Главное основание

В середине 60-х годов, в контексте чилизации и последующей национализации меди в 1971 году, политики подчеркнули стратегическую и экономическую важность этого ресурса для страны, заявив, что «медь является основой Чили». Уже тогда, 60 лет назад, все указывало на то, что красный металл был и останется критически важным сырьем для развития телекоммуникаций и электрификации, а также для таких отраслей, как строительство, транспорт и производство потребительских товаров. Однако ничто не позволяло предположить, что чуть более полувека спустя этот минерал переживет такую динамику, как сегодняшнюю, которую вполне можно охарактеризовать как настоящую «медно-рудную лихорадку». Структурные и ситуативные факторы привели к тому, что сегодня этот металл блестит как никогда раньше, причем нет ясности относительно того, каких пределов может достичь этот процесс. Это, безусловно, хорошая новость. Но она также заслуживает более глубокого размышления о своих причинах и последствиях и должна послужить поводом для широкой дискуссии о том, что делать с этим благополучием и как превратить «непредвиденную ситуацию» в «условие» структурного характера, которое позволит извлечь максимальную выгоду из этого увеличения «переменной заработной платы» Чили. Технически, как невозобновляемый ресурс, медь не должна рассматриваться как основа экономики страны в долгосрочной перспективе, поскольку страны не имеют срока годности, а запасы меди — имеют. Тем более, что силы, стоящие за нынешними весьма позитивными ценовыми уровнями, не обладают достаточными условиями для того, чтобы вызвать сдвиг в слабой динамике экономики. Оставляя в стороне дискуссию о риске «проклятия сырьевых товаров» или «голландской болезни», которые могут привести к тому, что изобилие вызовет искажение относительных цен, зависимость, коррупцию и отставание в развитии, благоприятная конъюнктура цен страдает от динамики, которая затрудняет оптимистичный прогноз и, скорее, предлагают использовать текущую ситуацию как окно возможностей, которым новые власти должны управлять ответственно. Это означает, что не следует предполагать, что текущий цикл цен на медь может коренным образом изменить ситуацию в области роста. Конечно, это повлияет на торговый баланс, валютный рынок и налоговые поступления, но все указывает на то, что макроэкономическое воздействие этого роста, скорее всего, будет временным и отличающимся от того, что можно было бы ожидать в обычных условиях. В этом смысле последний отчет Центрального банка о денежно-кредитной политике (IPoM) включал анализ характера и перспектив цикла, который переживает медь, подчеркивая, что наблюдаемые последствия могут быть в этот раз другими, поскольку это явление в значительной степени объясняется шоками предложения (снижение производства) и геополитическими факторами, которые стимулировали финансовые движения вокруг сырьевого товара, которые по определению являются высоковолатильными. Несмотря на то, что расширение искусственного интеллекта, электромобильность и растущие инвестиции в оборону, стимулируемые геополитической обстановкой, способствуют устойчивому спросу, IPoM приводит график, который показывает, что около трети разницы в цене, наблюдаемой с февраля 2025 года, обусловлена ограничениями предложения, а меньшая, но не менее значительные — геополитической обстановке, финансовым движениям и принятию мер по хеджированию от возможных таможенных пошлин и других макроэкономических рисков. Учитывая вышесказанное, одним из аспектов, по которому наблюдается наибольший консенсус, является то, что текущий цикл должен быть использован в фискальном управлении, особенно с учетом отставаний и амбициозных целей, заявленных новыми властями. Увеличение налоговых поступлений (которое эксперты оценивают в 3–4 млрд долларов США, если цена на фунт меди составит в среднем 5,5 доллара США, то есть на доллар выше прогноза Dipres) может изменить не только дискуссию по поводу спорного вопроса уровня государственного долга и систематического невыполнения налоговых обязательств, но и позволит даже подумать о том, чтобы наконец-то решить отложенный вопрос о пополнении ресурсов Фонда экономической и социальной стабилизации (FEES), который находится на исторически низком уровне и к которому даже прибегало уходящее правительство в условиях отсутствия кризиса. И, в аспекте, который, возможно, не является центральным, но все же имеет значение, явление, наблюдаемое в секторе меди, бросает вызов горнодобывающим компаниям в целом и Codelco в частности. В целом, это касается контроля производственных затрат и надлежащего управления более чем 30 коллективными переговорами, предусмотренными повесткой дня на 2026 год в этом секторе. А в частности, для Codelco это касается решения ее структурных проблем. Ничто из этого не является незначительным для страны в целом, ни для регионов, где ведется эта деятельность.