Государственный долг может достичь 7,4 триллиона реалов к 2024 году

После рекордного уровня в 6,5 триллионов реалов, который был достигнут в 2023 году, федеральный государственный долг (DPF) должен составить к концу этого года от 7 до 7,4 триллионов реалов. Эти цифры были опубликованы во вторник (30) Национальным казначейством, которое представило Годовой план финансирования (PAF) государственного долга на 2024 г. План, в котором представлены целевые показатели государственного долга на этот год, не несет в себе каких-либо серьезных изменений по сравнению с 2023 годом. Правительство создало пространство для небольшого увеличения доли ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой (с фиксированной процентной ставкой, определенной заранее) и увеличения доли ценных бумаг, корректируемых по ставке Селича (базовой процентной ставке экономики). Согласно документу, доля DPF, привязанных к Selic, должна составить к концу года от 40 до 44 процентов, по сравнению с 38-42 процентами в 2023 году. В настоящее время она составляет 39,7 процента. Доля ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой к концу года должна составить от 24 до 28% по сравнению с 23-27% в 2023 году. На конец 2023 года эта доля составляла 26,5 %. Доля государственного долга, скорректированная с учетом индексов цен, составит от 27 до 31 % по сравнению с 29-33 % в прошлом году. Сегодня она составляет 29,8 процента. Доля долга, скорректированного на обменный курс, с учетом внешнего государственного долга, должна завершить год на уровне от 3 до 7 процентов. В настоящее время этот показатель составляет 4,1 процента. Согласно прошлогоднему прогнозу PAF, федеральный государственный долг на конец 2023 года может составить от 6 до 6,4 триллиона реалов.В 2023 году в DPF наблюдался рост ценных бумаг с поправкой на Selic, которые выросли с 38,3% в декабре 2022 года до 39,7% в прошлом месяце, в пределах диапазона от 38% до 42%, действовавшего в течение последнего года. По данным Казначейства, это произошло благодаря высокому уровню ставки Selic (базовой процентной ставки экономики), что привлекло инвесторов к этим бумагам. Доля ценных бумаг с фиксированной ставкой (с процентами, определенными на момент выпуска) снизилась с 27 % в 2022 году до 26,5 % в 2023 году. Эта доля была близка к максимальному пределу, установленному PAF на 2023 год, который предполагал, что эта доля закончит год в диапазоне от 24 до 28 %.Во время повышения ставки Selic инвесторы бежали от облигаций с фиксированной ставкой, которые в большей степени подвержены колебаниям рынка и могут принести убытки при досрочном погашении. Однако интерес к этому виду бумаг вновь возрос во второй половине года, когда базовые процентные ставки начали снижаться. Доля облигаций с учетом инфляции выросла с 30,3 до 29,8 процента, в пределах диапазона, установленного между 27 и 31 процентами. Скорректированный на иностранную валюту долг, с учетом внешнего государственного долга, на конец 2023 года составит 4,1 процента, что также находится в пределах диапазона от 3 до 7 процентов, рассчитанного в PAF. Ценные бумаги с плавающей ставкой увеличивают риск государственного долга, поскольку ставка Селича оказывает большее давление на задолженность правительства, когда основные процентные ставки в экономике растут. С другой стороны, когда Центральный банк снижает базовую процентную ставку, часть внутреннего долга, скорректированная на ставку Selic, немедленно уменьшается. Теоретически ценные бумаги с фиксированной ставкой обеспечивают большую предсказуемость. Это связано с тем, что процент по таким облигациям устанавливается в момент выпуска и не меняется с течением времени. Таким образом, Казначейство точно знает, сколько процентов оно будет выплачивать через несколько лет, когда наступит срок погашения облигаций и инвесторам придется расплачиваться. Однако облигации с фиксированной процентной ставкой имеют более высокие ставки, чем Selic, и увеличивают стоимость государственного долга в периоды экономической нестабильности.Годовой план заимствований также открывает возможности для увеличения срока погашения DPF. На конец 2023 года средний срок погашения составлял 4 года. PAF предусматривает, что в конце декабря он будет составлять от 3,8 до 4,2 лет. Казначейство публикует оценки в годах, а не в месяцах. Доля долга со сроком погашения в ближайшие 12 месяцев в конце 2024 года составит от 17% до 21%. По данным Казначейства, у правительства есть два защитных механизма, гарантирующих его возможности финансирования в случае экономического кризиса, который не позволит Казначейству выпустить облигации на рынок. Во-первых, у правительства достаточно золотовалютных резервов для погашения внешнего государственного долга до января 2025 года на общую сумму 44,6 млрд. реалов. Кроме того, у правительства есть резерв в размере 982 миллиардов реалов для покрытия 7,6 месяцев погашения внутреннего государственного долга, что выше рекомендуемого уровня в три месяца погашения. Через государственный долг Национальное казначейство выпускает облигации и занимает деньги у инвесторов для выполнения обязательств. Взамен правительство обязуется вернуть средства с определенной корректировкой, которая может следовать за ставкой Селика, инфляцией, обменным курсом или быть заранее фиксированной.