«Бегство в качество» (или как найти убежище в бурю)

В 2008 году мир буквально разваливался на части: к концу года глобальный ВВП сократился на два пункта, вырос всего на 1,7% по сравнению с почти 5% годом ранее. Рынки, тем временем, продемонстрировали обвал почти на 40%, полностью сбив рост в 20% за предыдущий год. Падение мирового финансового гиганта Lehmann Brothers в сентябре 2008 года стало кульминацией кризиса субстандартного ипотечного кредитования, от которого мир оправлялся почти три года. Но в разгар катастрофы и в условиях явления, невиданного со времен азиатского кризиса 1997 года, когда показатели риска достигли исторического максимума, а рынки каждый день фиксировали рекордные убытки, некоторые показатели, такие как казначейские облигации США, золото и доллар, начали ежедневно фиксировать постоянные исторические максимумы. Что касается металла, то это легко объяснить. С тех пор как в XIX веке был установлен золотой стандарт, чтобы придать смысл обмену товарами между странами, эта система эквивалентности сохранялась вплоть до периода сразу после Второй мировой войны. Но человек — существо привычное, и при любом сомнении на рынке он с преданностью обращался к золоту как к альтернативному убежищу. В случае с казначейскими облигациями США (векселями, выпускаемыми страной для финансирования) и долларом объяснение более сложное. Это похоже на фильм «Торнадо», где ученые бежали навстречу шторму, чтобы спастись от него. Чем объяснить, что в 2008 году, когда экономика США вступила в рецессию, а ее рынок упал на 40%, инвесторы рассматривали эту экономику как убежище? То же самое может частично объяснить результаты недавних президентских выборов в Чили. «Бегство в качество» — это финансовый термин, который широко использовался во время ипотечного кризиса и даже в связи с последними геополитическими рисками, с которыми столкнулся мир. Это понятие означает, что инвесторы избавляются от рискованных позиций, таких как акции, недвижимость или валюты с низкой ликвидностью, чтобы вернуться к «фундаментальным» активам и сделать ставку на те инвестиции, которые, хотя и могут быть менее прибыльными, но ограничивают риск. Таким образом, несмотря на то, что эпицентром кризиса 2008 года были Соединенные Штаты, инвесторы предпочли эту страну, будучи уверенными, что ее экономика не рухнет, а правительство не перестанет выплачивать свои обязательства (облигации) и что ее валюта не будет девальвирована. Только для справки: в этот период американская валюта в Чили подорожала с 496 до 649 песо, что составляет рост на 30%. А в политике? Мы еще слишком близки к результату, чтобы дать взвешенную и глубокую оценку, но можем выдвинуть некоторые гипотезы, например: несмотря на то, что эти выборы, в теории, были крайне поляризованными, низкий процент недействительных и пустых бюллетеней (7% по сравнению с ожидаемыми 15-20%) заставляет усомниться в том, что средний избиратель оценил или осознал эту поляризацию в момент голосования. Во-вторых, несмотря на то, что в последние дни много говорилось о предполагаемом сдвиге электората вправо в связи с убедительной победой Каста, это утверждение не выдерживает критики, если учесть результаты последних парламентских выборов, на которых ни один блок не получил подавляющего большинства, что вынуждает различные коалиции заключать соглашения. Таким образом, одно из возможных объяснений — это «бегство в качество» по крайней мере в двух аспектах. Несмотря на отсутствие явной симпатии и большинства личной поддержки, Хосе Антонио Каст одержал убедительную победу (58% против 42% у Хары), поскольку сумел сформулировать более «уверенный» (качественный) и конкретный дискурс для избирателей: «Чрезвычайное правительство» с тремя основными направлениями: безопасность, экономика и иммиграция. Без усложнений, без сложных интерпретаций, как это было видно из его публичных выступлений и дебатов. А поддержка, которую он начал набирать, была также подкреплена уже известным «уклоном принадлежности» населения и стремлением проголосовать (flight to) за альтернативу, которая рассматривается как победитель. В данном случае эмоциональный голос, который смог мобилизовать больше, чем обещания прогрессизма и сложные или слишком продуманные решения, тем более что Хара оценивалась как продолжательница нынешней администрации. Как и во время ипотечного кризиса, избиратели, как и инвесторы, сделали ставку на «безопасные активы», те, которые известны и просты для объяснения, зная, что эта ставка может привести их в эпицентр урагана, но, в целом, в место, по крайней мере, с более защищенными ожиданиями в рамках текущего политического предложения страны.