Давос, ожидания и макроэкономические достижения

Спустя более двух месяцев после прихода к власти нового правительства Министерство экономики и финансов представило свой первый официальный отчет о макроэкономической ситуации в стране. По сути, этот документ представляет собой отчет о нанесенном ущербе, но также и о первых мерах по его устранению. И следует сказать с самого начала: за короткий период работы правительства были достигнуты немалые успехи. Нормализовалось предложение углеводородов, найти бензин больше не является мистическим опытом, были отменены субсидии на топливо, обменный курс перестал вести себя как подросток с бурлящими гормонами, немного улучшились международные резервы и вновь открылся кран внешнего финансирования с обещаниями международного сотрудничества, которые могут составить внушительные 7,8 миллиарда долларов. Неплохо для первых глав романа. Однако, как и в любой хорошей экономической литературе, интерес представляет не только то, что говорится в отчете, но и то, что он дает понять. В самом документе признается, что инфляция в ближайшие месяцы останется высокой, колеблясь между 12% и 17%. В переводе на повседневный язык: цены еще не решили вести себя хорошо. В этой ситуации Центральный банк Боливии сделал то, что делают центральные банки, когда становятся серьезными: затянул денежный пояс. Меньше денег в обращении, более высокие процентные ставки и четкий сигнал рынку: «вечеринка закончилась, по крайней мере, на данный момент». Технически это правильное решение. Но, как и любое сильное лекарство, оно имеет побочные эффекты. Меньшая ликвидность означает меньше кредитов, меньше частных инвестиций и замедление роста экономики. Задача очевидна: обуздать инфляцию, не вызвав при этом высокой температуры в экономике. Любопытным моментом в отчете является то, чего в нем нет. В нем нет четкого прогноза экономического роста на 2026 год. Абсолютное молчание. Как будто эта тема ушла за сигаретами. Проблема в том, что Всемирный банк говорит об этом, и делает это без обиняков: он прогнозирует сокращение боливийской экономики примерно на 1,1% к 2026 году. То есть мы можем быть более упорядоченными, но производить меньше. Стагфляция будет продолжаться. Инфляция с рецессией. Здесь уместно вспомнить неудобную правду: стабильность не является синонимом процветания. Можно контролировать инфляцию и в то же время иметь меньше рабочих мест, меньше продаж и больше длинных очередей. В отчете также прогнозируется, что фискальная корректировка будет продолжаться, с сокращением государственного дефицита с 12,5% ВВП до 7% в 2026 году и еще большими усилиями в 2027 году. Проще говоря: государство будет продолжать сокращать расходы и ужесточать меры. Риск известен любому студенту, изучающему макроэкономику: если фискальная корректировка совпадает с контрактивной денежно-кредитной политикой, экономика может войти в режим «двойного торможения». И ни один автомобиль, каким бы патриотичным он ни был, не разгоняется с затянутым ручным тормозом. В этой ситуации стратегия правительства ясна: использовать государственные инвестиции в качестве амортизатора. Крупные проекты, финансируемые за счет внешних кредитов, призваны поддержать экономическую активность, пока частный сектор переживает передышку. Здесь на сцену выходят многосторонние организации, такие как CAF и Межамериканский банк развития (БИД), которые выполняют две ключевые функции: они привносят свежие доллары, которые приветствуются в периоды дефицита, и позволяют поддерживать уровень активности, не истощая внутренние сбережения. Однако не все государственные инвестиции одинаковы. Есть проекты, которые повышают производительность, а есть такие, которые приводят только к торжественным открытиям с трехцветной лентой. Настоящий вызов заключается не в том, чтобы тратить, а в том, чтобы тратить с умом. С другой стороны, безусловно, есть разумная доля надежды, возлагаемой на частные инвестиции и, прежде всего, на иностранные частные инвестиции. Присутствие наших властей в Давосе, этом альпийском курорте, где маленькие страны мечтают о большом, направлено именно на это: привлечь капиталы, привлечь прямые иностранные инвестиции и убедить мир, что Боливия больше не является только предметом исследования, но и возможностью. Энтузиазм был очевиден. Однако между тем, что было сказано в швейцарских Альпах, и тем, что было сделано на боливийском нагорье, есть не только географическое расстояние: есть институты, правила, доверие и время. Долгое время. Между тем, обещания международных организаций о предоставлении долларов помогают успокоить ожидания, но не оплачивают импорт, обслуживание внешнего долга и не помогают стабилизировать обменный курс. Экономика не работает на фотографиях в снегу Давоса: ей нужны реальные деньги, а не гипотетические фьючерсы с неопределенной датой. И вот тут проблема снова с силой возвращается домой. Осознавая срочность ситуации, правительство предприняло деликатный шаг через BCB: убедить Ассамблею изменить закон 1503, который запрещает продажу последних 22 тонн золота из международных резервов. Идея проста: превратить блестящие слитки в зеленые купюры. Политический результат, на данный момент, также прост: этого не произойдет. Золото будет продолжать сиять... но без ликвидности. Таким образом, основная задача остается неизменной: восстановить международные резервы в долларах. Как? Вариантов немного, и они хорошо известны. Один из них — какая-то форма прямой поддержки со стороны правительства США. Другой, все менее неизбежный, — это соглашение с МВФ о платежном балансе и восстановлении международных резервов. Эта организация в Боливии имеет репутацию строгой тещи: никто не хочет ее приглашать, но все знают, что она может навести порядок в доме. Эта альтернатива откладывалась в течение нескольких месяцев, вероятно, с прицелом на избирательный календарь и общественную чувствительность. Однако макроэкономическая арифметика не голосует на региональных выборах. И, как говорят злословы, которые в экономике обычно хорошо осведомлены, договоренность с Фондом будет даже условием для того, чтобы МБР ускорил выплату уже обещанных 4,5 миллиарда долларов. Другими словами: без тещи нет полноценного праздника. Таким образом, правительство плывет по бурным водам. Хорошая новость заключается в том, что впервые за долгое время свет в конце туннеля больше не похож на приближающийся поезд с включенными фарами, а представляет собой реальный выход. Плохая новость заключается в том, что политика по-прежнему посылает противоречивые сигналы: в Ассамблее не просматривается четкого соглашения, а отношения с обществом по-прежнему представляют собой взрывоопасную смесь страстной любви и исторической ненависти. В этом контексте наибольший риск является не экономическим, а политическим. Первоначальные, хрупкие, но реальные успехи могут сорваться, если не будет сопутствующей политической поддержки. Потому что в Боливии, как мы хорошо знаем, кризисы редко возникают только из-за цифр: почти всегда они начинаются в политике... а потом обходятся в долларах.