Кризис доллара зародился при правительстве Арсе, а объединение валютных курсов вновь разжигает дискуссию

Недавнее решение национального правительства об объединении обменного курса вновь разжегло дискуссию о валютном кризисе в Боливии. Однако истоки проблемы уходят корнями в период правления бывшего президента Луиса Арсе Катакоры, когда возникли трудности с доступом к иностранной валюте и на первый план вышел параллельный рынок. Первые признаки нехватки долларов проявились в начале 2023 года, когда Центральный банк Боливии (BCB) сократил продажу валюты населению, и у финансовых учреждений начали выстраиваться длинные очереди за американской валютой. В этих условиях правительство Арсе запустило механизмы, направленные на стимулирование притока долларов в страну. Среди них особо выделялся дифференцированный обменный курс для экспортеров, которые могли продавать свою валюту по цене, превышающей официальный обменный курс в 6,96 боливиано за доллар. Эта мера была направлена на увеличение предложения иностранной валюты в финансовой системе, хотя и не смогла устранить дефицит. Параллельно с этим чистые международные резервы (RIN) продолжали сокращаться после нескольких лет устойчивого падения. Сокращение этих активов ограничило способность Центрального банка снабжать рынок долларами и усугубило недоверие к доступности иностранной валюты. В результате на параллельном рынке начали устанавливаться курсы, все больше отклоняющиеся от официального обменного курса. В последующие месяцы курс доллара постепенно рос, достигнув в мае 2025 года отметки около 20 боливаров за единицу, что отражало разрыв между спросом и предложением на иностранную валюту. С тех пор многие коммерческие операции, импортные сделки и транзакции между частными лицами стали осуществляться с ориентацией на курс «параллельного доллара», в то время как официальный обменный курс оставался неизменным. С приходом к власти президента Родриго Паса исполнительная власть приняла решение об унификации обменного курса, что вызвало критику со стороны различных экономических и политических кругов. Критика касалась прежде всего возможного влияния этой меры на цены и инфляцию. Тем не менее экономические аналитики отмечают, что официальный обменный курс уже утратил актуальность для большей части рыночных операций, поскольку доступность долларов по цене, установленной государством, была ограничена, а многие сделки осуществлялись с использованием курса параллельного рынка. Экономист Герман Молина заявил, что валютный кризис является результатом процесса, накапливавшегося в течение нескольких лет, а не следствием одного-единственного решения в области экономической политики. Он напомнил, что Боливия сохраняла практически фиксированный обменный курс с ноября 2011 года, несмотря на то что другие страны региона применяли более гибкие валютные режимы. По мнению аналитика, проблема начала усугубляться, когда сократился приток иностранной валюты в страну, а Центральный банк начал терять международные резервы, что снизило его способность снабжать рынок долларами. По его мнению, это сочетание факторов привело к росту теневого рынка и потере доверия к национальной валюте. Молина отметил, что дифференцированный обменный курс, введенный при администрации Луиса Арсе с целью привлечения валюты от экспортеров, не являлся официальной девальвацией, а представлял собой механизм стимулирования притока долларов. По его мнению, обесценение боливиано фактически уже происходило, поскольку торговые операции начали перемещаться на параллельный рынок. Что касается решения правительства Родриго Паса, экономист заявил, что унификация обменного курса представляет собой официальную девальвацию валюты, но выразил сомнение в том, что эта мера была принята без комплексной экономической программы, которая укрепила бы её устойчивость. По его мнению, валютная политика должна была сопровождаться корректировкой бюджетной политики, созданием стабилизационного фонда, пополняемого валютными поступлениями от экспорта, а также механизмами, гарантирующими увеличение поступления долларов в Центральный банк, с учетом опыта, ранее примененного в Боливии и других странах региона. Кроме того, он отметил, что сохранение субсидий на топливо и продолжение контроля над финансовой системой подрывают доверие к новой валютной политике. Он также указал, что предложение долларов в банковской системе по-прежнему остается ограниченным, несмотря на объявление о либерализации рынка. По мнению Молины, пока не будет восстановлен приток валюты и не будут реализованы более масштабные фискальные и монетарные реформы, валютное объединение вряд ли решит структурные проблемы, с которыми сталкивается боливийская экономика, а также проблему доступа населения и предприятий к американской валюте.