Протокол заседания Комитета по денежно-кредитной политике: ЦБ не намеревается дальнейшего снижения процентной ставки

Центральный банк (ЦБ) не объявил о новом снижении ставки Selic — базовой процентной ставки в экономике. На фоне напряженности, связанной с войной на Ближнем Востоке, Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) ЦБ заявил, что масштаб и «цикл калибровки» (в сторону повышения или понижения) ставки Selic будут определяться «со временем», по мере того как новая информация будет учитываться в анализе. Эта информация содержится в протоколе заседания Copom, состоявшегося на прошлой неделе, опубликованном во вторник (24). Тогда комитет снизил ставку на 0,25 процентного пункта, до 14,75% годовых. «Это решение соответствует текущей ситуации, в которой продолжительность и масштаб геополитических конфликтов, а также противоречивые сигналы о темпах замедления экономической активности и их влиянии на уровень цен затрудняют выявление четких тенденций», — говорится в протоколе. До эскалации конфликта в Иране преобладало ожидание снижения ставки на 0,5 процентного пункта. По мнению Копома, текущая ситуация требует «настойчивости, твердости и хладнокровия» в проведении денежно-кредитной политики, а также более жестких ограничений и на более длительный срок, чем это было бы уместно ранее. Ожидания инфляции, измеряемые с помощью различных инструментов и полученные от разных групп участников рынка, которые ранее находились на траектории снижения, выросли после начала конфликтов на Ближнем Востоке, оставаясь выше целевого уровня инфляции во всех временных горизонтах. «Было отмечено, что со временем издержки дефляции для уровня экономической активности оказываются выше в условиях, когда ожидания утрачивают привязку», — пояснил ЦБ. «В нынешней ситуации, характеризующейся резким ростом неопределённости, Комитет вновь заявляет о своём спокойствии и осторожности в проведении денежно-кредитной политики, с тем чтобы будущие шаги в процессе калибровки базовой процентной ставки могли учитывать новую информацию, которая прояснит глубину и масштабы конфликтов на Ближнем Востоке, а также их прямые и косвенные последствия для уровня цен в долгосрочной перспективе [прежде всего на сырьевые товары, такие как нефть]», — говорится в протоколе. Подпишитесь на канал Agência Brasil в WhatsApp. Базовая процентная ставка служит ориентиром для остальных ставок в экономике и является основным инструментом Центрального банка для удержания инфляции под контролем. Установленная Национальным монетарным советом (CMN), целевая инфляция составляет 3%, с допустимым отклонением в 1,5 процентного пункта вверх или вниз. То есть нижний предел составляет 1,5%, а верхний — 4,5%. На этот год прогноз финансового рынка по Национальному индексу потребительских цен (IPCA) — официальному показателю инфляции в стране — вырос до 4,17%, согласно последнему бюллетеню ЦБ. Аналитики также прогнозируют, что к концу 2026 года ставка Selic составит 12,5% годовых. С июня прошлого года ставка Selic составляла 15% годовых. Последний раз Копом снижал процентные ставки в мае 2024 года, когда ставка Selic была понижена с 10,75% до 10,5% годовых. В сентябре того же года началось повышение ставки, в результате чего она достигла 15% годовых. Согласно опубликованному сегодня протоколу, до начала конфликтов показатели свидетельствовали о некотором замедлении инфляции и экономическом росте, совместимом с проводимой денежно-кредитной политикой. Поэтому на заседании в январе Копом счел целесообразным дать сигнал о начале цикла корректировки базовой процентной ставки, хотя и сохранив ее ограничительный характер. Однако, по оценке комитета, неопределенность в отношении внешней конъюнктуры значительно возросла. «Помимо обострения геополитической напряженности, новые факторы неопределенности, связанные с экономической политикой США, способствовали еще большему усилению неопределенности», — говорится в протоколе. Что касается внутренней конъюнктуры, Копом вновь подчеркнул, что состояние государственных финансов также является определяющим фактором успеха борьбы с инфляцией. По мнению ЦБ, фискальная политика не только стимулирует спрос в краткосрочной перспективе, но и формирует доверие инвесторов к устойчивости бразильского долга. Копом подчеркнул, что контрциклическая фискальная политика — то есть такая, которая помогает уравновешивать экономику в периоды эйфории или спада — имеет решающее значение для снижения «премии за риск». Когда рынок ощущает неопределенность в отношении погашения государственного долга, он требует более высоких процентных ставок за предоставление стране кредитов. «Ослабление усилий по проведению структурных реформ и обеспечению бюджетной дисциплины, увеличение объема целевого кредитования и неопределенность в отношении стабилизации государственного долга могут привести к повышению нейтральной процентной ставки в экономике, что окажет пагубное влияние на эффективность денежно-кредитной политики и, как следствие, на стоимость дефляции с точки зрения экономической активности», — пояснил он.