Центральный банк неожиданно оставил базовую ставку на уровне 13,75% годовых

Напряженность, связанная с курсом валют и климатическим явлением «эль-ниньо», заставила Центральный банк (ЦБ) притормозить. Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) единогласно сохранил ставку Selic — базовую процентную ставку экономики — на уровне 13,75 % годовых. Это решение стало неожиданностью для финансового рынка, который ожидал снижения на 0,25 процентного пункта. Тем не менее часть финансовых институтов рассчитывала на сохранение ставки. С июня 2025 года по март 2026 года ставка Selic составляла 15 % годовых — это самый высокий уровень за почти 20 лет. С апреля Копом пять раз снижал ставку на фоне снижения инфляции. Тем не менее обострение войны на Ближнем Востоке, начало явления Эль-Ниньо и недавняя нестабильность валютного курса затрудняют работу комитета. Копом испытывает кадровый дефицит, поскольку срок полномочий директора по организации финансовой системы Ренато Гомеса и директора по экономической политике Диего Гийена истек в конце 2025 года. Президент Луис Инасиу Лула да Сильва до сих пор не направил в Национальный конгресс кандидатуры на замену этих членов. Подписывайтесь на канал Agência Brasil в WhatsApp. Ставка Selic является основным инструментом Центрального банка для удержания под контролем официальной инфляции, измеряемой Национальным индексом потребительских цен (IPCA). В октябре IPCA-15, предварительный показатель официального индекса, составил 0,32% благодаря снижению расходов на электроэнергию. За 12 месяцев индекс вырос с 4,5% до 4,62%, превысив верхний предел целевого диапазона инфляции. Бразильский институт географии и статистики (IBGE) опубликует полный индекс потребительских цен (IPCA) за сентябрь 12-го числа. Согласно новой системе непрерывного целевого показателя, действующей с января 2025 года, целевой показатель инфляции, к которому должен стремиться Центральный банк и который определяется Национальным монетарным советом, составляет 3% с допустимым отклонением в 1,5 процентных пункта в ту или иную сторону. То есть нижний предел составляет 1,5%, а верхний — 4,5%. В модели непрерывного целевого показателя целевой показатель рассчитывается ежемесячно с учетом накопленной инфляции за 12 месяцев. В ноябре 2026 года инфляция, начиная с декабря 2025 года, сравнивается с целевым показателем и диапазоном допустимых отклонений. В декабре 2026 года процедура повторяется, причем расчет ведется начиная с января 2026 года. Таким образом, проверка целевого показателя происходит по мере прохождения времени и больше не ограничивается итоговым показателем за декабрь каждого года. В последнем Отчете о денежно-кредитной политике, опубликованном в конце сентября Центральным банком, денежно-кредитный орган сохранил прогноз IPCA на 2026 год на уровне 5,2 %, однако эта оценка будет пересмотрена в связи с недавним снижением инфляции. Следующий выпуск документа будет опубликован в конце этого месяца. Рыночные прогнозы соответствуют прогнозам Центрального банка. Согласно бюллетеню Focus — еженедельному опросу финансовых учреждений, публикуемому Центральным банком, — официальная инфляция по итогам года должна составить 5,22%, что превышает верхний предел целевого диапазона в 4,5%. До начала войны на Ближнем Востоке рыночные прогнозы составляли 3,95 %. Снижение ставки Selic стимулирует экономику. Это объясняется тем, что более низкие процентные ставки удешевляют кредиты и стимулируют производство и потребление. С другой стороны, более низкие ставки затрудняют контроль над инфляцией. В последнем Отчете о денежно-кредитной политике Центральный банк снизил прогноз экономического роста на 2026 год до 1,8 %. Рынок прогнозирует несколько более низкий рост. Согласно последнему выпуску бюллетеня Focus, экономические аналитики прогнозируют рост ВВП на 1,76 % в 2026 году. Четыре недели назад этот показатель составлял 1,85 %. Базовая процентная ставка используется при торговле государственными ценными бумагами в Специальной системе расчетов и хранения (Selic) и служит ориентиром для остальных процентных ставок в экономике. Повышая базовую ставку, Центральный банк сдерживает избыточный спрос, оказывающий давление на цены, поскольку более высокие процентные ставки удорожают кредиты и стимулируют накопление сбережений. Снижая базовую ставку, Копом удешевляет кредиты и стимулирует производство и потребление, но ослабляет контроль над инфляцией. Чтобы снизить ставку Selic, денежно-кредитный орган должен быть уверен, что цены находятся под контролем и не подвержены риску роста.