Новый порядок, новый доллар

Последовательность событий идеальна — или, по крайней мере, показательна: после начала таможенной войны (День освобождения для президента Трампа) индекс доллара, то есть доллар по отношению к корзине эталонных валют, упал на 10 пунктов, с 107 до 96, что, например, в Чили привело к падению почти на 140 песо за тот же период. Что привело к тому, что доллар, являвшийся эталонной валютой с момента конференции в Бретон-Вудсе в 1944 году, утратил свою так называемую «исключительность»? Одним словом, неопределенность. Экономическая и финансовая политика президента Трампа — благодаря которой он, кстати, и был избран — привела к тому, что «базовая исключительность» этой валюты, единственной, которая принимается во всем мире и имеет известный и публичный валютный рынок, сменилась тем, что некоторые аналитики и инвестиционные банки назвали «девальвацией» или «деградацией» американского доллара. Каковы последствия для Чили? Смешанные. В то время как импорт, номинированный в долларах, становится более конкурентоспособным, что не обязательно перекладывается на потребителя, поскольку служит переменной маржи для предприятий, для экспортеров агропромышленной или горнодобывающей продукции ситуация становится более сложной, поскольку они получают те же доллары, но меньше песо за каждую из своих продаж за рубеж. Для экономики США, и отсюда страхи, ситуация вызывает беспокойство, та же неопределенность, которая сегодня отражается на ценах на американском рынке. Слабый доллар удорожает импорт, что делает внутренний рынок более конкурентоспособным, хотя эта же конкуренция представляет собой долгосрочный инфляционный риск. Рост внутреннего потребления в среднесрочной перспективе окажет давление на производство, которое не увидит другого выхода, кроме как повысить цены, сократить маржу, вызвать безработицу и т. д. Это беспокоит нынешнюю администрацию Трампа? Учитывая, что он не может быть переизбран в конце своего срока, стимулы (как всегда) не рассчитаны на период более двух лет. Краткосрочные решения, которые в долгосрочной перспективе подрывают экономику, что постепенно отражается на оценках и ставках. Таким образом, недавнюю слабость доллара США нельзя рассматривать как изолированный эффект или приписывать ее только перебалансировке или корректировке портфеля мирового финансового рынка, а следует рассматривать как явный симптом потери доверия и того, как цены всегда способны опережать изменения настроения. Финансовые рынки зависят от трех факторов: доверия, стабильности и последовательности, которые аналитики с озабоченностью наблюдают на фоне растущих таможенных угроз, геополитических рисков, заявлений об аннексии территорий или давления и угроз в адрес должностных лиц Федеральной резервной системы, чья работа постоянно подвергается сомнению в ходе нынешней администрации. Снижение доверия, стабильности и последовательности со стороны главной мировой экономической и финансовой державы приводит к ослаблению доллара. Ситуация с Федеральной резервной системой вызывает беспокойство на рынке: непрекращающееся политическое давление на ФРС с целью снижения процентной ставки, заявленное намерение сместить ее председателя Джерома Пауэлла и спекуляции о назначении нового председателя, лояльного Белому дому, вызывают сомнения в независимости этой институции. Но помимо конъюнктурной политики существуют структурные факторы, усугубляющие ситуацию. Торговый дефицит США продолжает расти, поскольку тарифы привели к удорожанию импорта, не приведя к значительному росту местного производства. Но, пожалуй, наиболее глубоким последствием является символический эффект: слабый доллар ставит под сомнение идею о том, что США являются бесспорным центром глобальной финансовой системы, где не будет немедленной замены (за год глобальные резервы в евро выросли всего на 2 пункта), но будет происходить постепенная перестройка международного валютного баланса. Слабость доллара — это не только экономическое явление, но и политическое отражение. Валюты, как и национальные истории, зависят от доверия. А сегодня доверие к политической и экономической стабильности США переживает сложный момент. И, как гласит старая экономическая поговорка: «Когда США чихают, мир простужается», что, несомненно, беспокоит новую администрацию Хосе Антонио Каста, которая сделала экономическое восстановление одним из столпов своего так называемого «чрезвычайного правительства».