Экономисты критикуют использование сокращения расходов для сдерживания государственного долга

Динамика государственного долга Бразилии, который вырос с 71,7 % валового внутреннего продукта (ВВП) в 2022 году до примерно 82,9 % ВВП в августе 2026 года, рассматривается финансовым рынком и экономистами, которых считают «либералами» или «ортодоксами», как «главная проблема» следующего правительства, которая может поставить под угрозу бразильскую экономику. По мнению этого лагеря, сокращение расходов является основным способом поддержания бюджетного баланса. С другой стороны, есть экономисты других течений, считающихся «неортодоксальными» или «ориентированными на развитие», которые считают это предложение финансового рынка вредным для населения, поскольку оно отнимает ресурсы у таких ключевых сфер, как здравоохранение, образование, пенсионное обеспечение и социальная помощь. По мнению этих экспертов, главной экономической проблемой страны, оказывающей давление на государственный долг, являются высокие процентные ставки, устанавливаемые Центральным банком (ЦБ). В свою очередь, ЦБ ставит условием снижения процентных ставок достижение федеральным правительством первичного профицита, то есть ситуации, когда доходы превышают расходы, за исключением расходов на обслуживание долга. Журнал Forbes, специализирующийся на финансах и базирующийся в Соединенных Штатах (США), опубликовал статью, в которой предлагается сократить государственный долг Бразилии на сумму до 450 млрд реалов для его стабилизации, опираясь на исследования Независимого фискального института (IFI), связанного с Сенатом. В ходе президентской кампании, согласно сообщениям прессы, кандидату Флавио Болсонару (PL) приписывали обещание сокращения меньшего масштаба — на 250 млрд реалов. Это предложение подверглось критике со стороны кандидата Луиса Инасиу Лулы да Сильвы (ПТ), который обвинил Флавио в подготовке «резкого сокращения» социальных выплат. Экономисты, опрошенные агентством «Агенсия Бразил», отвергли широко распространенную в прессе точку зрения о том, что для сдерживания роста бразильского долга необходимо сократить первичные расходы, то есть расходы на предоставление государственных услуг. Профессор Института экономики Уникампа Симоне Деос утверждает, что нет риска дефолта по долгу или роста инфляции, о чем предупреждают либеральные экономисты в связи с ростом валового долга в последние годы. «Это не имеет серьезных последствий, поскольку государственный долг выражен в реалах, а не в иностранной валюте. В истории нет ни одной страны, которая не смогла бы погасить свой внутренний долг в национальной валюте из-за нехватки средств. Риск возник бы, если бы долг был в долларах», — говорит она. Профессор экономики Федерального сельскохозяйственного университета Рио-де-Жанейро (UFRRJ) Фернандо Энрике Лемос Родригес заявил агентству «Агенсия Бразил», что долг пока не вызывает такой тревоги, о которой предупреждают либеральные экономисты. «Долг как доля ВВП не является приоритетной проблемой. Уровень долга находится в пределах международных норм с учетом сложности ситуации в Бразилии и доли внутреннего долга». «Это по-прежнему приемлемые показатели, даже с учетом роста последних лет», — утверждает он. Доктор экономических наук также критикует распространенное в экономических новостях сравнение бразильского государства с семьей, argumentando que o governo não pode gastar mais do que arrecada. «Мы не говорим ни о домохозяйке, ни о владелице пекарни. Речь идет о стране, способной собирать налоги, увеличивать свою задолженность и получать доходы от государственных предприятий», — пояснил Фернандо. Исследовательница Симоне Деос, работающая в Центре изучения международных экономических отношений (CERI) Университета Кампинас (Unicamp), добавляет, что у многих стран уровень долга выше или сопоставим с уровнем Бразилии. Япония (236 % ВВП), США (120 % ВВП), Великобритания (101 % ВВП), Италия (135 %), Индия (81,2 %) и Канада (110 % ВВП) — это страны, государственный долг которых превышает или сопоставим с бразильским, согласно данным Международного валютного фонда (МВФ) за 2024 год. По мнению Симоны, проблема роста долга заключается в том, что значительная часть государственного бюджета уходит на выплату процентов самым богатым. «Причиной этой тенденции к росту является выплата процентов». «И проблема заключается в том, что всё большая доля ВВП перераспределяется в пользу рантистов [лиц или компаний, получающих доход за счёт финансовых вложений]», — добавляет он. Реальная процентная ставка в Бразилии, составляющая 8,45 % — самая высокая в мире по данным консалтинговой компании Moneyou, — является основным фактором роста государственного долга, согласно данным Центрального банка (ЦБ). За последние 12 месяцев Бразилия потратила 1,1 трлн реалов на выплату процентов, что составляет 8,86 % ВВП, по подсчётам ЦБ. В течение 2026 года основным фактором роста соотношения долга к ВВП на 4,2 процентных пункта (п.п.) стали номинальные процентные ставки. Профессор Фернандо Энрике утверждает, что давление с целью сокращения государственных расходов в Бразилии является «шантажом» со стороны финансового рынка, направленным на поддержание высоких процентных ставок. Это связано с тем, что ЦБ ставит сокращение процентных ставок в зависимость от первичного профицита. По мнению профессора, поскольку правительство не может провести требуемую рынком бюджетную корректировку без урезания социальных прав населения, давление с целью сокращения расходов служит оправданием для сохранения высоких процентных ставок. «Рынок знает, что правительство не пойдет на сокращения. Существует сговор с целью поддержания высоких процентных ставок». «Около 90 % доходности инвестиционного фонда обеспечивается за счёт государственного долга», — пояснил Родригес. Профессор Университета федерального региона Рио-де-Жанейро (UFRRJ) утверждает, что инфляция в Бразилии «достаточно хорошо контролируется», и есть возможности для более значительного снижения процентных ставок. «Дело в том, что Центральный банк Бразилии находится в заложниках, прежде всего, у финансовых институтов с наибольшим влиянием — крупных банков и крупных брокерских компаний, то есть у тех, кто работает на улице Фария-Лима», — пояснил он. Еще одной причиной для снижения процентных ставок в Бразилии является тот факт, что в развитых странах процентные ставки низкие, что создает давление со стороны финансового рынка, вынуждающее поддерживать высокие ставки в таких странах, как Бразилия, Мексика, Россия, Турция и Индонезия. Центральный банк оправдывает высокие процентные ставки, среди прочего, инфляционным давлением и первичным бюджетным дефицитом в государственных счетах. По мнению денежно-кредитного органа, первичные расходы, превышающие поступления, оказывают давление на инфляцию. Профессор Уникампа Симоне Деос, с другой стороны, считает, что дискуссия об эффективности и качестве государственных расходов имеет смысл, но отстаивает позицию, что изменения не должны наносить ущерб социальной политике. Исследовательница CIRE утверждает, что экономическая доктрина, принятая Центральным банком, не работает в условиях Бразилии. «Необходимо изменить подход Центрального банка, чтобы он действовал иначе». По мнению эксперта, в Бразилии можно снизить процентные ставки и, таким образом, сбалансировать государственный долг скоординированным и планомерным образом посредством вмешательства в валютный рынок — один из основных факторов инфляции в стране. Для этого ЦБ должен был бы задействовать 350 млрд долларов США резервов в долларах. «Снижение процентных ставок более чем достаточно для стабилизации долга. Для этого необходимы скоординированные действия ЦБ в валютной сфере. Кроме того, нам нужно обсудить качество расходов», — прокомментировала она. Профессор Университета федерального округа Рио-де-Жанейро (UFRRJ) Фернандо Энрике Родригес, в свою очередь, считает, что государству необходимо укрепить свой социальный бюджет и увеличить инвестиции в государственные предприятия, чтобы добиться экономического развития. «Если государственные расходы на первом этапе оказывают, как можно сказать, негативное влияние на государственные финансы, то на втором этапе они генерируют доход, рабочие места и новые инвестиции. Это возвращается в виде поступлений в бюджет», — отметил он.