Центральный банк снизил базовую ставку до 13,75 % годовых

Несмотря на напряженность, связанную с войной на Ближнем Востоке и климатическим явлением «эль-ниньо», Центральный банк (ЦБ) снизил процентные ставки в пятый раз подряд. Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) единогласно снизил ставку SELIC — базовую процентную ставку экономики — на 0,25 процентного пункта, до 13,75 % годовых. Это решение ожидалось финансовым рынком. «Внешняя обстановка остается неопределённой из-за неясности в отношении вооружённых конфликтов на Ближнем Востоке и неопределённости в отношении денежно-кредитной политики в некоторых развитых странах. Такой сценарий требует осторожности со стороны стран с развивающейся экономикой в условиях повышенной волатильности цен на активы и сырьевые товары», — говорится в заявлении. С июня 2025 года по март этого года ставка Selic оставалась на уровне 15 % годовых — самом высоком за почти 20 лет. В апреле Копом вновь снизил процентные ставки на фоне снижения инфляции. Однако обострение войны на Ближнем Востоке и начало явления Эль-Ниньо затрудняют работу Копома. Состав Копома был неполным, поскольку срок полномочий директора по организации финансовой системы Ренато Гомеса и директора по экономической политике Диего Гийена истек в конце 2025 года. Президент Луис Инасиу Лула да Силва до сих пор не направил в Национальный Конгресс кандидатуры на замену этих членов. Ставка SELIC является основным инструментом Центрального банка для сдерживания официальной инфляции, измеряемой Национальным индексом потребительских цен (IPCA). В августе индекс оказался отрицательным на 0,32 %, что стало самым низким показателем за четыре года, чему способствовала скидка от Итаипу на счета за электроэнергию. За 12 месяцев индекс снизился до 4,22% по сравнению с 4,44% в июле. Цены на продовольствие также способствовали снижению инфляции в августе, сократившись на 0,34% в прошлом месяце. Однако начало явления «Эль-Ниньо», как ожидается, приведет к удорожанию продовольствия в ближайшие месяцы, что станет дополнительным вызовом для денежно-кредитной политики. Согласно новой системе непрерывного целевого показателя, действующей с января 2025 года, целевой показатель инфляции, к которому должен стремиться ЦБ и который определяется Национальным монетарным советом, составляет 3% с диапазоном допустимых отклонений в 1,5 процентных пункта вверх или вниз. То есть нижний предел составляет 1,5%, а верхний — 4,5%. В модели непрерывного целевого показателя целевой показатель рассчитывается ежемесячно с учетом накопленной инфляции за 12 месяцев. В сентябре 2026 года инфляция с октября 2025 года сравнивается с целевым показателем и диапазоном допустимых отклонений. В октябре 2026 года процедура повторяется, при этом расчет производится начиная с ноября 2025 года. Таким образом, проверка смещается во времени и больше не ограничивается итоговым показателем за декабрь каждого года. В последнем Отчете о денежно-кредитной политике, опубликованном в конце июня Центральным банком, денежно-кредитный орган повысил прогноз IPCA на 2026 год с 3,9 % до 5,2 %, однако эта оценка будет пересмотрена в связи с недавним снижением инфляции. Следующий выпуск документа будет опубликован в конце этого месяца. Рыночные прогнозы стали менее пессимистичными. Согласно бюллетеню Focus — еженедельному опросу финансовых учреждений, публикуемому Центральным банком, — официальный уровень инфляции по итогам года, как ожидается, составит 4,9 %, что превышает верхний предел целевого диапазона в 4,5 %. До начала войны на Ближнем Востоке рыночные оценки составляли 3,95%. «Что касается внутренней ситуации, совокупность показателей, опубликованных с момента последнего заседания, свидетельствует о постепенном замедлении экономической активности, главным образом в более циклических секторах, хотя она по-прежнему находится на устойчивом уровне, а рынок труда остается активным. Согласно последним данным, общая инфляция и среднее значение базовых показателей замедлились, оказавшись ниже верхней границы диапазона допустимых значений, но по-прежнему выше целевого показателя», — говорится в сообщении ЦБ. Снижение ставки Selic стимулирует экономику. Это связано с тем, что более низкие процентные ставки удешевляют кредиты и стимулируют производство и потребление. С другой стороны, более низкие ставки затрудняют контроль над инфляцией. В последнем Отчете о денежно-кредитной политике Центральный банк повысил прогноз роста экономики на 2026 год до 2%. Рынок прогнозирует более низкий рост. Согласно последнему выпуску бюллетеня Focus, экономические аналитики прогнозируют рост ВВП на 1,89% в 2026 году. Четыре недели назад прогноз составлял 1,98 %. Базовая процентная ставка используется при торговле государственными ценными бумагами в Специальной системе расчетов и хранения (Selic) и служит ориентиром для остальных процентных ставок в экономике. Повышая базовую ставку, Центральный банк сдерживает избыточный спрос, оказывающий давление на цены, поскольку более высокие процентные ставки удорожают кредиты и стимулируют накопление сбережений. Снижая базовую ставку, Копом удешевляет кредиты и стимулирует производство и потребление, но ослабляет контроль над инфляцией. Чтобы снизить ставку Selic, денежно-кредитный орган должен быть уверен, что цены находятся под контролем и не подвержены риску роста.* В подготовке материала участвовал Лучано Насименто