Agência Brasil объясняет результаты публичной отчетности

Государственные счета находятся в постоянном фокусе внимания государственных менеджеров, экономистов, журналистов и инвесторов. Правительство собирает налоги, сборы и взносы, чтобы оплачивать предоставление услуг населению. Оно также финансирует свою деятельность за счет привлечения средств путем продажи государственных облигаций. Эти операции учитываются ежемесячно и суммируются в двух показателях: «первичный результат» и «номинальный результат». Первичный результат показывает баланс между собранными и потраченными суммами. Если собранных средств больше, чем потраченных, то это первичный профицит. Термин «первичный» означает, что этот результат не учитывает другие суммы, например, те, которые правительство выплатило, выплачивая проценты или погашая облигации, выпущенные в рамках федерального государственного долга, а также те, которые оно собрало, продавая новые облигации на финансовом рынке внутри и за пределами Бразилии, банкам, пенсионным фондам, компаниям и даже частным лицам. Показателем, позволяющим вести такой учет, является «номинальный результат», который в двух словах представляет собой разницу в определенный период между совокупными доходами (поступления плюс финансовые инвестиции) и совокупными расходами (расходы плюс процентные расходы). По словам директора отдела макроэкономических исследований и политики Института прикладных экономических исследований (Ipea), экономиста Марко Антонио Кавальканти, «большинство стран рассматривают генерирование первичного профицита как необходимое условие для правительств, чтобы достичь устойчивой траектории государственного долга добродетельным путем». «Первичный результат - это более простой показатель для оценки того, как правительство выстраивает свою фискальную политику. Является ли она экспансионистской или сократительной. Если дефицит вызван тем, что правительство тратит слишком много, или если профицит - тем, что оно собирает слишком много», - добавляет юрист и экономист Жоан Леме, аналитик по государственным счетам в Tendências Consultoria. По его словам, первичный результат - очень чувствительная информация для инвесторов. «Когда кто-то решает купить облигации государственного долга, оценить возможность создания бизнеса в Бразилии или расширения своей деятельности, он должен иметь определенную степень уверенности в том, что стране не грозит банкротство. На самом деле они смотрят на то, есть ли у правительства возможности или, по крайней мере, идет ли оно по плану, чтобы покрыть свои расходы более структурным образом». По мнению экономиста Клары Бренк, профессора UFMG и координатора направления фискальной политики в Исследовательском центре макроэкономики неравенства при USP, одного мониторинга первичного результата недостаточно. Необходимо посмотреть на объем расходов на процентные платежи в номинальном результате. Она отмечает, что процентные платежи также являются фактором, который влияет на государственные счета и возможность роста, но не отражается в первичном результате: «Чтобы обсуждать стабильность государственного долга, мы должны смотреть на номинальный результат, который включает проценты. Нет смысла предпринимать фискальные усилия без снижения процентных ставок и без роста экономики. Первичный профицит не принесет пользы, если ВВП падает, а процентные ставки растут». Первичный результат - это показатель, наиболее часто используемый для оценки состояния государственных счетов с 1997 года - через три года после принятия Реального плана. По мнению экономиста Марко Антонио Кавальканти из Ipea, предпочтение этому показателю объясняется тем, что сбор налогов и расходы находятся под пристальным вниманием правительства, у которого есть инструменты для сокращения расходов или увеличения налогообложения, в то время как процентные ставки могут меняться под влиянием факторов, не контролируемых правительством, таких как обменный курс и процентные ставки в других странах. «Номинальный результат зависит от процентной ставки, которую правительство не может контролировать: оно может попытаться повлиять на нее, но это зависит от уже существующего долга». В прошлый четверг (5) Секретариат Национального казначейства (Министерство финансов) опубликовал результаты государственных счетов за июль: баланс между сборами и расходами центрального правительства (Национальное казначейство, Центральный банк и Министерство социального обеспечения) составил отрицательную сумму в 9,283 миллиарда реалов. В результате бюджетных усилий дефицит оказался на 75,3% меньше, чем в том же месяце прошлого года. Однако отрицательный показатель свидетельствует о том, что правительство потратило больше - в основном на пенсионные выплаты, оплату труда государственных служащих и обязательные расходы (здравоохранение и образование) - чем собрало в виде доходов от сбора налогов с физических и юридических лиц, дивидендов государственных компаний или средств от государственных концессий и других источников. В июле правительство выпустило облигации федерального государственного долга на общую сумму 139,6 млрд реалов и выплатило 131,94 млрд реалов при погашении старых облигаций, что составляет разницу в 7,65 млрд реалов (чистая эмиссия). Согласно ежемесячному отчету о федеральном государственном долге, в том месяце объем долга составил 7,1 триллиона реалов.