Июньский IPCA заставил Бразилию разработать новую модель инфляционного таргетирования

Официальные данные по инфляции, опубликованные в четверг (10) Бразильским институтом географии и статистики (IBGE), показывают, что страна впервые преодолела потолок целевого уровня инфляции после того, как в начале этого года Национальный валютный совет изменил способ расчета накопленного результата. До этого изменения, вступившего в силу в этом году, целевой уровень инфляции уже преодолевался восемь раз. Целевой уровень инфляции, установленный CMN, составляет 3% с допустимым отклонением в 1,5 процентных пункта (п.п.) больше или меньше. Потолок, таким образом, составляет 4,5%, и накопленная инфляция не может превышать этот уровень в течение шести месяцев подряд. Следите за профилем Agência Brasil в Facebook Широкий национальный индекс потребительских цен (IPCA) в июне составил 0,24 процента, а общий 12-месячный показатель в 5,35 процента стал шестым месяцем подряд выше 4,5 процента. В рамках 12-месячного IPCA, рассчитанного в июне, группа товаров и услуг, которая выделялась больше всего, включала продукты питания и напитки, с ростом на 6,66 процента. Режим таргетирования инфляции, введенный в стране в 1999 году, действовал до 2024 года, учитывая только закрытый результат каждого года, с января по декабрь. В 2023 году постановлением CMN было определено, что с 2025 года целевой показатель должен рассчитываться по схеме, которая следует международным примерам и известна как «непрерывный целевой показатель». Таким образом, проверка перемещается во времени и больше не ограничивается декабрем каждого года. В состав Национального валютного совета (НВС) входят министры финансов, планирования и президент Центрального банка (ЦБ), а достижение целевого показателя возложено на Комитет по денежно-кредитной политике (КДП) ЦБ. По мнению НВС, использование непрерывного целевого показателя позволяет избежать признаков несоблюдения в ситуациях временных колебаний инфляции. Это происходит, например, при шоке цен на продовольствие или нефть, в результате которого инфляция выходит за пределы допустимого диапазона всего на несколько месяцев. Каждый раз, когда страна нарушает целевой уровень инфляции, президент Центрального банка должен опубликовать в открытом письме министру финансов, который возглавляет CMN, подробное описание причин нарушения, мер по возвращению инфляции в установленные пределы и сроков, в течение которых эти меры должны начать действовать. Помимо первой половины 2025 года, инфляция выходила за пределы допустимого диапазона в следующие годы: 2001, 2002, 2003, 2015, 2017, 2021, 2022 и 2024. Из девяти эпизодов превышения только в 2017 году инфляция была ниже минимального уровня, когда IPCA завершила год на уровне 2,95 процента. В 2002 году, когда целевой потолок составлял 5,5 процента, IPCA достиг 12,53 процента, что стало самым высоким показателем с момента введения монетарного режима. По мнению Центрального банка, целевой режим инфляции - это набор процедур, гарантирующих ценовую стабильность в стране. «Целевой показатель обеспечивает большую определенность в отношении направления денежно-кредитной политики, демонстрируя обществу в прозрачной форме приверженность Центрального банка стабильности цен», - говорится в сообщении ЦБ. Также, по мнению ЦБ, предсказуемость «улучшает планирование для семей, компаний и правительства». Если, с одной стороны, целевой показатель указывает на потолок для роста цен, то, с другой стороны, он также определяет, что он не должен быть слишком низким. Слишком низкая инфляция или дефляция (падение цен) также может быть вредна для экономики, поскольку, если она постоянна, она создает порочный круг, который приводит к снижению потребления ─ люди могут избегать покупок в ожидании дальнейшего падения цен ─ и негативно влияет на экономический рост и создание рабочих мест. Основной способ, которым Центральный банк преследует инфляцию, - это базовая процентная ставка Selic. Повышение ставки делает кредиты более дорогими - как для частных лиц, так и для компаний - и сдерживает экономическую активность, которая способна сдержать рост цен. С другой стороны, это препятствует инвестициям и созданию рабочих мест и доходов. Ставка Selic определяется Копомом на заседаниях, которые проходят раз в 45 дней или около того. В настоящее время ставка Selic составляет 15 процентов в год - это самая высокая точка траектории роста, которая началась в сентябре 2024 года. Президент Центрального банка Габриэль Галиполо заявил, что ставка Selic должна оставаться высокой в течение длительного времени, пока ей не удастся привести инфляцию к целевому уровню.