Банк Бразилии подтверждает снижение ставки Selic в марте, но сохранит ограничительные процентные ставки

Центральный банк (ЦБ) подтвердил, что начнет снижать процентные ставки на следующем заседании Комитета по денежно-кредитной политике (Copom) в марте. Однако ЦБ не указал размер снижения и пояснил, что процентные ставки останутся на ограничительном уровне. Эта информация содержится в протоколе заседания Copom, состоявшегося на прошлой неделе, который был опубликован во вторник (3 марта). На этом заседании комитет в пятый раз подряд сохранил ставку Selic, базовую процентную ставку в экономике, на уровне 15% годовых. «В условиях более низкой инфляции и более очевидной передачи денежно-кредитной политики [влияние Selic на снижение инфляции] стратегия предполагает калибровку уровня процентных ставок. Комитет предполагает, что в случае подтверждения ожидаемого сценария, на следующем заседании начнет смягчение денежно-кредитной политики, однако подчеркивает, что сохранит адекватные ограничения для обеспечения сближения инфляции с целевым показателем», — говорится в протоколе. Приверженность цели требует спокойствия в отношении темпов и масштабов цикла, которые будут зависеть от развития факторов, позволяющих с большей уверенностью достичь цели по инфляции в горизонте, значимом для проведения денежно-кредитной политики», — заявил ЦБ. Цель, установленная Национальным валютным советом (CMN), составляет 3% с допустимым отклонением в 1,5 процентного пункта вверх или вниз. То есть нижний предел составляет 1,5%, а верхний — 4,5%. На этот год прогноз финансового рынка по Национальному индексу потребительских цен (IPCA) — официальному показателю инфляции в стране — составляет 3,99%, то есть находится в пределах целевого показателя. Ставка Selic находится на самом высоком уровне с июля 2006 года, когда она составляла 15,25% в год. Selic является основным инструментом Центрального банка для достижения целевого уровня инфляции. Когда Copom повышает Selic, цель состоит в сдерживании растущего спроса; это отражается на ценах, поскольку более высокие процентные ставки удорожают кредит и стимулируют сбережения. Однако более высокие ставки также могут затруднить рост экономики. «Текущая ситуация, характеризующаяся высокой неопределенностью, требует осторожности в проведении денежно-кредитной политики. Комитет считает, что текущая стратегия оказалась адекватной для обеспечения сближения инфляции с целевым показателем», — говорится в протоколе. По мнению ведомства, сохранение процентных ставок на ограничительных уровнях обусловлено устойчивостью некоторых факторов, оказывающих давление на «как текущие, так и ожидаемые» цены, в частности динамикой, которая по-прежнему наблюдается на рынке труда. Тем не менее, ЦБ добавляет, что внутренняя экономическая активность сохранила умеренный рост, работая выше своего потенциала расширения без давления на инфляцию. «В последнее время уровень безработицы остается на исторически низком уровне, в то время как средний реальный доход продолжает расти выше роста производительности труда. Комитет продолжает внимательно следить за дискуссией о текущих и структурных аспектах рынка труда, подчеркивая необходимость такого анализа для оценки моделей передачи уровней занятости на доходы от труда и, в конечном итоге, на цены в различных секторах экономики», — говорится в протоколе. «Умеренность и сама по себе неоднородность траекторий роста между различными секторами и рынками совместимы с проводимой денежно-кредитной политикой. Рынки, более чувствительные к финансовым условиям, демонстрируют более значительное замедление, в то время как рынки, более чувствительные к доходам, демонстрируют большую устойчивость», — пояснил ЦБ. Согласно последнему выпуску бюллетеня Focus, финансовый рынок ожидает, что на следующем заседании Копома в марте ставка Selic будет снижена до 14,5% годовых и к концу 2026 года достигнет 12,25% годовых. По мнению ЦБ, внешняя конъюнктура по-прежнему остается неопределенной в связи с экономической ситуацией и политикой в США, что отражается на глобальных финансовых условиях. «Такой сценарий требует осторожности со стороны развивающихся стран в условиях геополитической напряженности», — говорится в протоколе. Что касается внутренней конъюнктуры, в протоколе Копома отмечается, что здоровье государственных финансов также является определяющим фактором для успешного контроля инфляции. По мнению ЦБ, фискальная политика не только стимулирует спрос в краткосрочной перспективе, но и формирует доверие инвесторов к устойчивости бразильского долга. Комитет по денежно-кредитной политике подчеркнул, что контрциклическая фискальная политика — которая помогает сбалансировать экономику в периоды эйфории или спада — имеет решающее значение для снижения «премии за риск». Когда рынок ощущает неопределенность в отношении выплаты государственного долга, он требует более высоких процентных ставок для предоставления кредитов стране. Комитет подтвердил мнение, что ослабление усилий по проведению структурных реформ и обеспечению фискальной дисциплины, увеличение целевого кредитования и неопределенность в отношении стабилизации государственного долга могут привести к повышению нейтральной процентной ставки в экономике, что окажет пагубное влияние на эффективность денежно-кредитной политики и, как следствие, на стоимость дефляции с точки зрения экономической активности. Комитет остался твердо убежден, что политика должна быть предсказуемой, надежной и антициклической», — говорится в протоколе.