Колумбийская фондовая биржа не обращает внимания на потрясения и нацелена завершить год, полный взлетов и падений, в плюсе

Мир инвестиций продолжает вращаться даже на фоне катастроф. Colcap, базовый индекс колумбийского фондового рынка, с начала года вырос более чем на 19 %. На прошлой неделе, после самого сильного землетрясения столетия, он поднялся на 4,34 % за пять дней и теперь стремится достичь январского максимума. Хотя землетрясение вынудит переориентировать приоритеты нового правительства Абелардо де ла Эсприелла, инвесторы считают, что местные акции по-прежнему могут принести хорошие результаты. «Мы по-прежнему благосклонно смотрим на колумбийские акции финансового, энергетического секторов, а также секторов строительства и инфраструктуры», — пишет в переписке Уго Бельтран, аналитик по акциям компании Acciones y Valores. До землетрясения прогноз был стабильным. Хотя рынок и должен был расти, каждый рост обходился бы дороже и был бы тесно связан с реализацией экономических обещаний нового президента, которые теперь находятся под вопросом из-за чрезвычайной ситуации. Индекс только что поднялся почти на 50 % в 2025 году — это второй лучший год в его истории, уступающий лишь 2009 году, — и, по мнению некоторых, местные акции уже перестали быть такими дешевыми. К этой высокой оценке добавляется тот факт, что государственные облигации — в теории очень надежное вложение — приносят высокую доходность. Это глобальное явление, которое уже наблюдается в таких экономиках, как французская, японская или американская. Британская управляющая компания Ashmore подсчитала, какую доходность приносят сегодня колумбийские акции по сравнению с доходностью 10-летних государственных облигаций. Поскольку покупка акций сопряжена с большим риском, чем предоставление кредита государству, доходность от них должна быть выше (в профессиональной терминологии — «премия за риск акций»). Однако, по расчетам Ashmore, в настоящее время эта разница в индексе Colcap является отрицательной и составляет -1,4 %, что значительно ниже среднего показателя с 2015 года, близкого к 1,9 %. https: app.datawrapper.de elpais edit EoejE publish div style=“min-height:474px” id=“datawrapper-vis-EoejE”script type=“text javascript” defer src=“https: datawrapper. dwcdn.net EoejE embed.js” charset=“utf-8″ data-target=“datawrapper-vis-EoejE” scriptnoscriptimg src=“https: datawrapper.dwcdn.net EoejE full.png” alt=“Динамика индекса Colcap в 2026 году (линии)” noscript div То есть рынок платит акционерам меньше, чем платил исторически за принятие дополнительного риска, связанного с инвестированием в акции (переменный доход), а не в облигации (фиксированный доход), что снижает привлекательность для очень консервативных инвесторов. На этом фоне Бельтран из компании «Acciones y Valores» ещё до землетрясения прогнозировал более скромный 2026 год с ростом на 10–15 %, что далеко от ралли 2025 года. Это по-прежнему хорошие показатели, но у денег всегда бывает «похмелье». Его аналитическая компания рассчитывает, например, что общая доходность для акционеров (рост на бирже плюс выплаченные дивиденды) снизится с 61,3 % в 2025 году до диапазона от 15,4 % до 20,4 % в этом году. Бельтран оценивает стоимость восстановления в 20–25 триллионов песо, что составляет примерно 6 250–7 800 миллионов долларов, и признает, что землетрясение также меняет перспективы некоторых компаний: «Мы предполагаем, что от 6% до 10% кредитного портфеля банков Cibest, Davivienda и Aval находится в районах, пострадавших от землетрясения, что представляет риск ухудшения качества портфеля в связи с возможными неплатежами», — поясняет он. Банковский сектор, на долю которого приходится 57 % всей фондовой биржи — почти вдвое больше, чем в среднем у латиноамериканских коллег, — также сталкивается с высокими процентными ставками, которые увеличивают риск снижения платежеспособности. И хотя неделю назад инфляция дала положительные сигналы, пока неизвестно, как будут развиваться расходы государства и домохозяйств. Пока что президент Де Ла Эсприелья уже обратился к банкам с просьбой снизить процентные ставки, хотя Банк Республики сохраняет их на уровне 12%. Одним из игроков, способных повлиять на рынок, является Ecopetrol — крупнейшая компания страны. По данным Колумбийской фондовой биржи (BVC), в первом полугодии 2026 года на долю этой нефтяной компании, контрольный пакет акций которой принадлежит государству, приходился каждый третий песо, торгуемый ежедневно на колумбийской бирже. Её акции также показали самый высокий рост (30,21%) и обеспечили 3,2 из 9,72 процентных пункта, набранных индексом Colcap в период с января по июнь. Учитывая такую значимость, любые события, связанные с компанией, оказывают влияние на индекс, и именно поэтому рынок внимательно следит за сменой состава совета директоров после смены правительства. Фактически, значительная часть предложений, которые BVC представила новому правительству для поддержания экономического роста, касается именно нефтяной компании. Андрес Рестрепо, генеральный директор BVC, выделяет четыре основных направления для расширения инвестиционных потоков в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Первое направление напрямую касается компании с логотипом игуаны: увеличение доли её акций, находящихся в обращении на рынке, поскольку государство никогда не продаёт свои акции. Этот «плавающий пакет», как его называют в профессиональной среде, сегодня составляет 11,5%, хотя по закону он может достигать 20%. Рестрепо подчеркивает, что превышение отметки в 15% вернет Ecopetrol в индекс развивающихся рынков MSCI, что активирует автоматические покупки со стороны институциональных фондов, которые сегодня не приобретают эти акции в отдельности. Ashmore видит некоторый потенциал для дальнейшего роста Colcap, хотя это и не гарантировано. Сегодня цена колумбийских акций низка по сравнению с прибылью компаний-эмитентов (по показателю «цена/прибыль», или PE, на жаргоне), ниже, чем в среднем за десять лет, предшествовавших пандемии. Обычно это оставляет пространство для роста. Но чтобы это пространство заполнилось, необходим один из двух сценариев: либо рост прибыли, либо снижение стоимости финансирования и инвестиций. Восстановление экономики может способствовать реализации первого сценария. «Компания Cementos Argos может выиграть от увеличения спроса на цемент, связанного с восстановлением», — отмечает Грегорио Гандини, аналитик и основатель Gandini Análisis. Акции этой компании из Медельина за последнюю неделю подорожали более чем на 7 %. Во вторник индекс Colcap закрылся в плюсе (+0,39 %). Это была седьмая подряд сессия с положительным результатом — серия, начавшаяся 6 августа и не прерванная даже землетрясением.