Основной индекс колумбийской фондовой биржи устанавливает новый рекорд и демонстрирует самый высокий рост в Латинской Америке

Несмотря на то, что Банк Республики поддерживает процентные ставки на ограничительном уровне, а инфляция не снижается, интерес к инвестированию в колумбийскую фондовую биржу растет. MSCI Colcap, основной фондовый индекс, объединяющий 25 наиболее торгуемых акций страны, превысил максимальный уровень, достигнутый пятнадцать лет назад. С ростом на 44% с начала 2025 года он укрепляет свои позиции как самый высокоценный рынок акций в Латинской Америке: фондовые рынки Мексики и Бразилии, два крупнейших в регионе, выросли на 25%. Рост в Колумбии обусловлен сочетанием факторов, которые, по мнению различных аналитиков, включают исторически низкие цены, стимулирующие покупки; хорошие результаты предприятий; ожидания политических изменений в 2026 году; увеличение международных потоков; и очень активное внутреннее потребление. Первая причина: цена. Колумбийские акции находились на низком уровне с 2022 года. Карлос Франко, директор по экономическим стратегиям инвестиционной компании Progresión, отмечает, что «индекс достиг уровня, примерно в пять раз превышающего прибыль», что является очень низким показателем по международным или историческим стандартам. В целом, акции были дешевыми по отношению к прибыли компаний. «Сегодня, несмотря на восстановление, Colcap по-прежнему торгуется с дисконтом», — объясняет он. Кроме того, доходность по дивидендам составляла в среднем от 7% до 8%, что является «самым высоким показателем в регионе». Сочетание выгодных цен и хорошей доходности привлекло инвесторов. Карлос Гуайара, основатель инвестиционной платформы trii, резюмирует: «Это была ценная возможность, которую рынок не мог игнорировать. Колумбийские инвесторы, исторически очень консервативные, начали понимать, что доходность фиксированных доходов достигла своего предела, а доходность акций предлагает уникальную возможность». Второй причиной стали более высокие прибыли компаний, которые, однако, были неравномерными и в основном пришлись на финансовый сектор. Grupo Cibest, ранее Bancolombia, сообщила о прибыли в размере более 3,5 трлн песо в первом полугодии этого года, что на 12,9% больше, чем за тот же период 2024 года. «Многие компании финансового сектора теряли свою стоимость, а теперь демонстрируют лучшие показатели. Уже меньше банков находятся в минусе», — отмечает Давид Кубидес, главный экономист Banco de Occidente. Параллельно с этим, горнодобывающие компании зафиксировали рост стоимости более чем на 230 % с начала года, чему способствовал бум на золото. Третьим объяснением хороших показателей Colcap является политическая обстановка. Хотя президент Густаво Петро приветствовал максимумы на бирже, часть этого поведения, по мнению аналитиков, объясняется возможным изменением настроений в исполнительной власти за 9 месяцев до президентских выборов. Крупные реформы правительства, такие как реформа здравоохранения и сельского хозяйства, застряли в Конгрессе, а рейтинг президента не достигает 50% ни по одному из показателей. Эта ситуация привела к тому, что «рынок начал учитывать политический поворот, что повлияло на настроения инвесторов», отмечает Кубидес. Хотя опрос правящей партии «Исторический пакт» показал, что влияние левых сил остается неизменным, по мнению Хосе Игнасио Лопеса, президента аналитического центра ANIF, позитивная динамика фондового рынка сохраняется: «Предполагается, что даже если следующее правительство будет левым, оно будет более прагматичным, что ускорит реализацию инвестиционных проектов», — объясняет он. Франко добавляет: «В зависимости от результатов выборов [индекс] может достичь 2400 пунктов», что на 18,5% больше показателя понедельника, который впервые в истории превысил 2000 пунктов. Такая ситуация не лишена рисков. Опрошенные источники согласны с выводами опроса Банка Республики о восприятии рисков финансовой системы, в котором ухудшение состояния государственных счетов называется одним из заметных рисков. К этому добавляются политическая неопределенность, сохраняющаяся инфляция, ограничения в источниках финансирования и низкая глубина рынка, что ограничивает доступ розничных инвесторов и сдерживает развитие рынка капитала. В любом случае, у хороших результатов есть еще одна причина, которая носит международный характер. Слабость доллара привела к перемещению денег на различные развивающиеся рынки. Колумбия, с высоким курсом песо и высокими ставками, привлекательна для стратегий кэрри-трейда, которые заключаются в привлечении заемных средств в странах с низкими ставками и слабыми валютами для инвестирования в активы, номинированные в более сильных валютах (таких как евро) и с более высокой доходностью. Разница между процентными ставками и стабильностью валютного курса позволяет инвесторам получать прибыль за счет этой разницы. По данным Банка Республики, колумбийский песо лидирует по росту стоимости среди валют развивающихся стран в этом году, а ликвидность валютного рынка улучшилась. Пятой причиной поведения фондового рынка является местное потребление, поскольку покупки и экономика восстанавливаются. «Внутренний спрос сегодня является основным двигателем экономики», — отмечает Франко. Это мнение разделяет рынок, включая BBVA. Государственные расходы, исторически низкий уровень безработицы и рост денежных переводов поддерживают расходы, которые стимулируют финансовые результаты компаний. Эйфория могла бы быть и больше, но колумбийский рынок невелик. 29 октября ANIF заявила, что регуляторные барьеры для финансового консультирования сдерживают развитие более устойчивого рынка капитала. «Входные ворота узкие, а открытая архитектура практически отсутствует», — предупреждает организация. С другой стороны, правительство рассматривает возможность ограничения участия пенсионных фондов (AFP) на международных рынках, что вызвало тревогу. Предложение, находящееся на стадии проекта, обосновывает необходимость направления этих ресурсов на местные проекты. Это объявление вызвало защитные действия в портфелях, и некоторые AFP реорганизовали свои портфели, чтобы снизить риск. ANIF подсчитала, что, если бы это ограничение было введено в 2024 году, пенсионные сбережения потеряли бы до 145 триллионов песо, что эквивалентно 9 налоговым реформам. Несмотря на достижения местного рынка, инвестиционная культура в этой андской стране остается маргинальной. Согласно исследованию криптовалютной биржи Bitfinex Securities, менее 2% колумбийцев имеют активы на фондовой бирже. Основатель trii Карлос Гуайара объясняет, что новые инвесторы, «число которых за последние четыре года выросло на 45%», как правило, молоды и ориентированы на цифровые технологии: 80% из них в возрасте от 20 до 45 лет, 25% — женщины (в пять раз больше, чем на традиционном рынке), и они представлены в более чем 1000 муниципалитетах страны. «Мы в режиме реального времени наблюдаем переход от культуры сбережений, которая проигрывала инфляции, к культуре инвестиций, которая создает богатство», — заключает он.