Крах фонда E пенсионных фондов (AFP) вызвал бурную политическую реакцию в Чили

Фонд E, самый консервативный в чилийской пенсионной системе, за период с января по сентябрь показал реальное падение на 10,4 %. То, что началось как легкое беспокойство среди его более чем 770 000 участников, 10 % из которых достигли пенсионного возраста, превратилось в вопрос государственной важности. Правительство Хосе Антонио Каста не исключает принятия правовых мер, а Палата депутатов объявила о проведении специального заседания для обсуждения убытков и анализа возможных мер по преодолению их последствий для пенсионных накоплений. Клаудио Альварадо, министр внутренних дел и пресс-секретарь дворца Ла-Монеда, заявил: «Если в течение ближайших дней мы обнаружим, что имеются случаи несоблюдения конкретных норм, мы, разумеется, рассмотрим, как справиться с этой ситуацией, потому что с сбережениями чилийцев нельзя играть, их нужно защищать и о них нужно заботиться». Заявления одного из самых влиятельных министров в правительстве прозвучали на фоне растущей политической напряжённости, вызванной неудачной инвестиционной стратегией пенсионных фондов (AFP), в результате которой фонд E, считающийся наименее рискованным по сравнению с фондами A, B, C и D, потерял около 7,7 млрд долларов на сделках с производными инструментами. Пенсионные фонды (AFP) сделали ставку на инвестиционную стратегию, которая увеличила долю вложений некоторых из их фондов в долгосрочные инструменты и производные инструменты, связанные с иностранными процентными ставками, в частности в свопы. Операции приносили солидную прибыль на фоне снижения процентных ставок в 2025 году. Однако в 2026 году тенденция изменилась, и это сильно ударило по данному фонду, в основном состоящему из инструментов с фиксированным доходом. Ситуация усугубилась в сентябре, после того как фонд E обвалился на 4,9%, а фонд D продемонстрировал падение на 4,19%. Критика обрушилась, в первую очередь, на пенсионные фонды (AFP) и Управление по надзору за пенсионными фондами, возглавляемое с середины марта Хоакином Кортесом Уэртой; при этом разгорелся новый спор между правительством Каста и правительством его предшественника, Габриэля Борика (2022–2026), по поводу того, кто должен нести ответственность за то, что не предупредил об этих убытках. Правая администрация указывает, что она осознала риски для сбережений будущих пенсионеров после вступления в должность 11 марта. По словам Альварадо, с того момента он предпринял «все меры и принял все решения, чтобы предотвратить ущерб более значительных масштабов», что выразилось в том, что он побудил и обязал «AFP отказаться от этих рискованных позиций, что привело к меньшим убыткам [которые были бы больше, если бы эти изменения не были внесены]». Альварадо заверил, что правительство «своевременно и правильно действовало через надзорный орган, чтобы защитить сбережения чилийцев». На прошлой неделе Даниэль Мас, министр экономики и горнодобывающей промышленности, напрямую связал этот спад с решениями, принятыми правительством Борика, в частности во время пребывания Освальдо Масиаса на посту главы Управления по пенсионному обеспечению. Отметив, что падение самого консервативного пенсионного фонда находится под пристальным наблюдением, государственный секретарь указал, что сокращение было вызвано «решениями, принятыми предыдущим правительством и исправленными в начале срока нынешнего правительства (президента Каста); в противном случае последствия могли бы быть гораздо хуже». В четверг бывший президент Борич опроверг эти утверждения: «Перекладывать вину на других ничего не строит, ничего не решает, а лишь позволяет уклоняться от ответственности и подрывает доверие. Поэтому пусть каждый берет на себя ответственность за то, что ему предстоит сделать сегодня». А через несколько дней к этому присоединились некоторые из его бывших министров. Жаннет Хара, бывшая министр труда и социального обеспечения, подвергла резкой критике правительство Каста. «Он не знает ни государства, ни граждан», — заявила активистка Коммунистической партии (КП) и бывшая кандидат в президенты от левых в интервью радиостанции T13 Radio. Марио Марсель, бывший министр финансов, в беседе с радиостанцией ADN отметил, что, по его мнению, «очевидно, что то, что произошло с фондом E, связано с решениями управляющих компаний». «Никто не заставлял их открывать все эти позиции по деривативам, никто не заставлял их делать это с средствами, которые гражданам, участникам фондов, представляются как наименее рискованные». К понедельнику два участника фонда E подали первые иски против AFP. Как сообщает Diario Financiero, ходатайства о защите были поданы в апелляционные суды Сантьяго-де-Чили и Пуэрто-Монтта, столицы региона Лос-Лагос. Леон Фернандес де Кастро, президент Ассоциации AFP, защитил свою инвестиционную стратегию. «Здесь не совершалось никаких безумных поступков, не делалось ничего, выходящего за рамки нормы, и не нарушалось никаких законов. Здесь мы инвестировали с ориентацией на долгосрочную перспективу, что полностью соответствует положениям нового инвестиционного режима в отношении сроков, характерных для данного типа фонда. А произошло то, что рынки действительно скорректировались: ставки в США, все мировые рынки, все мировые инвестиции в долговые инструменты — в основном международные, но также и местные — по этой же причине пережили падение», — сказал он в интервью газете «La Tercera», опубликованном в это воскресенье. Бывший глава Управления по пенсионным фондам Освальдо Масиас заявил изданию «Cooperativa», что руководству и управленческим органам семи пенсионных фондов (AFP) неоднократно направлялись официальные предупреждения о высоком риске их операций с деривативами в фонде E. Однако эти пенсионные управляющие компании, по всей видимости, отказались отказаться от своей стратегии, мотивируя это тем, что у них была «выигрышная стратегия». Кроме того, Центральный банк уже предупреждал об этом в своем Отчете о финансовой стабильности за второе полугодие 2025 года, в котором отмечалось, что пенсионные фонды увеличили дюрацию своих портфелей за счет инвестиций в процентные деривативы в долларах, и констатировалось, что со времени публикации предыдущего отчета их активы продолжали расти, равно как и их позиции в долгосрочных процентных деривативах в этой валюте. «В соответствии с динамикой местных и международных фондовых рынков менее консервативные фонды продемонстрировали лучшие результаты по сравнению с более консервативными (фонды C, D и E) со времени публикации последнего отчета. Активная позиция пенсионных фондов по долгосрочным процентным деривативам в долларах США увеличилась, в то время как пассивная позиция по более коротким срокам в этой валюте также выросла. Это изменение в инвестиционном портфеле положительно сказалось на доходности, а также повысило подверженность риску более резкого роста доходности в длинном сегменте кривой доходности, что создает потенциальную потребность в ликвидности для покрытия маржинальных требований». «Таким образом, в условиях стрессовой ситуации, когда долгосрочные ставки резко и значительно вырастут, эти фонды могут быть вынуждены ликвидировать активы в виде местных облигаций, что создаст напряжение на этих рынках», — отмечается в отчете. Этот поворот событий произошел 16 сентября, когда Федеральная резервная система (ФРС) США приняла решение повысить процентную ставку с 3,75% до 4%, вопреки прогнозам рынка, сделанным до начала войны в Иране. Защита Фернандеса не удовлетворила таких экономистов, как Игнасио Брионес, учёный и бывший министр финансов во втором правительстве Себастьяна Пиньеры (2018–2022), который ответил на заявления представителя AFP в X: «Всё отлично. Никаких ошибок. Регулятор, правительство и рынок: все ошиблись. Отличный способ взять на себя ответственность и узаконить индивидуальное сбережение и частное управление фондами, которые многие из нас поддерживают. Вот это урок из недавних напряженных событий».