В 2026 году запасы Боливии сократятся, что усугубит ее зависимость от золота

Чистые международные резервы (ЧМР) Центрального банка Боливии (ЦББ) вновь продемонстрировали снижение в первом квартале 2026 года, что отражает давление на ликвидность в иностранной валюте в сложной международной обстановке и на фоне увеличения выплат по внешнему долгу. Согласно отчету BCB, по состоянию на 31 марта 2026 года НИР составили 3,542 млрд долларов США, что представляет собой сокращение на 170,4 млн долларов США (-4,6%) по сравнению с концом 2025 года. Это снижение объясняется главным образом падением международных валютных резервов, то есть ликвидных активов в иностранной валюте. Меньше долларов и больше золота: все более сконцентрированная структура Отчет БЦБ свидетельствует о структурном изменении в составе резервов. В то время как ликвидные активы в долларах продолжают сокращаться, золото приобретает все большее значение. Золотые резервы достигли 3,432 млрд песо, что эквивалентно 22,9 тоннам; это составляет около 95 % от общего объема международных резервов. Увеличение объясняется как внутренними закупками (1 тонна в 2026 году), так и ростом международных цен. В то же время, валютные резервы (ликвидные доллары) или международные валютные резервы составляют 144,4 млн. долларов США, что означает значительное снижение на 356,5 млн. долларов США за квартал, отражая использование этих ресурсов для выполнения внешних обязательств. Специальные права заимствования (СПЗ), активы Международного валютного фонда, сократились до всего лишь 35,9 млн долларов США, также продемонстрировав снижение. Сколько долларов имеется в распоряжении Боливии? Хотя БЦБ не указывает прямо точную сумму имеющихся в наличии наличных долларов, ключевым фактом является то, что наиболее ликвидная составляющая — так называемый «оборотный капитал» — или Международный валютный резерв (144,4 млн долларов США) неуклонно сокращается. Это означает, что: большая часть резервов находится в золоте (менее ликвидный актив). Непосредственная доступность валюты для внешних платежей ограничена, а пространство для маневра при вмешательстве в валютный рынок становится все более узким. В перспективе Боливия сохраняет один из самых низких уровней резервов за последние два десятилетия. Для сравнения: в первом квартале 2024 года объем резервов составлял более 1,7 млрд. песо (уже находясь на спаде, но с большей долей иностранной валюты). В 2025 году он составил около 3,7 млрд. песо, что было обусловлено в основном ростом стоимости золота. В 2026 году уровень снова снижается и демонстрирует большую концентрацию в неликвидных активах. Выплаты по долгу и внешнее давление БЦБ объясняет падение резервов в основном выплатами по внешнему долгу, что, хотя и уменьшает доступный остаток, способствует поддержанию международного авторитета страны. Однако Алехандро Альпире, президент Коллегии экономистов Санта-Круса, указал, что этот сценарий отражает структурную проблему: снижение поступления валюты от экспорта газа и растущую зависимость от внешнего финансирования. «Важно возобновить экспорт, чтобы обеспечить большее поступление долларов в страну. Другой альтернативой является разработка закона об инвестициях, который позволит привлекать средства из-за рубежа», — отметил Альпире. Международный контекст: сильный доллар и рекордные цены на золото Глобальная конъюнктура играет ключевую роль в динамике резервов страны. В первом квартале 2026 года: доллар укрепился в качестве актива-убежища, цена на золото достигла исторических максимумов (более 5 400 долларов США за унцию в январе), цена на нефть превысила 100 долларов США за баррель из-за напряженности на Ближнем Востоке. Такая ситуация способствовала росту стоимости золота — что положительно отразилось на бухгалтерских показателях Боливии, но в то же время удорожил доступ к финансированию и оказал давление на доступность валюты. Перспективы: хрупкая стабильность и высокая подверженность риску На второй квартал 2026 года ЦББ прогнозирует по-прежнему неопределенную международную обстановку, характеризующуюся продолжающимися геополитическими конфликтами, глобальной инфляцией с риском ее роста, сохраняющимися высокими процентными ставками и волатильностью на финансовых рынках. В этом сценарии золото останется на высоких уровнях (около 4 750 песо за унцию), что может поддержать стоимость резервов. Тем не менее, такая зависимость также сопряжена с рисками: высокой подверженностью волатильности цен на золото, снижением немедленной ликвидности в долларах и ограничениями в удовлетворении внутреннего спроса на валюту. Сам же BCB признает, что концентрация на золоте снижает маневренность, и рекомендует двигаться в направлении большей диверсификации.