Удар по кошельку двух миллионов чилийцев, участвующих в частной пенсионной системе: «Я чувствую себя обманутой»

Одной из главных проблем чилийцев является низкий размер пенсий. Управляющие пенсионными фондами (AFP) — система, внедренная во времена диктатуры Аугусто Пиночета и основанная на индивидуальной капитализации, — изначально обещали пенсии в размере 70 % от заработной платы. Но так не случилось. По данным Управления по надзору за пенсионными фондами, мужчины в возрасте 65 лет и старше получают самофинансируемую пенсию в среднем в размере 372 000 песо (383 доллара), а женщины — на 42,6 % меньше. Для сравнения: минимальная заработная плата составляет 539 000 (555 долларов). Поэтому новость о том, что один из фондов пенсионной системы — фонд «E», самый консервативный из всех, — за период с января по сентябрь понес реальное падение на 10,4 %, вызвала настоящий социальный и политический переполох. В Чили работник направляет 10 % своей заработной платы на личный счет, который управляется одной из семи существующих пенсионных фондов (AFP): Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Planvital, Provida и UNO. Система насчитывает около 12,2 миллиона участников, но чуть менее половины из них в настоящее время вносят взносы. По данным Управления по надзору за пенсионными фондами, объем средств, находящихся в управлении системы, составляет 235 469 миллионов долларов. Пенсионные фонды (AFP) взимают комиссию за инвестирование этих средств в акции и облигации — как местные, так и зарубежные, — и, поскольку стоимость этих инвестиций то растет, то падает, сбережения распределяются по пяти фондам — от A до E — в зависимости от уровня риска: фонд A вкладывает большую часть средств в акции и может принести больше прибыли, но и потерь тоже может быть больше, тогда как фонд E, самый консервативный, инвестирует почти все средства в инструменты с фиксированным доходом, такие как облигации. Поэтому кажется противоречащим здравому смыслу, что в этом году фонд E понёс наибольшие убытки из всех пяти, а фонд D — убытки в размере 6,3 %. Происходящее означает, что если участник, у которого в январе в фонде E было 10 миллионов песо (10 300 долларов), то сейчас у него осталось 8,96 миллиона (9 230 долларов) с учётом инфляции. 60-летняя Мария Алехандра Муньос — одна из тех, кого это коснулось. Уже несколько месяцев её беспокоило постепенное снижение размера пенсии, и когда она услышала новость о падении доходности своего фонда, она почувствовала себя «обманутой». Она планировала выйти на пенсию, но теперь не уверена, подходящий ли это момент и хватит ли ей сбережений на жизнь. «Человек не разбирается в этих вещах... Стоит ли менять фонд, когда и как инвестируются наши деньги... Предположительно, фонд E был самым консервативным, наименее рискованным», — отмечает бухгалтер-аудитор, чьи потери, по её словам, составляют около 4,7 млн песо. Чтобы прояснить стратегию пенсионных фондов (AFP), Управление по надзору за пенсионными фондами Чили во вторник инициировало дисциплинарное разбирательство в отношении семи управляющих компаний в связи с убытками, от которых пострадали более двух миллионов участников. Регулирующий орган намерен установить, нарушили ли компании свои обязанности лояльности и добросовестности. Все они заключили сделки с производными финансовыми инструментами — инструментами, стоимость которых растет или падает в зависимости от динамики процентных ставок в США — и понесли убытки, когда эти ставки выросли. Часть претензий связана с тем, что AFP заключили с банками контракты, известные как свопы, чтобы зафиксировать фиксированную процентную ставку, делая ставку на то, что американские ставки будут продолжать снижаться, как это было в прошлом году. Однако в результате конфликта на Ближнем Востоке и его последствий для экономики США произошло обратное, и стоимость этих контрактов значительно снизилась. По данным Bloomberg, год назад позиции по деривативам семи AFP приносили прибыль в размере 1,4 млрд долларов, а в сентябре их отрицательный баланс составил 7,7 млрд долларов. Для консервативных фондов не является чем-то новым получение значительных убытков. Недавно это произошло, когда в 2020–2021 годах работники получили возможность снять часть своих пенсионных накоплений — в общей сложности около 48 000 млн долларов — для преодоления последствий пандемии. Эта политическая мера с популистским оттенком не только повлияла на рынок капитала, но и оказала значительное влияние на инфляцию, в результате чего Центральный банк Чили резко повысил процентные ставки. Экономист Соланж Бернштейн, бывшая председательница Комиссии по финансовому рынку (CMF) и преподавательница Университета Адольфо Ибаньеса, утверждает, что разница заключается в том, что на этот раз убытки оказались больше, поскольку деривативы сделали фонды гораздо более чувствительными к процентным ставкам: когда ставки растут, стоимость портфеля падает сильнее. Берштейн, которая ранее занимала должность суперинтенданта по пенсиям, отмечает появление ещё одной проблемы: «стадное поведение». «В Чили существует механизм минимальной доходности, который сравнивает результаты деятельности каждой AFP со средними показателями по отрасли. Это создаёт дополнительный стимул не отклоняться слишком сильно от позиций конкурентов. Если какая-то стратегия в целом работает хорошо, то управляющая компания, которая преждевременно от неё отказывается, рискует отстать от среднего показателя». Заместитель министра социального обеспечения Элиса Кабесон подчеркнула, что система наказывает пенсионную фондовую компанию, которая отклоняется от среднего показателя, но не в том случае, если все компании принимают на себя одинаковый риск. Никто не может сказать, что о том, что произошло, не предупреждали. Надзорный орган сообщал о рисках, начиная с 2024 года, а Центральный банк в своём Отчёте о финансовой стабильности за второе полугодие 2025 года указал, что фонды увеличили свои позиции по долгосрочным деривативам в долларах, что подвергало их риску «более резкого роста» ставок и «потенциальной потребности в ликвидности для покрытия маржинальных требований», то есть того, что банки могли потребовать от них денежные обеспечения. Леон Фернандес де Кастро, президент Ассоциации пенсионных фондов (AFP), заявил в газете «La Tercera», что «ничего противозаконного не было сделано» и что инвестиции осуществлялись с «учётом долгосрочной перспективы». Чилийская пенсионная система была пионером, но с ней произошло то же, что и со всеми пионерами: она обнаружила свои ошибки и запоздала с их исправлением, объясняет экономист Гильермо Ларраин, бывший руководитель Управления по пенсионным вопросам. Он винит в этом «институциональный блок», наблюдавшийся в последние три десятилетия, который затруднял проведение реформ. «Система постепенно трансформировалась из системы, основанной преимущественно на принудительных накоплениях, в смешанную, поскольку пенсий не хватало. Поэтому были введены компоненты, финансируемые за счет государственных средств, такие как «Солидарный столб», созданный в 2008 году, и «Универсальная гарантированная пенсия» (PGU) в 2022 году. Сегодня государство должно направлять на пенсии от трех до четырех процентных пунктов ВВП, хотя индивидуальные сбережения по-прежнему остаются основным элементом», — отмечает он. По словам Ларраина, открытость системы вызывала восхищение у таких стран, как Аргентина, Мексика, Колумбия, Перу, Доминиканская Республика и даже Швеция еще примерно 16 лет назад. «Но одна из главных проблем возникла из-за того, что в Чили мы по-прежнему используем крайне устаревшую систему регулирования, унаследованную еще с 80-х годов», — добавляет он. По словам прокурора Надзорного управления Марио Вальдеррамы, процедура наложения санкций на AFP по данному делу может затянуться примерно на девять месяцев. Расследование сосредоточено на обязанности лояльности и добросовестности, закреплённой в статье 147 декрета-закона № 3500, а также на общем нормативном акте Надзорного управления от июля 2025 года — так называемой фидуциарной обязанности, которая требует от лиц, управляющих чужими средствами, действовать в интересах их владельцев. Это обязанность «средства, а не результата»: одного лишь убытка недостаточно для наложения санкций, но и соблюдение нормативных ограничений не освобождает от ответственности. «Дело не в том, на какую сумму, а в том, почему было принято данное решение», — пояснил Вальдеррама газете «Эль Меркурио». Сейчас инженеры, аудиторы и юристы проверяют протоколы заседаний совета директоров, инвестиционных комитетов и даже системы поощрений каждого руководителя. Затем последуют отчёты каждой AFP, и суперинтендант Хоакин Кортес должен будет принять решение. По словам прокурора, самостоятельная компенсация пострадавшим может смягчить наказание. Министр финансов Хорхе Кирос поддержал этот процесс и резюмировал, что цель состоит в том, чтобы установить, являются ли убытки следствием «собственной природы управления» или же имели место «халатность, небрежность или безрассудное поведение со стороны AFP», в случае чего её руководители могут нести ответственность своим личным имуществом. Этот кризис уже вызвал спор с бывшим правительством Габриэля Борика: министр экономики и горнодобывающей промышленности Даниэль Мас объяснил убытки решениями предыдущей администрации и заверил, что «они были исправлены в начале срока полномочий нынешнего правительства» путем изменения режима инвестирования фондов, вступившего в силу 9 апреля. «В противном случае последствия могли бы быть гораздо хуже», — предупредил министр, которого поддержали министр внутренних дел Клаудио Альварадо и Кирос. 9 апреля Управление по пенсионному обеспечению установило ограничение на инвестиции в производные финансовые инструменты: фонды категорий D и E не могут направлять на них более 2 % своих активов, а пенсионные фонды (AFP) должны привести свою деятельность в соответствие в течение 210 календарных дней, срок истекает в начале ноября. Освальдо Масиас, занимавший пост главы Управления по пенсионному обеспечению до 15 марта, заявил в эфире Radio Agricultura, что меры, о которых говорит Мас, «являются теми же, которые были готовы уже 10 марта». Источник, знакомый с ситуацией, подтвердил газете EL PAÍS, что Управление пенсионного надзора предупреждало об этом в официальных письмах и на встречах, но пенсионные фонды не обратили на это внимания, поскольку рассчитывали на снижение ставок и продолжали следовать стратегии, которая работала на протяжении многих лет. «Введение норм, сдерживающих то, что способствует экономическому росту, всегда непопулярно, но это нужно было сделать», — сказал тот же источник. Корпорация No+AFP сообщила нашей газете, что собрала «более 500 человек только в Сантьяго» для подачи коллективного иска, но теперь начнёт кампанию в регионах, а затем обнародует свою судебную стратегию. Дело в том, что отчаяние и неуверенность охватили пожилых участников, вкладывающих средства в наиболее консервативные фонды. 67-летняя Кармен Глория Фернандес продолжает работать, но теперь хочет выйти на пенсию. «То немногое, что у меня есть, просто исчезает», — говорит она у входа в отделение своей пенсионной компании. «Я думала, что вхожу в фонд C, но теперь узнаю, что меня перевели в фонд D, я не знала, что это происходит автоматически», — жалуется она. Министр труда Томас Рау обратился к тем, кто собирается выйти на пенсию, с просьбой, если это возможно, подождать несколько месяцев. «Мы просим не принимать поспешных решений, если есть возможность отложить их на несколько месяцев», — заявил он в четверг в Ла-Монеде и добавил, что «осторожность — лучший советчик». Пенсионные фонды (AFP) не могут переводить участника в другой фонд без его согласия, за исключением двух случаев. Если при вступлении в фонд участник не выбрал фонд, ему назначают фонд в зависимости от возраста и пола: фонд B — до 35 лет, фонд C — мужчинам от 36 до 55 лет и женщинам от 36 до 50 лет, а фонд D — мужчинам с 56 лет и женщинам с 51 года, а также пенсионерам. Если человек не меняет фонд самостоятельно по мере приближения к пенсионному возрасту, AFP переводит его обязательные сбережения в более консервативный фонд, за исключением тех, кто явно заявил о своих предпочтениях. Для конституционалистов главная трудность заключается в том, чтобы доказать, что AFP действовали незаконно или произвольно. Адвокат Томас Хордан объясняет газете EL PAÍS, что чилийская модель допускает существование частных управляющих компаний, но обязывает государство гарантировать адекватные пенсии и осуществлять надзор за системой, а AFP — соблюдать принципы должной осмотрительности и лояльности. По мнению Хордана, второе требование является наиболее важным в судебном процессе, поскольку оно предполагает, что единственной заинтересованностью управляющего должно быть увеличение и сохранение средств участников. Инвестирование в инструменты, приносящие убытки, может нарушить оба этих принципа, и, если это будет подтверждено Надзорным управлением, возникнет нарушение закона, которое «в конечном итоге может даже привести к возврату средств» тем, кто их потерял.