Под звуки музыки

Энтузиазм, который рынки демонстрировали в последние недели, заслуживает тщательного анализа, не столько из-за того, что они, по-видимому, предвосхищают уровни, которые тестируют валютный курс и фондовый рынок, сколько из-за того, как эти ожидания могут или не могут адекватно отражать широкий спектр переменных, которые влияют на экономику и рынки во времени. Инвестиционные банки подлили масла в огонь, анализируя текущую политическую ситуацию, определяя сценарии, присваивая вероятности их реализации и прогнозируя возможные изменения курса валюты и фондового рынка в зависимости от того, кто пройдет во второй тур и как будут сформированы Палата представителей и Сенат. Эксперты рисуют широкие сценарии, которые, например, в случае фондового рынка предполагают падение индекса Ipsa до 7500 пунктов в одном из вариантов или резкий рост до 12 000 пунктов в другом. Что касается курса доллара, то разброс прогнозов также широк: песо может укрепиться примерно на 10% по сравнению с курсом около 930 песо в пятницу, 14 ноября, или обесцениться до 1200 песо. Пресса сделала свое дело, собрав эти аналитические данные и тем самым способствуя катализации результатов. До сих пор деньги инвесторов попадали в руки тех, кто ожидает существенных изменений в политической и экономической ситуации, при этом фондовый рынок, несмотря на периоды фиксации прибыли, в 2025 году установил около 60 рекордов, с высокими объемами торгов и показателями выше средних по другим рынкам, а также с благоприятной доходностью в песо и долларах. Этот бурный рост скорее рационален, чем иррационален, несмотря на то, что в этом году существуют неопределенности, связанные с избирательным списком из-за обязательного голосования. Однако, если не учитывать этот фактор, есть и другие, которые, вероятно, приобретут большее значение, как только в декабре прояснится политическая ситуация. После второго тура выборов 14 декабря для экономических агентов, принимающих долгосрочные решения, выходящие за рамки текущей ситуации на рынках, станет яснее, насколько серьезны экономические вызовы и какие препятствия могут возникнуть на пути выхода из текущей ситуации. Такие вопросы, как риски, связанные с развитием международной экономики, которые только что были отмечены Центральным банком в его Отчете о финансовой стабильности, вновь выйдут на первый план, как и вопрос о том, какова реальная способность экономики набирать обороты в краткосрочной и среднесрочной перспективе, или каковы могут быть последствия корректировки, которая, по общему мнению, необходима для такого важного макроэкономического компонента, как фискальный сектор. Это пока что, не говоря уже о времени, которое по-прежнему потребуется для реализации инвестиционных проектов (даже с учетом лучших условий, созданных законом о секторальных разрешениях), или о потрясениях, связанных с технологической трансформацией и искусственным интеллектом на рынке труда, явлением, которое имеет глубокие последствия для развитых экономик. Таким образом, понедельник, 17-е число, будет днем больших перемен. В этот день будут говорить рынки, настроения, подверженные влиянию эмоций. Но потом наступит очередь политики и реальной экономики: тех, кто находится в правительстве и в оппозиции, и влиятельных игроков, которые ставят на доску фишки с наибольшим номиналом, экономических агентов, которые не танцуют под дудку момента. Речь не идет о том, чтобы испортить праздник, а лишь о том, чтобы указать, что предварительная подготовка, которая наблюдалась на рынках в последние недели, является лишь предварительной подготовкой, а сам праздник будет совсем другим. На праздниках музыку задают правительства и законодательные органы, которые неизбежно будут вести дискуссии, чтобы скорректировать все необходимое для эффективного выхода из десятилетия стагнации. И, конечно же, ключевую роль будут играть люди и крупные экономические агенты, а также их готовность принять корректировки и риски, которые неизбежно начнут прорисовываться все более четко, как показывают примеры стран, где произошли значительные политические изменения, подвергающие испытанию их общества. И, как уже было сказано, ключевое значение для результатов цикла, который начнется в марте, будет иметь развитие международной экономики, и надеемся, что не будет проигнорировано предупреждение, с которым выступил на этой неделе Центральный банк, призвав усилить защиту от потрясений, которые могут возникнуть в результате потенциального лопнутия пузыря, который некоторые видят на внешних рынках.