Между фундаментальными возможностями и политическим туманом

Выборочный индекс цен на акции (IPSA), основной показатель чилийского фондового рынка, вырос в этом году почти на 22 %, что является выдающимся результатом на фоне волатильности в регионе. В то время как другие латиноамериканские рынки, такие как бразильский Bovespa или аргентинский Merval, демонстрируют более умеренные достижения, местному рынку благоприятствуют внутренние факторы, открывающие пространство для осторожного оптимизма. Согласно обновленному прогнозу Bci Corredor de Bolsa на 2025 год, индекс IPSA составит около 8 680 пунктов, а в оптимистичном диапазоне может достичь 9 100. Корректировка по сравнению с мартовским показателем 8 125 отражает сценарий постепенного восстановления экономики и повышения корпоративных доходов: ожидается, что прибыль на акцию вырастет на 18 % благодаря восстановлению потребления и активизации инвестиций. Ключевыми катализаторами выступают такие сектора, как банковский сектор, розничная торговля, коммерческая недвижимость и транспорт. В частности, финансовая система выигрывает от постепенной нормализации денежно-кредитной политики, а розничной торговле и транспорту благоприятствует восстановление внутреннего потребления и туризма. Однако ситуация не лишена рисков. На местном уровне президентские выборы в ноябре могут изменить ожидания, а на глобальном уровне сохраняется геополитическая напряженность и угроза новой эскалации торговой войны, затрагивающей медь, основной экспортный продукт Чили. Эти факторы придают неустойчивость прогнозам, которые, хотя и благоприятны в среднесрочной перспективе, будут по-прежнему подвержены внешним потрясениям. Макроэкономические прогнозы на 2025 год предусматривают рост ВВП на 2%, инфляцию около 4% и сближение ставки денежно-кредитной политики до 4,25% к концу года. Эти предположения являются консервативными по сравнению со средними по региону и соответствуют прогнозам международных организаций, которые предрекают охлаждение глобального цикла экспансии. Дополнительным элементом, повышающим привлекательность IPSA, является уровень его оценки: при коэффициенте цена/прибыль 13,5x он остается ниже исторической медианы 15,8x за последнее десятилетие. В относительном выражении это предполагает дисконт по отношению к другим развивающимся рынкам и потенциал роста, который может реализоваться в случае снижения политической и внешней неопределенности. Росарио Микель, менеджер по исследованиям и стратегии Bci Corredor de Bolsa.