Нет, торговый профицит — это не хорошо

И не плохие. Это просто бухгалтерские показатели, которые частично отражают движение долларов между страной и остальным миром. То же самое касается торговых дефицитов. Они не являются ни хорошими, ни плохими, несмотря на всю ту негативную пропаганду, которой они подвергаются. Ошибочное положительное или отрицательное восприятие этих бухгалтерских показателей проистекает из названия, которое им присвоили в какой-то неудачный момент. Профициты ассоциируются с прибылью (что хорошо), а дефициты — с убытками (что плохо), но с точки зрения международной торговли экспорт, превышающий (или уступающий) импорт, вовсе не означает, что мы получаем прибыль (или несем убытки). В действительности, мы оказали бы огромную услугу студентам-экономистам, общественности и, прежде всего, политикам, которые всегда блуждают в потемках, если бы раз и навсегда избавились от этой терминологии. Я пишу это пояснение, потому что слышал, как правительственные чиновники, журналисты и экономические аналитики приветствовали тот факт, что Боливия зафиксировала торговый профицит в размере 801 миллиона песо в период с января по февраль этого года. Восторженные возгласы, конечно, сопровождаются жалобами и протестами, поскольку профицит наступил только после трех лет подряд дефицита. Но, как я объясню ниже, ни восторженные возгласы, ни жалобы не имеют никакого оправдания. Начнем с простого примера. Вы и ваша семья каждый день покупаете у своей соседки по углу кучу вещей: хлеб, фрукты, Coca Cola и т. д.; она, однако, ничего у вас не покупает. Если бы ваша семья и ваша хозяйка были единственными странами в мире, мы бы сказали, что у вашей семьи огромный торговый дефицит (она импортирует от хозяйки больше, чем экспортирует ей), а у вашей хозяйки — огромный торговый профицит (она экспортирует вашей семье больше, чем импортирует от неё). Сказали бы вы тогда, что ваша семья понесла убыток из-за соседки или что ваша семья оказалась в худшем положении из-за этого торгового дефицита? Конечно, нет. Было бы абсурдно думать, что ваша семья оказалась в худшем положении после того, как приобрела все эти товары извне, вместо того чтобы пытаться производить их самостоятельно (что было бы невозможно или чрезвычайно дорого). Фактически, торговый дефицит с хозяйкой позволяет вашей семье сэкономить время и более эффективно распределять свои ресурсы. Следовательно, ваша семья создает больше богатства, открытого для торговли, чем закрытого для нее. Сказали бы вы, соответственно, что хозяйке живется лучше или что она принесла вашей семье прибыль, потому что экспортировала ей много вещей, но ничего от нее не импортировала? Это тоже не имеет большого смысла. Польза от магазина хозяйки не зависит от того, решит ли она что-то купить у вашей семьи или нет. Магазин будет получать прибыль, если будет продавать товары по цене, превышающей их себестоимость, но это никак не связано с тем, решит ли потом хозяйка покупать что-то у вашей семьи или нет. Следовательно, благосостояние или богатство хозяйки не зависит от торгового профицита в отношениях с её семьёй. Транзакции между странами фиксируются в бухгалтерской системе, называемой платежным балансом. Платежный баланс состоит из двух счетов: текущего счета и финансового счета. Текущий счет отражает импорт и экспорт товаров и услуг. Именно здесь мы видим знаменитые торговые дефициты или профициты. Финансовый счет, в свою очередь, отражает финансовые потоки или изменения в собственности финансовых активов и пассивов между резидентами страны и резидентами остального мира. Эти финансовые активы и пассивы включают прямые иностранные инвестиции, покупки акций, облигаций и долговых инструментов, а также резервные активы, контролируемые Центральным банком, такие как золото, иностранная валюта и специальные права заимствования. И вот что важно. По определению, поскольку используется система двойной записи, платежный баланс всегда сбалансирован, то есть всегда равен нулю. Это означает, что если имеется дефицит по текущему счету (торговый дефицит), он будет точно компенсирован профицитом по финансовому счету, и наоборот, если имеется профицит по текущему счету (торговый профицит), он будет точно компенсирован дефицитом по финансовому счету. Это возвращает нас к примеру с вашей семьёй и хозяйкой: торговые профициты или дефициты сами по себе не имеют значения, они не являются ни хорошими, ни плохими, они отражают лишь половину картины, а вторую половину составляют финансовые потоки между странами. Если сложить эти два показателя, то баланс между странами всегда сохраняется. Попробуем лучше разобраться в этом вопросе. Один из способов понять это заключается в том, что торговые дефициты возможны только в том случае, если мы привлекаем сбережения из остального мира. Так обстоит дело в случае с Соединенными Штатами. Эта страна уже почти 50 лет подряд имеет торговый дефицит, и никто особо не беспокоится по этому поводу (за исключением, конечно, Дональда Трампа, который ничего не понимает в экономике). Мало того, что торговый дефицит не вызывает беспокойства, но благодаря ему Соединенные Штаты смогли расти и создавать огромное богатство. Как им это удается? Потому что их финансовый счет демонстрирует эквивалентный профицит на протяжении тех же 50 лет. Соединенные Штаты привлекают значительные сбережения из остального мира, которые материализуются в виде массивных иностранных инвестиций, покупки акций и облигаций американских компаний, инвестиций в недвижимость и т. д. Эти иностранные сбережения позволяют американцам покупать больше, чем они продают. Если бы Соединенные Штаты ликвидировали этот торговый дефицит и превратили его в профицит, то именно Соединенные Штаты стали бы направлять значительную часть своих сбережений в остальной мир, финансируя инвестиции в других странах. Именно так поступают такие страны, как Китай, Ирландия или Саудовская Аравия, которые, как правило, имеют положительное сальдо торгового баланса. Другой способ посмотреть на это заключается в том, что страны могут поддерживать дефицит торгового баланса, поскольку они покупают в кредит. Поясню. Торговый дефицит означает, что мы получаем больше товаров и услуг, чем отправляем в остальной мир. Разница погашается векселем, то есть страны, у которых мы покупаем, предлагают нам свои сбережения в виде кредита или отсрочки платежа, чтобы мы могли продолжать у них покупать (еще раз: дефицит счета текущих операций возможен только при наличии эквивалентного профицита на финансовом счете). Рассмотрим пример. Когда мы покупаем виноград у Чили, мы платим за него боливиано. Чилийцы, которые продают нам виноград, получают эти боливиано и могут сразу же использовать их для покупки товаров, которые мы производим, или сохранить их для использования в будущем. Если происходит первое, торговля между Боливией и Чили остается сбалансированной. Но если чилийцы сохранят эти боливиано, чтобы купить у нас товары в будущем, то они предоставят нам кредит (или предоставят свои сбережения): они дают нам виноград в обмен на бумажки, которые позже будут использованы для покупки боливийских товаров и услуг. Это приводит к торговому дефициту и эквивалентному финансовому профициту для Боливии. Вы скажете, что мы покупаем чилийский виноград не за боливиано, а за доллары. Верно, но это всего лишь посредничество. Если мы можем покупать доллары за боливиано, чтобы потом приобрести чилийский виноград, то это потому, что кто-то готов принять боливиано в обмен на доллары, которые ему потом неизбежно придётся потратить на покупку боливийских товаров. И именно здесь идеально работает механизм рыночного равновесия. Если наш торговый дефицит очень высок, покупка долларов для приобретения иностранных товаров приведет к сокращению чистых международных резервов и, в какой-то момент, если мы не будем получать иностранные инвестиции или иные потоки сбережений из-за рубежа, цена на доллар поднимется из-за его дефицита, и дальнейшая покупка иностранных товаров перестанет быть привлекательной. Это сократит импорт (и увеличит экспорт, поскольку боливиано обесценится) и уменьшит торговый дефицит. Таким образом, мы возвращаемся к предыдущему аргументу: невозможно поддерживать торговый дефицит без финансового профицита. Значит ли это, что торговый дефицит (и профицит) плох из-за его влияния на чистые международные резервы? Опять же, ответ — нет. Это было бы равносильно утверждению, что торговый дефицит с вашей хозяйкой приводит к потере работы, которая позволяет вам получать доход для покупок в магазине. На самом деле все обстоит с точностью до наоборот: как и в случае с США, торговые дефициты с вашей хозяйкой являются отражением или результатом вашей способности генерировать доход или привлекать иностранные сбережения. Когда этот потенциал сократится, торговые дефициты автоматически уменьшатся. Давайте перестанем рассматривать международную торговлю как футбольный матч, в котором торговые профициты означают победы, а дефициты — поражения. Такой подход нанес странам огромный ущерб, поскольку в погоне за торговым профицитом правительства прибегают к неразумным мерам, таким как введение пошлин, субсидирование отечественной промышленности, импортозамещение и т. д., которые в конечном итоге всегда приводят к катастрофическим последствиям. Антонио Саравия — доктор экономических наук (Twitter: @tufisaravia)