитования и ограничение роста зарплат препятствуют восстановлению потребительских расходов

Две из трех движущих сил восстановления потребительских расходов в последние недели начали терять силу, что ставит под сомнение восстановление, начавшееся в середине прошлого года. Частное исследование предупредило, что банковское финансирование и частные зарплаты, побеждающие инфляцию, на которые пришлась большая часть улучшения продаж большого количества потребительских категорий - от товаров длительного пользования, таких как автомобили, мотоциклы и бытовая техника, до некоторых категорий продуктов питания и напитков - начали демонстрировать заметное замедление и больше не сопровождают хорошие новости, которые продолжает приносить падение стоимости жизни.«»Потребление домохозяйств демонстрирует признаки восстановления с середины прошлого года, хотя с некоторыми взлетами и падениями в процессе и разными скоростями. Восстановление банковского финансирования в песо для домохозяйств утратило динамизм в условиях роста просроченной задолженности. Также наблюдается некоторое замедление темпов восстановления реальной заработной платы", - предупреждает Хуан Пабло Рондерос, партнер MAP, консалтинговой компании, ответственной за исследование. "MAP подчеркивает, что товары длительного пользования продолжают лидировать в восстановлении потребления, причем темпы роста в годовом исчислении приближаются, а в некоторых случаях превышают трехзначные цифры, например, автомобили (продажи которых выросли на 83,9% за первые пять месяцев 2025 года по сравнению с тем же периодом 2024 года), стиральные машины (с ростом на 99,9% в первом квартале) или холодильники (+115,5%). "С другой стороны, в сфере массового потребления (продукты питания, напитки, туалетные и чистящие средства) основные показатели, хотя и начали демонстрировать положительные цифры, все же показывают гораздо более постепенный подъем, и в большинстве случаев им еще предстоит пройти определенный путь, чтобы вернуться к уровням конца 2023 года. "То, что происходит с потреблением, не сильно отличается от того, что происходит с неоднородностью всей экономики. Что изменилось за последние полтора года, так это карта бизнеса. Сегодня усредненной информации уже недостаточно, чтобы понять, что происходит в экономике, нужно смотреть более оперативно, потому что две реальности сосуществуют. У компании, производящей холодильники премиум-класса, был лучший квартал за последние двадцать лет, и в то же время продажи в супермаркетах не взлетели", - говорит Рондерос. «Есть сегмент ABC1, который очень быстро восстановил свои доходы, в то время как частные зарплаты восстановили позиции, потерянные после девальвации в декабре 2023 года, но их располагаемый доход ниже, потому что вес услуг в их корзине расходов вырос», - добавил он. В частном отчете также сообщается о высокой степени неоднородности по регионам страны: некоторые провинции выиграли, например, нефтедобывающие Рио-Негро и Чубут, а другие пострадали сильнее, например, Огненная Земля, которая в значительной степени зависит от электронной промышленности. "Город Буэнос-Айрес лидирует в восстановлении потребления в супермаркетах, но демонстрирует низкие показатели в продажах автомобилей и мотоциклов, а также в отгрузке топлива. Между тем, Огненная Земля находится в нижней части рейтинга по трем из четырех рассматриваемых показателей (продажи автомобилей, мотоциклов, супермаркетов и топлива) и лишь в середине таблицы по продаже 0 км", - говорится в сообщении MAP. В докладе также отмечается, что, хотя замедление инфляции будет и дальше способствовать этому, восстановление покупательной способности будет происходить очень постепенно. "Чтобы избежать инфляционного давления, исполнительная власть тщательно следит за переговорами по заработной плате, разрешая повышать ее не более чем на 1% в месяц. Это ограничит динамику доходов и, соответственно, потребления домохозяйств«, - говорится в докладе. »MAP также отмечает, что, в отличие от других предвыборных лет, не ожидается более активной политики по стимулированию потребления, как это было в случае с «планом Платита», продвигаемым Серджио Массой во главе Министерства экономики. "В рамках приоритета бюджетного профицита и в отличие от предыдущих предвыборных лет, нынешнее правительство, как ожидается, не будет продвигать экспансивные меры, направленные на стимулирование потребления, в месяцы, предшествующие выборам. Это решение также снизит вероятность значительного оживления покупок домохозяйств во второй половине года", - предупреждает Рондерос. Что касается финансирования, MAP сообщает о замедлении темпов роста кредитования и подчеркивает скачок уровня просрочки. Потребительские кредиты частному сектору (персональные кредиты и кредитные карты) в мае выросли на 4,9% в реальном выражении, что составило 14 месяцев непрерывного улучшения. Хотя этот показатель все еще очень позитивен, он оказался ниже среднего роста на 5,7% в первые четыре месяца года и на 8,5%, который закрыл вторую половину 2024 года, предупреждается в отчете. Замедление кредитования сопровождается проблемами в цепочке платежей. По данным центрального банка, невыплаченные остатки по кредитным картам в марте выросли до 2,8 процента, что является самым высоким показателем за последние три года, а просрочки по персональным кредитам увеличились до 4,1 процента, что является самым высоким показателем за последние девять месяцев. "Финансовый стресс проявляется и на корпоративном уровне. Число отозванных чеков в апреле достигло самого высокого уровня со времен пандемии пять лет назад, а в последние недели участились случаи корпоративных дефолтов и отсрочки платежей по долгам, как в случае с Celulosa, Grupo Albanesi, Aconcagua Energía, Surcos и Los Grobo. О снижении тягового потенциала также свидетельствуют замедление восстановления реальной заработной платы и давление со стороны Министерства экономики с целью ограничить переговоры по заработной плате на уровне 1% в месяц. Последним соглашением, которое было заключено с таким потолком, стало соглашение, только что подписанное профсоюзом дальнобойщиков. Профсоюз, возглавляемый Уго Мойано, согласился на повышение зарплаты на 3% тремя частями за июнь-август. "В MAP отметили, что общий индекс заработной платы Indec зафиксировал 11 месяцев роста выше инфляции до февраля, накопив рост на 19,9% с минимума марта 2024 года. Тем не менее, тенденция пострадала в марте, когда скачок ИПЦ (3,7%) превысил рост доходов (3%). "Правительство заставляет зарплаты расти ниже уровня инфляции, и давление, вынуждающее повышать зарплаты на 1 или 1,5 процента, было оказано в то время, когда инфляция должна была закрепиться на уровне ниже 2 процентов. Фактически, во вторые два месяца этого года, согласно официальным данным, зарплаты сильно проигрывали стоимости жизни. В мае картина была иной, поскольку инфляция составила 1,5 %, но большой вопрос в том, что будет происходить в ближайшие месяцы. Единственный способ для правительства удержать зарплаты от падения - это удержать инфляцию ниже 2%", - говорит экономист Лоренцо Сигаут Гравина, директор отдела макроэкономического анализа компании Equilibra. Если смотреть в будущее, то никаких серьезных изменений не ожидается, и аналитики и бизнесмены сходятся во мнении, что потребление по-прежнему будет сильно раздроблено по уровням доходов. С одной стороны, не исключено возобновление кредитования, хотя это финансирование будет стимулировать спрос только на недвижимость или автомобили - потребление, связанное в основном с домохозяйствами, находящимися на вершине пирамиды. С другой стороны, семьи с низкими доходами по-прежнему сталкиваются со значительными ограничениями, поскольку значительная часть их доходов уже ущемлена, особенно в результате роста относительных цен на транспорт и коммунальные услуги. "Массовое потребление по-прежнему не набирает обороты. В мае наши продажи выросли на 3% в годовом исчислении, но на этот месяц мы прогнозировали рост на 9%. Потребление может вырасти еще немного, но я не думаю, что эти двузначные показатели повторятся снова«, - пояснили LA NACION в одной из ведущих продовольственных компаний. »Эта неоднородность останется, и ясно, что потребление не будет двигателем роста в этом бизнес-цикле, что заставит компании отрасли адаптировать свое предложение к новой Аргентине«, - заключил Рондерос».