Протокол Copom указывает на ставку Selic в 15% «на достаточно длительный период»

Неопределенность внешней экономической ситуации и показатели, свидетельствующие о замедлении внутреннего роста, являются одними из факторов, которые побудили Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) на прошлой неделе принять решение сохранить базовую процентную ставку (Selic) на уровне 15%. Эта оценка была обнародована во вторник (23) в протоколе последнего заседания Copom, которое состоялось 16 и 17 сентября. После «уверенного повышения процентных ставок» Комитет решил «прервать цикл и оценить накопленные последствия». Согласно протоколу, намерение состоит в том, чтобы сохранить текущую процентную ставку «в течение достаточно длительного периода», чтобы гарантировать достижение целевого уровня инфляции. «Текущая ситуация, характеризующаяся высокой степенью неопределенности, требует осторожности в проведении денежно-кредитной политики. Комитет будет внимательно следить за ситуацией и оценивать, достаточно ли сохранения текущего уровня процентной ставки в течение достаточно длительного периода для обеспечения сближения инфляции с целевым показателем. Комитет подчеркивает, что будущие шаги в области денежно-кредитной политики могут быть скорректированы и что он не будет колебаться возобновить цикл корректировки, если сочтет это целесообразным», — говорится в документе. В протоколе Комитет упоминает экономическую ситуацию в США и введенные страной тарифы как внешние факторы, которые оказали «большее влияние», чем структурные проблемы, которые, в свою очередь, оказали меньшее влияние на формирование рыночных цен, чем ожидалось. Таким образом, в центре внимания находится дискуссия о начале цикла снижения ставок Федеральной резервной системой [Центральным банком США] и темпах роста экономики США, в то время как сохраняются сомнения относительно влияния тарифов на инфляцию в США. В любом случае, долгосрочные риски, которые также способствуют неопределенности ситуации, такие как введение тарифов и увеличение бюджетных расходов, по-прежнему присутствуют», — говорится в протоколе. Внутри страны Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) считает, что «ситуация в отечественной экономике по-прежнему указывает на некоторое замедление роста». Комитет также отмечает, что фискальные или кредитные стимулы пока не оказали существенного влияния на изменение этой ситуации. «Ежемесячные отраслевые исследования и самые свежие данные о потреблении в целом подтверждают продолжение постепенного снижения темпов роста», — говорится в документе. Что касается инфляции, Комитет подчеркивает, что ожидания, измеренные с помощью различных инструментов и полученные от различных групп агентов, «остаются выше целевого уровня инфляции во всех горизонтах, сохраняя неблагоприятный инфляционный сценарий». В связи с этим Copom принял решение сохранить ставку Selic на уровне 15%. «После уверенного повышения процентных ставок Комитет решил прервать цикл и оценить накопленные последствия. Теперь, по мере того как сценарий складывается в соответствии с ожиданиями, Комитет начинает новый этап, на котором он решает сохранить ставку без изменений и продолжить оценку того, будет ли такая стратегия, при сохранении текущего уровня в течение достаточно длительного периода, достаточной для сближения инфляции с целевым показателем», — говорится в протоколе последнего заседания. Selic является основным инструментом Центрального банка для достижения целевого показателя инфляции. Когда Комитет по открытым рынкам повышает базовую процентную ставку, цель состоит в том, чтобы сдержать импульс, который вызывает рост цен в условиях повышенного спроса. Более высокие процентные ставки удорожают кредиты и стимулируют сбережения, тормозя экономическую активность. Когда ставка Selic снижается, кредиты, как правило, становятся дешевле, что стимулирует производство и потребление, снижая контроль над инфляцией и стимулируя экономическую активность. При определении процентных ставок для потребителей банки учитывают не только Selic, но и другие факторы, в том числе риск дефолта, прибыль и административные расходы. С учетом принятого решения Copom прогнозирует, что изменение инфляции, измеряемое Национальным индексом потребительских цен (IPCA), в 2025 году составит 4,8%, что все еще выше допустимого диапазона. Цель, установленная Национальным валютным советом (CNM), составляет 3% с диапазоном допустимых отклонений от минус 1,5 процентного пункта до плюс 1,5 процентного пункта, то есть от 1,5% до 4,5%. Прогноз на 2026 год предполагает изменение IPCA на 3,6%, которое должно снизиться до 3,4% в первом квартале 2027 года, что ближе к центру целевого диапазона.