IOF: Понимание мер контроля за движением капитала и отказ рынка от этой меры

Постановление федерального правительства о повышении ставки налога на финансовые операции (IOF) подверглось резкой критике со стороны финансового рынка за вмешательство в приток и отток средств из Бразилии. Президент Центрального банка (ЦБ) Габриэль Галиполо заявил, что опасается, что инвесторы воспримут эту меру как контроль над движением капитала. Контроль за движением капитала - это способ правительства направить ввоз или вывоз иностранных или внутренних ресурсов, таких как инвестиции и кредиты, и может использоваться для снижения рисков для стабильности местной валюты или для политики индустриализации. Китай - популярный пример страны с жестким контролем над движением капитала. Экономист Педро Фариа объяснил агентству Agência Brasil, что этот инструмент используется для ограничения, направления и отбора капитала, которому следует отдавать предпочтение, и капитала, которого следует избегать, препятствуя или предотвращая определенные операции. «Обычно он в значительной степени направлен на контроль наиболее спекулятивных потоков, которые приходят в страну, чтобы остаться в ней на очень короткое время, или уходят, чтобы остаться на очень короткое время за ее пределами, с целью создания очень краткосрочных спекулятивных инвестиций», - сказал он. Одним из примеров открытия контроля над капиталом, приведенных экспертом, и принятых предыдущим правительством, было прекращение обязательства экспортеров в Бразилии хранить средства, полученные от продаж за рубежом, в стране. «Вы храните эти средства за границей, и это порождает меньший спрос на реалы на местном валютном рынке, что приводит к девальвации реала. Девальвация реала, как правило, вызывает рост инфляции, что заставляет Центральный банк повышать процентные ставки, чтобы привлечь больше капитала». Элиас Жаббур, профессор экономики Государственного университета Рио-де-Жанейро (UERJ), сказал агентству Agência Brasil, что контроль за движением капитала имеет фундаментальное значение для снижения волатильности валюты - то есть резких движений вниз или вверх в течение коротких периодов времени. »При усилении контроля за движением капитала цена доллара по отношению к реалу не так сильно меняется, чтобы не подвергать риску ожидания частных инвесторов на будущее. Это также защищает денежно-кредитную политику, позволяя нам устанавливать более подходящую процентную ставку для каждого момента, не беспокоясь так сильно о потоке ввозимых и вывозимых долларов», - сказал он. По данным консалтинговой компании MoneYou, Бразилия занимает третье место в мире по реальной процентной ставке, уступая Турции и России. Высокие процентные ставки критикуют за то, что они снижают инвестиции в производство и сокращают экономику. Центральный банк, с другой стороны, защищает текущую ставку, чтобы сдержать инфляцию. Агенты финансового рынка, представленные инвестиционными компаниями, компаниями по управлению активами и фондами, работающими на биржах, отвергают любой контроль над потоком этих средств и оказывают давление на правительство, выступая против мер, подобных той, которая увеличила IOF с 0% до 3,5% на инвестиции бразильских фондов, находящихся за рубежом. Элиас Жаббур, профессор экономики Государственного университета Рио-де-Жанейро (UERJ), говорит, что финансовый рынок получает большую выгоду от свободного движения капитала, особенно от валютных спекуляций, которые представляют собой прибыль от очень краткосрочных покупок и продаж реала и доллара, используя преимущества роста и падения стоимости бразильской валюты по отношению к американской. Покупки и продажи, мотивированные этим поиском, влияют на стоимость самой валюты, увеличивая волатильность. «Конечно, есть и идеологические вопросы, потому что финансовый рынок утверждает, что свободное движение капитала лучше для Бразилии, чтобы оставаться экспортером товаров [сырья]. Это происходит потому, что контроль за движением капитала - инструмент промышленной политики, а финансовый рынок против промышленной политики, потому что она требует вмешательства государства в экономику», - говорит он. Через несколько часов после объявления о повышении IOF для средств за рубежом министр финансов Фернанду Хаддад пошел на попятную после критики со стороны финансового рынка. Эксперт Педро Фариа, в свою очередь, считает, что финансовому рынку не нравятся ограничения, «точно так же, как водителям не нравится, когда вы вводите ограничение скорости, и они не видят, что это может принести долгосрочную выгоду». По мнению экономиста, IOF можно использовать для сдерживания очень краткосрочных потоков спекулятивного капитала. «Это своего рода ограничение на действия этих агентов, но, на мой взгляд, в этом есть и общественная польза для страны», - сказал он. Изменения в IOF были широко отвергнуты руководством Национального конгресса, что дало правительству время на выработку альтернативных вариантов, которые могут повлиять на социальные расходы на здравоохранение, образование и социальную помощь. Контроль за движением капитала также используется для стимулирования индустриализации в стране. Элиас Джаббур, специалист по экономическому развитию Китая, говорит, что азиатское государство использует контроль над движением капитала, чтобы обеспечить связь иностранных инвестиций с производством товаров и услуг: «Открытие контроля над движением капитала - это стимул для такой страны, как Бразилия, стать налоговой гаванью континентального масштаба, а контроль над движением капитала побуждает к продуктивным инвестициям в ущерб спекуляциям. Это инструмент промышленной политики», - сказал он. Экономист Педро Фариа отметил, что в настоящее время Бразилия облагает налогами и регистрирует приток капитала, что представляет собой определенный контроль, но он считает, что текущая ситуация „гораздо более открыта, чем это целесообразно, настолько, что у нас очень волатильный обменный курс“. »Мы должны иметь больше ограничений на очень краткосрочный капитал. Мы должны поощрять капитал оставаться здесь, даже если это будет стоить того, что мы не будем привлекать так много очень краткосрочного капитала». Мы отдаем предпочтение капиталу, который инвестируется в производство, в покупку долгосрочных активов», - сказал он.