Достаточно ли будет кредита?

Оскар Томианович, политолог и студент экономического факультета После насыщенной международной повестки дня президент Родриго Пас объявил о заключении соглашения с Банком развития Латинской Америки и Карибского бассейна (CAF) на сумму 3,1 млрд долларов, которые будут выделены в течение следующих пяти лет. По данным самого банка, 15 % этой суммы будет выделено в краткосрочной перспективе. Хотя эта новость может вызвать оптимизм, к ней следует отнестись с осторожностью. Данные и экономическая логика предполагают, что влияние этого финансирования будет ограниченным, если оно не будет сопровождаться глубокими структурными реформами. Первоначальная сумма — около 465 миллионов долларов — скромна по сравнению с потребностями страны в иностранной валюте. Только за первое полугодие 2025 года Боливия импортировала углеводородов на сумму более 1,35 млрд долларов, что эквивалентно 225 млн долларов в месяц. Даже если всю первую выплату направить на закупку топлива, ее эффект покрыл бы всего полтора месяца импорта. И это консервативный расчет, потому что текущий импорт сдерживается нехваткой валюты, а это означает, что отложенный спрос еще больше. Кроме того, во второй половине года импорт обычно увеличивается, достигая даже 300 миллионов долларов в месяц. В условиях нормализации доступа к доллару и без корректировки субсидированной цены на топливо спрос будет только расти, увеличивая внешний дефицит. К этому следует добавить обязательства в иностранной валюте на сумму 1,9 млрд долларов в 2026 году, перерасход средств Центрального банка на сумму около 2,5 млрд долларов и необходимость восстановления международных резервов. В конечном итоге, без устранения искажения, которое представляет собой субсидия (стимулирующая искусственно высокое потребление), кредит CAF не решит проблему нехватки валюты, а лишь отложит ее на несколько недель. Международные кредиты обеспечивают ликвидность, но не устраняют дисбалансы, которые ее вызвали. Ключ заключается в том, что делать с этими ресурсами. Если они будут использованы для текущих расходов или субсидий, облегчение будет кратковременным и дорогостоящим; если они будут направлены на укрепление резервов, реструктуризацию долга или восстановление доверия, они могут способствовать стабилизации экономики. Боливия стоит перед серьезной фискальной дилеммой: государственные расходы остаются на высоком уровне, а политика субсидий подрывает доходы и резервы. Без плана постепенной и надежной корректировки страна рискует попасть в ситуацию межвременной несогласованности, стремясь к краткосрочной стабильности за счет будущей неустойчивости. Закладывать страну на несколько месяцев импорта — это, в этом смысле, просчет в экономике и ошибка в государственной политике. Опыт Аргентины показывает: многосторонние кредиты не обязательно являются негативным явлением, но их успех зависит от бюджетной дисциплины, прозрачности и стратегического использования средств. Заемные доллары должны служить для восстановления баланса Центрального банка, возвращения ликвидности в финансовую систему и восстановления доверия рынка, а не для финансирования постоянных дефицитов. Внешний долг является устойчивым только в том случае, если он сопровождается институциональной надежностью и фискальной ответственностью. Ни одна экономика не может бесконечно поддерживать модель, основанную на расширении расходов и эмиссии денежной массы для их покрытия. Серьезная экономическая политика должна включать налоговую реформу, направленную на повышение эффективности расходов, пересмотр энергетических субсидий и постепенную дерегуляцию трудового, внешнего и производственного секторов. Другими словами: меньше препятствий, больше торговли и большая открытость для частных инвестиций. Боливия должна выбрать один из двух путей: провести реформы сегодня, чтобы обеспечить стабильность завтра, или продолжать жить иллюзией ликвидности, пока не иссякнут возможности для маневра. Разница между этими двумя путями не идеологическая, а макроэкономическая: один ведет к устойчивости, другой — к коллапсу. Кредит CAF может обеспечить временное облегчение, но не является структурным решением. Пока сохраняются налоговая недисциплинированность и ценовые искажения, никакие кредиты, какими бы крупными они ни были, не решат проблему нехватки долларов и потери доверия. Процветание и стабильность зависят не от объема международной помощи, а от внутренней способности исправить неверные стимулы. В конечном счете, настоящая задача правительства заключается не в том, чтобы получить больше кредитов, а в том, чтобы перестать в них нуждаться. Поэтому нет, этого и любого другого кредита недостаточно.