Жаркое лето доллара и бумеранг референдума о реформах

На этой неделе "лето" с долларом начало тонуть. Курс, используемый компаниями для вывоза валюты из страны, подскочил более чем на 150 песо, а курс, используемый официальными секторами, - на 100 песо. Похоже, что "куэверо" все еще в отпуске: "Разрыв в обменных курсах, термометр par excellence, достиг 8% 27 декабря, через несколько дней после мер, объявленных Луисом "Тото" Капуто; на этой неделе он увеличился до 40%, что является контролируемым разрывом и далеко от 217% в октябре прошлого года. На рынке те, кто обычно обменивается сообщениями с правительственными техниками, находят три объяснения, оценивая эту перемену климата. Они считают, что рынок "потяжелел" за границей, что такой низкий разрыв заставил импортеров больше ориентироваться на Contado con Liquidación (CCL), чем на облигации для импортеров Центрального банка (BCRA), Bropreal, и, наконец, что торможение мегадекрета и омнибусный закон, введенный Хавьером Милей, начинают порождать неуверенность в управлении. "Ставка Капуто всегда была рискованной. Бензопила для ликвидации бюджетного дефицита за один год как главное обещание. Между тем, более сильная девальвация, чем ожидал рынок, движение доллара на 2% в месяц - привлечение того, что осталось от сельских запасов и пополнение резервов при почти прекратившемся импорте - полное сжижение песо со скоростью от 8% до 9% в месяц (что подразумевает положительный неявный курс в долларах) при росте цен - по словам пресс-секретаря президента Мануэля Адорни, на 30% в декабре. "Движение в пользу песо - терять меньше - в условиях высокой инфляции будет сохраняться некоторое время при определенных условиях: появлении большего количества долларов, корректировке и прохождении структурных реформ по дерегулированию, либерализации и упрощению (DNU и закон о государственной реформе). Инфляция в декабре, январе и феврале с помощью cepo, blender и hoover песо сделает свое дело, так что в ближайшие месяцы денег уже не будет хватать на потребление, а рецессия будет сдерживать рост. "Агроэкспортный сектор с осторожностью отреагировал на улучшение обменного курса и будущий лаг обменного курса. Без учета пятницы приток средств в этот сектор составил 379 млн долларов США за неделю. Вместе с другими секторами BCRA смог купить около 631 млн долларов США. Это лучшее начало месяца, чем когда-либо за последние два года. "Мы находимся в начале размещения прекрасного урожая, что, похоже, указывает на то, что этот показатель имеет тенденцию к сохранению или увеличению, - сказал один из трейдеров. Нам предстоит увидеть, будет ли соевые бобы, их цена, сопровождать нас". Вчера он достиг самого низкого значения с 2021 года. Кроме того, зажегся еще один предупреждающий свет: гэп может начать препятствовать расчетам. И, по словам представителей сектора, BCRA заблокировало ожидаемые платежи за временно импортированные соевые бобы, что противоречит желанию получить свежие доллары. Сегодня они должны 650 миллионов долларов США за эти временные закупки за рубежом, и BCRA не может их разблокировать. Это необычная ссора, которая говорит о долларовой засухе, оставшейся после киршнеризма. Стоит вспомнить, что в 2022 году этот сектор принес 40 миллиардов долларов США. Что осталось в сельской местности для ликвидации? На рынке говорят, что останется около 4,4 млн тонн соевых бобов, 2 млн тонн кукурузы и 4 млн тонн пшеницы старого урожая. Появляются все новые признаки демонтажа резервов правительством Альберто Фернандеса и Кристины Киршнер. Чтобы выплатить долги Международному валютному фонду (МВФ) перед облигационными и глобальными кредиторами и другими организациями, возглавляемая Сантьяго Баусили структура была вынуждена в обязательном порядке подписать казначейский вексель (долг) на 3,2 миллиарда долларов США. Критика пришла с неожиданной стороны. "Конец невинности", - писал Альфонсо Прат-Гай. DNU обошел устав BCRA, тем самым сделав его слабее и менее независимым". Казначейство забрало у банков 3 триллиона песо. На эти песо оно должно было купить у BCRA доллары, а не облигации. Невынужденная ошибка", - задался вопросом бывший президент организации времен Нестор Киршнер и бывший министр финансов Маурисио Макри. Некоторые мошенники вчера напомнили Прат-Гаю о резолюции 159 16, подписанной им самим. В бытность министром он распорядился выпустить счет на 400 миллионов долларов США, которые должны были быть подписаны BCRA для выплаты Фонду. Ирония судьбы". "То же самое сделала Кристина. Он забрал резервы BCRA и заполнил их непередаваемыми векселями", - критикует Роберто Качаноски, экономист, выступающий против Милея, в социальной сети X. "То же самое сделала Кристина. Человек, который знает BCRA изнутри, считает, что это была "неаккуратная" операция, и согласен с подходом Прат-Гай. "Он добавил: "У них было не так много вариантов, потому что долг нужно было выплатить, другими словами, было бы хуже, если бы они не заплатили". Пустыня долларов заставила промышленников UIA совершить вчера паломничество в Центральный банк. Любопытно для либерального правительства: они жаловались на препятствия для регистрации долгов в реестре, открытом в Секретариате торговли. Бизнесмены принесли меню вариантов. В банке ответили тем, что есть: для акций - Bropreal, для потоков - срок в кварталах (30, 60, 90 и 120 дней). МАУ не может жаловаться: они уже одержали победу в освобождении временного импорта от налога PAIS. Однако, по их словам, они все еще страдают от воздействия этого налога на импортные компоненты, которые производятся в стране, а затем попадают на экспорт. Именно в этом контексте нехватки долларов и прибыла миссия Фонда. Техническая группа МВФ и местные власти начали переговоры вчера. В выходные обмен мнениями продолжится. В понедельник Луис Кубедду и Ашвин Ахуджа встретятся с Капуто и главой кабинета министров Николасом Поссе. Правительство надеется получить отказ (прощение) от невыполненных целей седьмого обзора во время правления Альберто Фернандеса и таким образом разблокировать финансирование квот, которые причитались бы стране. Это составляет около 3,28 миллиарда долларов США. Ключевой вопрос, конечно, станет известен в понедельник: что в итоге попросит МВФ за эти отступления? "Были и другие инструменты, которые Капуто имел в виду для привлечения долларов. В четверг в 18:00 Капуто и министр финансов Пабло Квирно принимали несколько банков в Казначейском дворце. Министр рассказал о прогнозах на 2024 год и снова пообещал нулевой дефицит. Последней темой стала сенсация Bloomberg. Масштабный обмен всех долговых обязательств в песо с погашением в этом году (около 71 миллиарда долларов США) на облигации с привязкой к инфляции с погашением в 2025, 2026 и 2027 годах. Три банка подтвердили, что такое предложение было сделано. Министерство финансов заявило: "Никакого предложения не было и нет. Была представлена экономическая программа и состоялся обмен идеями по управлению обязательствами". "В одном банке сказали, что это будет хорошим маркетингом для правительства. "Это принесет вам спокойствие, и вы избавитесь от всех сроков погашения на год. Это будет хорошим сигналом для рынка. Это также говорит о том, что деньги не будут поступать из-за границы", - добавили они. Несмотря на дискомфорт, вызванный распространением информации о секретном совещании, стало известно, что теперь, чтобы реализовать инициативу, запланированную на следующий месяц, они будут встречаться в небольших рабочих группах. Несмотря на такое развитие событий, многих нервирует плохая работа облигаций для импортеров, поскольку это был инструмент для удаления излишков песо с рынка". "Мы пытаемся оценить стоимость Bopreal, а это беспорядок", - рассказал один из ветеранов банка. В BCRA понимают, что пока нет объема, будет трудно найти цену". Поскольку это новый инструмент с множеством вариантов, оценка BOP27 зависит от ряда предположений, которые рынок должен подтвердить или отбросить". Несмотря на неудачное начало предлагаемых сумм, мы считаем, что это название может котироваться в диапазоне около 74-80 долларов США, что оставит неявный CCL в конце месяца для импортера около 1100 песо", - оценил последний отчет Banco Galicia, написанный его главным экономистом Диего Хамейдесом. "К дисбалансу между песо и долларами добавляются препятствия на пути реформ. "Многие вопросы были отправлены вместе, а не по приоритетам", - сказал один бизнесмен, который следит за Милеем. Бизнесмены в целом опасаются, что провал либеральных идей приведет к возвращению перонистского киршнеризма. Однако нет недостатка в критиках, которые критикуют не столько прагматизм повышения налогов (налогов у источника или PAIS), сколько защиту определенных защищенных секторов на юге. Политическая жизнеспособность плана важнее, чем сам план, потому что главная проблема не в том, чтобы знать, что делать, а в том, чтобы это осуществить. Понятно, что Милей хочет действовать быстро, но непонятно, что он хочет действовать в одиночку. Без широкого политического согласия ничего не получится", - пишет политолог Лукас Ромеро о реформизме Милея, который пригрозил всенародным голосованием, если его проекты не будут продвигаться. В ходе опроса, проведенного компанией Zuban Córdoba, выяснялось, насколько люди согласны с идеей, что ДНУ дерегулирует функционирование экономики и выступает в интересах простых людей. 51,2 % ответили, что категорически не согласны. 41,6% ответили, что полностью согласны или согласны. Что касается всеобъемлющего закона, то в ходе опроса была высказана мысль о предоставлении Милею особых полномочий по изменению законов и кодексов. Около 52,9 % ответили, что категорически не согласны. С другой стороны, 37,3 % ответили, что категорически согласны или согласны. 53,1 % заявили, что законопроект не может быть утвержден в закрытом режиме. 56 % считают, что мегадекрет неконституционен. Возможность проведения референдума в итоге может оказаться бумерангом, который пробуждает доллар. Доклад Econométrica сомневается, что BCRA сможет поддержать официальный рост доллара на уровне 2 % в месяц. По его мнению, в январе он подскочит на 30%, а в феврале - на 20%. При меньшем спросе на деньги, чем в прошлом месяце, разрыв с CCL будет расти. "Ошибка Бопреаля не поможет сдержать избыток песо в леликах. Блендер может ускориться", - прогнозируют они".