Понять, как рынок воспримет изменение ставки IOF

Постановление федерального правительства о повышении ставки налога на финансовые операции (IOF) подверглось резкой критике со стороны финансового рынка. Президент Центрального банка (ЦБ) Габриэль Галиполо заявил, что опасается, что инвесторы истолкуют эту меру как контроль над движением капитала, несмотря на то, что в тексте документа об этом прямо не говорится. Контроль над движением капитала - это способ правительства направлять ввоз или вывоз иностранных или внутренних ресурсов, таких как инвестиции и кредиты, и может использоваться для снижения рисков для стабильности национальной валюты или для политики индустриализации. Министерство финансов (МФ) представило указ о IOF не как меру по контролю за движением капитала, а скорее как способ стандартизации ставок IOF, чтобы приблизить налоговое бремя, взимаемое с физических лиц, к налоговому бремени юридических лиц. «Изменения дополняют усилия по достижению фискального баланса, фокусируясь на стандартизации и исправлении искажений», - говорится в заявлении министерства. Китай является широко известным примером страны с жестким контролем над движением капитала. Экономист Педро Фариа объяснил агентству Agência Brasil, что этот инструмент используется для ограничения, направления и выбора капитала, которому вы хотите отдать предпочтение, и капитала, которого вы хотите избежать, препятствуя или предотвращая определенные операции. «Обычно он в значительной степени направлен на контроль наиболее спекулятивных потоков, которые прибывают в страну на очень короткое время или покидают ее на очень короткое время с целью создания очень краткосрочных спекулятивных инвестиций», - сказал он. Одним из примеров открытия контроля над капиталом, который привел эксперт и который был принят предыдущим правительством, является отмена обязательства экспортеров Бразилии хранить средства, полученные от продаж за рубежом, в стране. «Вы храните эти средства за границей, и это порождает меньший спрос на реалы на местном валютном рынке, что приводит к девальвации реала. Девальвация реала, как правило, вызывает рост инфляции, что заставляет Центральный банк повышать процентные ставки, чтобы привлечь больше капитала». Элиас Жаббур, профессор экономики из Государственного университета Рио-де-Жанейро (UERJ), сказал агентству Agência Brasil, что контроль за движением капитала является основой для снижения волатильности валюты - то есть резких движений вниз или вверх в течение коротких периодов времени. »При усилении контроля за движением капитала цена доллара по отношению к реалу не меняется настолько сильно, чтобы не ставить под угрозу будущие ожидания частных инвесторов. Это также защищает денежно-кредитную политику, позволяя нам устанавливать более подходящую процентную ставку для каждого момента, не беспокоясь так сильно о потоке ввозимых и вывозимых долларов», - сказал он. По данным консалтинговой компании MoneYou, Бразилия занимает третье место в мире по реальной процентной ставке, уступая Турции и России. Высокие процентные ставки критикуют за то, что они снижают инвестиции в производство и сокращают экономику. Центральный банк, с другой стороны, защищает текущую ставку, чтобы сдержать инфляцию. Агенты финансового рынка, представленные инвестиционными компаниями, компаниями по управлению активами и фондами, работающими на биржах, отвергают любой контроль над потоком этих средств и оказывают давление на правительство, выступая против мер, подобных той, что увеличила IOF с 0% до 3,5% на инвестиции бразильских фондов, находящихся за рубежом. Элиас Жаббур, профессор экономики Государственного университета Рио-де-Жанейро (UERJ), говорит, что финансовый рынок получает большую выгоду от свободного движения капитала, особенно от валютных спекуляций, которые представляют собой прибыль, получаемую от очень краткосрочных покупок и продаж реала и доллара, используя преимущества роста и падения стоимости бразильской валюты по отношению к американской. Покупки и продажи, мотивированные этим поиском, влияют на стоимость самой валюты, увеличивая волатильность. «Конечно, есть и идеологические вопросы, потому что финансовый рынок утверждает, что свободное движение капитала лучше для Бразилии, чтобы оставаться экспортером товаров [сырья]. Это связано с тем, что контроль за движением капитала является инструментом промышленной политики, а финансовый рынок выступает против промышленной политики, поскольку она требует вмешательства государства в экономику», - говорит он. Через несколько часов после объявления о повышении IOF для иностранных фондов министр финансов Фернандо Хаддад пошел на попятную после критики со стороны финансового рынка. Эксперт Педро Фариа, в свою очередь, считает, что финансовому рынку не нравятся ограничения, «точно так же, как водителям не нравится, когда вы вводите ограничение скорости, и они не видят, что это может принести долгосрочную выгоду». По мнению экономиста, IOF может использоваться для сдерживания очень краткосрочных потоков спекулятивного капитала. «Это своего рода ограничение на действия этих агентов, но, на мой взгляд, в этом есть и общественная выгода для страны», - сказал он. Изменения в IOF были широко отвергнуты руководством Национального конгресса, что дало правительству время на выработку альтернативных вариантов, которые могут повлиять на социальные расходы на здравоохранение, образование и социальную помощь. Контроль за движением капитала также используется для стимулирования индустриализации страны. Элиас Джаббур, специалист по экономическому развитию Китая, отметил, что азиатское государство использует контроль за движением капитала, чтобы иностранные инвестиции были связаны с производством товаров и услуг. «Открытие контроля за движением капитала привлекает такую страну, как Бразилия, стать налоговым убежищем континентального масштаба, а контроль за движением капитала побуждает к продуктивным инвестициям в ущерб спекуляциям. Это инструмент промышленной политики», - сказал он. Экономист Педро Фариа отметил, что в настоящее время Бразилия облагает налогами и регистрирует приток капитала, что представляет собой определенный контроль, но он считает, что текущая ситуация „гораздо более открыта, чем это целесообразно, настолько, что у нас очень волатильный обменный курс“. »Мы должны иметь больше ограничений на очень краткосрочный капитал. Мы должны поощрять капитал оставаться здесь, даже если это будет стоить того, что мы не будем привлекать так много очень краткосрочного капитала. Мы отдаем предпочтение капиталу, который направляется для инвестиций в производство, в покупку долгосрочных активов», - утверждает он.