«Большие надежды»?

Теория рациональных ожиданий утверждает, что экономические агенты — люди, компании и инвесторы — способны предвидеть и формировать будущее в соответствии со своими ожиданиями и среднесрочной интерпретацией. Например, если большинство инвесторов считает, что сейчас хороший момент для покупки акций финансового сектора или инвестиций в медь, то этот повышенный спрос приведет к росту цен на эти активы и, вероятно, будет стимулировать устойчивые инвестиции в них. Напротив, если ожидания в отношении будущего являются негативными — как это было в Чили в последние годы — и население опасается потери работы или сталкивается с постоянной инфляцией, оно, как правило, занимает более осторожную позицию, сокращает инвестиции и, как следствие, снижает спрос и реализацию новых проектов. Ярким примером является сектор недвижимости, который пострадал не только от высокой инфляции и ужесточения кредитных ограничений, но и от падения спроса на жилье, что в конечном итоге привело к параличу сектора и нанесло серьезный ущерб строительным и риэлторским компаниям. Теория рациональных ожиданий была разработана Джоном Ф. Мутом и популяризирована Робертом Э. Лукасом, который в 1995 году получил Нобелевскую премию по экономике за свои достижения в этой области. Эта теория связана с концепцией homo economicus, внесенной в экономику неоклассической экономикой (XIX век), которая определяет человека как рационального, эгоистичного агента, обладающего полной информацией, которую он использует при принятии решений. В настоящее время в Чили на рынках наблюдаются четкие признаки: фондовая биржа Сантьяго выросла примерно на 15 % с момента первого тура выборов 2025 года (60 % за 12 месяцев), доллар упал на 40 песо, а медь остается на рекордном уровне, около шести долларов за фунт, чему способствует глобальный спрос, связанный с искусственным интеллектом и производством электромобилей. Кроме того, недавний опрос Cadem показал, что 52% респондентов имеют положительные ожидания в отношении экономики (на 22% больше, чем в 2025 году), 49% имеют положительные ожидания в отношении занятости и 46% в отношении себя и своей семьи (+14 пунктов), а 58% считают, что правительство Каста будет работать хорошо или очень хорошо. Такова ситуация, в которой оказался избранный президент Хосе Антонио Каст, объявивший о создании чрезвычайного правительства, которое будет заниматься борьбой с преступностью, иммиграцией и экономическим спадом. Его экономическая программа, возглавляемая вероятным министром финансов Хорхе Киросом, подчеркивает необходимость снижения корпоративного налога и упрощения разрешений на инвестиционные проекты. Эти меры могут в краткосрочной перспективе стимулировать возобновление приостановленных проектов, но не гарантируют изменения курса или устойчивого восстановления инвестиций. Компании планируют и проектируют свои инвестиции на 15–20 лет, поэтому один положительный сигнал сегодня недостаточен, чтобы полностью изменить настроение инвесторов, тем более с учетом риска нового изменения курса. С 2006 года в Чили наблюдается «эффект маятника» в политике, когда сменяют друг друга правительства разных политических направлений (Бачелет, Пиньера, Борик, Каст), каждое из которых стремится реализовать программу, с которой было избрано, игнорируя или изменяя (в большинстве случаев) повестку дня своего предшественника. Эта нестабильность порождает постоянную неопределенность в отношении преемственности экономической политики, что сдерживает долгосрочные инвестиции. Поэтому для разблокирования проектов недостаточно смены администрации; требуется широкое политическое и экономическое соглашение, которое позволит вернуться на путь устойчивого роста, как это произошло во время Концертации в 1990-х годах, когда Чили росла двузначными темпами и стала мировым эталоном в области гарантий для инвесторов, пенсионных фондов и крупных инфраструктурных проектов и концессий. Для достижения устойчивых рациональных ожиданий необходимо реформировать политическую систему, чтобы способствовать формированию долгосрочной перспективы для страны, выходящей за рамки президентских или парламентских циклов. Неравномерный и поляризованный состав Конгресса, растущий бюджетный дефицит (и его спорные расчеты), реформы, проводимые в последнюю минуту, такие как многоуровневые или отраслевые коллективные переговоры, а также судебное рассмотрение законопроектов, являются препятствиями, которые нельзя игнорировать или пытаться упростить в их решении. Для этого требуется нечто большее, чем громкие заявления о снижении налогов или административных мерах, которые в конечном итоге могут оказаться лишь благими намерениями с практически нулевым эффектом.