Государственный долг может достичь 8,5 триллиона реалов к 2025 году

После рекордного уровня в 7,3 триллиона реалов в 2024 году федеральный государственный долг (DPF) должен составить к концу этого года от 8,1 до 8,5 триллиона реалов. Эти данные были опубликованы во вторник (4) Национальным казначейством, которое представило Годовой план финансирования (PAF) государственного долга до 2025 г. В плане представлены целевые показатели государственного долга на этот год. Как и в прошлом году, правительство создало пространство для сокращения доли ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой (с заранее установленными фиксированными процентными ставками) и увеличения доли ценных бумаг, корректируемых по ставке Селича (базовой процентной ставке экономики). Это поможет привлечь инвесторов к облигациям, привязанным к Selic, которые находятся на самом высоком уровне почти за два года. Согласно документу, доля DPF, привязанных к Selic, должна завершить год в диапазоне между 48% и 52%, по сравнению с диапазоном 43% и 47%. В настоящее время она составляет 46,29 процента. Доля ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой должна завершить год на уровне 22-26%, практически не изменившись по сравнению с 21,99%, зарегистрированными в настоящее время. Доля государственного долга, скорректированного с учетом индексов цен, должна составлять 25-29%. Сегодня она составляет 26,96%. Доля долга, скорректированного на обменный курс, с учетом внешнего государственного долга, должна завершить год на уровне от 3 до 7 %. В настоящее время этот показатель составляет 4,76%. Эти цифры не учитывают покупку и продажу долларов на фьючерсном рынке Центральным банком, которые влияют на результат.В прошлом году, согласно пересмотренной в сентябре версии, PAF прогнозировал, что федеральный государственный долг может закончиться в 2024 году между 7 и 7,4 триллионами реалов.В 2024 году DPF наблюдал большой рост облигаций с поправкой на Selic, которые выросли с 39,66% в декабре 2023 года до 46,29% в прошлом месяце, в пределах пересмотренного диапазона от 43% до 47%, действовавшего в прошлом году. По данным Казначейства, это произошло благодаря росту ставки Selic (базовой процентной ставки в экономике), что привлекло инвесторов к этим бумагам. Доля ценных бумаг с фиксированной ставкой (с процентами, определенными на момент выпуска) снизилась с 26,53% в 2023 году до 21,99% в 2024 году. Этот показатель был близок к максимальному пределу, установленному в PAF на 2024 год, согласно которому доля ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой должна была составить 22-26% в конце года. В связи с ростом ставки Селик инвесторы ушли от облигаций с фиксированной ставкой, которые в большей степени подвержены колебаниям рынка и могут принести убытки в случае досрочного погашения. Доля облигаций с поправкой на инфляцию снизилась с 29,76% до 26,96%, в пределах диапазона, установленного между 25% и 29%. Скорректированный на обменный курс долг с учетом внешнего государственного долга закрыл 2021 год на уровне 4,76 процента, что также находится в пределах диапазона от 3 до 7 процентов, рассчитанного в PAF. Ценные бумаги с плавающей ставкой увеличивают риск государственного долга, поскольку селик оказывает большее давление на задолженность правительства, когда базовые процентные ставки в экономике растут. Когда Центральный банк корректирует базовую процентную ставку, часть внутреннего долга, скорректированная на ставку Selic, немедленно увеличивается. Теоретически, ценные бумаги с фиксированной ставкой обеспечивают большую предсказуемость. Это связано с тем, что процент по таким облигациям устанавливается в момент выпуска и не меняется с течением времени. Таким образом, Казначейство точно знает, сколько процентов оно будет выплачивать через несколько лет, когда наступит срок погашения облигаций и инвесторам придется расплачиваться. Однако облигации с фиксированной процентной ставкой имеют более высокие ставки, чем Selic, и увеличивают стоимость государственного долга в периоды экономической нестабильности.Годовой план заимствований также открывает возможность увеличить срок погашения DPF. На конец 2024 года средний срок погашения составлял 4,05 года. PAF предусматривает, что в конце декабря он будет составлять от 3,8 до 4,2 лет. Казначейство публикует оценки в годах, а не в месяцах. Доля долга со сроком погашения в ближайшие 12 месяцев в конце 2025 года составит от 17% до 21%. По данным Казначейства, у правительства есть два защитных механизма, гарантирующих его возможности финансирования в случае экономического кризиса, который не позволит Казначейству выпустить облигации на рынок. Во-первых, у правительства достаточно международных резервов для погашения внешнего государственного долга, подлежащего погашению в 2025 году, что составляет 61,22 миллиарда реалов. Кроме того, у правительства есть резерв в размере 860,15 млрд реалов для покрытия 6,24 месяцев погашения внутреннего государственного долга. Через государственный долг Национальное казначейство выпускает облигации и занимает деньги у инвесторов для выполнения обязательств. Взамен правительство обязуется вернуть средства с определенной корректировкой, которая может следовать за ставкой Селика, инфляцией, обменным курсом или быть заранее фиксированной.