Курс доллара изменился… и что теперь?

На протяжении многих лет мы привыкли слышать практически неизменную цифру: официальный курс доллара в Боливии оставался практически неизменным. Этот показатель был настолько стабильным, что перестал быть новостью. Он просто существовал, словно закон природы. Но экономика редко работает именно так. В прошлую пятницу Боливия сделала шаг, который многим показался резким: она отказалась от режима фиксированного обменного курса и перешла к системе гибкого валютного курса. С тех пор возникает множество вопросов. Произошла ли девальвация? Взлетят ли цены? Это начало кризиса? Ответ, как почти всегда в экономике, не укладывается в однозначное «да» или «нет». Да, произошла девальвация официального обменного курса. Это неоспоримо. Интересно то, что значительная часть экономики уже давно функционировала с другим курсом доллара. Те, кому нужно было импортировать оборудование, покупать запчасти, приобретать медицинское оборудование или просто получить валюту для коммерческой операции, уже давно знали, что курс в 6,96 боливара за доллар существовал скорее на бумаге, чем в реальности. Компании уже корректировали свои затраты, ориентируясь на курсы, близкие к параллельному рынку. Многие поставщики предоставляли коммерческие предложения, рассчитанные исходя из курса доллара выше девяти боливаров. Даже в ряде городских администраций, областных правительств и государственных университетов тендеры оставались без участников, поскольку ориентировочные цены, рассчитанные по прежнему курсу, уже не соответствовали реальным затратам подрядчиков. Другими словами, рынок опередил решение правительства. Это помогает объяснить, почему немедленный эффект может оказаться меньше, чем обычно вызывает девальвация почти на 40 %. Многие цены уже частично учли эту корректировку. Это не означает, что инфляции не будет или что всё останется по-прежнему. Это просто означает, что экономика уже несколько месяцев незаметно адаптировалась к реальности, отличной от той, которую отражали нормативные акты. И здесь возникает важная мысль. Настоящее изменение заключается не в цифре, публикуемой Центральным банком. Оно заключается в том, как эта цифра формируется. Раньше официальный обменный курс был административным решением. Теперь он будет результатом реальных операций финансовой системы. Это глубокое изменение, поскольку оно приближает официальный курс к тому, что на самом деле происходит на рынке. Оно уменьшает искажение, которое со временем становилось всё труднее поддерживать. Однако было бы ошибкой полагать, что либерализация валютного курса сама по себе решит проблемы боливийской экономики. Валютный курс был лишь проявлением проблемы, а не её источником. Главный вопрос по-прежнему остается прежним: откуда будут поступать доллары? Пока страна не восстановит свою способность генерировать валюту за счет экспорта, инвестиций и увеличения объемов производства, давление на валютный рынок будет сохраняться. Изменение метода расчета курса доллара не приводит к появлению новых долларов. Это лишь позволяет его стоимости лучше отражать реальность. Не следует также упускать из виду последствия для различных секторов. Банкам придётся более тщательно управлять своей ликвидностью и кредитным риском. Компаниям необходимо укрепить своё финансовое планирование и снизить валютную подверженность. Государственные учреждения должны будут пересмотреть бюджеты и инвестиционные проекты, чтобы привести их в соответствие с условиями, при которых затраты больше нельзя рассчитывать на основе ориентира, который перестал существовать. А семьи по-прежнему будут сталкиваться с самой сложной задачей: защитить свою покупательную способность в условиях, когда некоторые импортные товары будут продолжать оказывать давление на цены. Кроме того, стоит отметить один положительный аспект. Долгое время мы жили с двумя курсами валюты: официальным и тем, который использовалась большая часть экономики. Эта двойственность порождала неопределенность, искажения и неэффективные решения. Сокращение этого разрыва обеспечивает большую прозрачность и позволяет домохозяйствам, предприятиям и государственным учреждениям строить планы на основе показателей, гораздо более близких к реальности. Однако прозрачность не заменяет стабильности. Стабильность строится на основе бюджетной дисциплины, прочных международных резервов, доверия, инвестиций и экономики, способной генерировать больше долларов, чем она потребляет. Смягчение валютного режима может стать отправной точкой для этапа большей макроэкономической сбалансированности. В то же время она может остаться незавершённой мерой, если не будет сопровождаться реформами, укрепляющими фундаментальные показатели экономики. Поэтому, возможно, вопрос уже не в том, сколько стоит доллар. По-настоящему важный вопрос заключается в том, воспользуется ли Боливия этой возможностью, чтобы устранить дисбалансы, которые сделали эту перемену неизбежной. Ведь курс доллара изменился за один день. Восстановление доверия займет гораздо больше времени.(*) Орландо Сауседо Вака — магистр экономики и финансов, UCB UNIR